【管理層觀點】
本季度，Two Harbors Investment Corp.（TWO）因與PRCM Advisors的訴訟計提了1.999億美元的損失準備金，導致每股賬面價值下降至12.14美元，季度經濟回報率為-14.5%。管理層強調了在AI和技術方面的重大投資，特別是在客戶服務和數據處理領域。

【未來展望】
公司預計未來的靜態回報率在9.4%-15.3%之間，並計劃繼續在AI和自動化方面進行投資，以提高效率和客戶體驗。管理層對未來的市場機會和投資組合配置充滿信心。

【財務業績】
本季度綜合虧損為2.218億美元，每股虧損2.13美元。淨利息和服務收入環比增加310萬美元，主要得益於更大的Agency RMBS投資組合和更高的MSR浮動收入。

【問答摘要】

問題1：您的槓桿率在本季度有所增加，這是由於訴訟準備金的原因嗎？未來是否會有更多的投資組合調整以恢復到之前的槓桿水平？
回答：我們本季度槓桿率為7倍，主要是由於訴訟準備金的影響。我們對當前的槓桿水平感到滿意，並將根據市場機會和資本基礎調整槓桿。

問題2：能否更新一下7月份的經濟回報表現？
回答：截至上週五，本季度的經濟回報約為1.5%。

問題3：Slide 15上的預期回報與EAD指標的主要區別是什麼？
回答：EAD基於資產的歷史購買收益率，而預期回報反映了當前價格的前瞻性市場收益率。

問題4：訴訟準備金支付後，槓桿率是否會有所變化？
回答：總體來看，不會改變我們對槓桿的看法。我們將根據資本情況管理投資組合。

問題5：您提到的第二留置權產品是否會納入投資組合？
回答：如果收益率具有吸引力，我們會持有這些證券，否則會選擇出售。

問題6：能否詳細說明本季度增加的抵押品衍生品敞口？
回答：我們增加了逆向IO敞口，主要是為了利用市場機會。

問題7：能否談談將部分孖展從回購轉向無擔保孖展的策略？
回答：我們發行了無擔保債券，部分用於預孖展2026年到期的可轉換債券。

問題8：陡峭的收益率曲線對投資組合的潛在影響是什麼？
回答：陡峭的收益率曲線通常對抵押貸款利差有利，可能會吸引更多的銀行參與，從而收緊利差。

問題9：能否談談您對當前市場風險的看法？
回答：我們對當前市場的風險感到滿意，抵押貸款利差具有吸引力，MSR表現良好。

問題10：能否提供PRCM訴訟的時間表和索賠金額？
回答：目前尚未確定審判日期，我們會在有更新時通知市場。

問題11：AI投資的費用和資本化情況如何？
回答：大部分AI投資將作為費用處理，而不是資本化。

問題12：您是否有意將第二留置權產品保留在資產負債表上？
回答：我們會根據經濟回報和戰略考慮決定是否保留這些產品。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣總體積極，管理層對未來的市場機會和投資組合配置充滿信心。

【季度對比】
| 關鍵指標 | 2025年Q2 | 2025年Q1 |
| -------- | -------- | -------- |
| 賬面價值 | $12.14/股 | $14.06/股 |
| 綜合虧損 | $2.218億 | $1.5億 |
| 槓桿率 | 7倍 | 6.3倍 |
| 淨利息和服務收入 | $3.1百萬 | $2.8百萬 |

【風險與擔憂】
主要風險包括與PRCM Advisors的訴訟、市場波動對MSR和其他資產的影響，以及AI投資帶來的費用增加。

【最終收穫】
Two Harbors Investment Corp.在2025年第二季度因訴訟計提了重大損失準備金，導致賬面價值和經濟回報率大幅下降。然而，公司在AI和技術方面的投資顯示出對未來效率和客戶體驗的提升潛力。管理層對未來的市場機會和投資組合配置充滿信心，預計未來的靜態回報率在9.4%-15.3%之間。儘管面臨訴訟和市場波動的風險，公司在槓桿管理和投資組合調整方面表現出色。