摘要

美國銀行將於2026年07月14日美股盤前發布最新季度財報，市場聚焦營收與每股收益的按年改善及費用端節奏。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度美國銀行營收預計為304.99億美元，按年增長14.13%；調整後每股收益預計為1.12美元，按年增長30.99%；同時，EBIT預計為122.05億美元，按年增長27.08%。若無進一步披露，毛利率與淨利潤或淨利率的季度預測暫未提供。公司業務結構以零售銀行為主體，上季度個人銀行收入110.49億美元，佔比36.30%，在消費金融與存款基礎穩定的背景下貢獻度居前。發展前景最大的現有業務方向中，全球財富與投資管理上季度收入67.12億美元，在整體營收預計按年增長14.13%的框架下，該板塊在資產管理費與客戶擴張帶動下有望隨整體繼續改善。

上季度回顧

上季度公司營收為304.34億美元，按年增長10.63%；歸屬於母公司股東的淨利潤為85.84億美元（按月增長14.03%），淨利率為29.67%；調整後每股收益為1.11美元，按年增長23.33%；毛利率未披露。財務層面，公司營收與每股收益均高於市場預期，EBIT達117.41億美元，按年增長22.35%，經營利潤彈性體現。分業務看，個人銀行收入110.49億美元、全球市場收入71.09億美元、全球財富與投資管理收入67.12億美元、全球銀行業務收入62.87億美元，結構均衡、非息與息差並進，但分部按年未披露。

本季度展望

淨利息收入與息差路徑

以公司層面預期口徑看，本季度營收預計按年增長14.13%，結合調整後每股收益預計按年增長30.99%，反映出利潤端對收入端的彈性放大，淨利息收入的穩定與費用控制將是關鍵變量。零售存貸款與信用卡等高收益資產的組合結構，疊加上季度個人銀行板塊佔比36.30%的體量，為本季利潤維持韌性提供底層支撐。若資金成本企穩，淨息差波動收斂，疊加貸款結構優化，有望使經營槓桿延續；若資金價格再度上行，成本端壓力將部分抵消收入增速，需要關注非息收入的對沖能力以及費用率的執行。綜合前述一致預期，收入端的兩位數增長與費用端紀律若同步落地，將為每股收益表現提供支撐，並帶動ROE的階段性改善。

費用與資本回報

利潤表的釋放仍取決於費用彈性與風險成本的可控度，上季度公司在營收與EBIT均實現雙位數按年增長，反映經營效率與規模效應開始顯現。本季度若費用率維持紀律，EBIT預計按年增長27.08%的假設具備落地基礎。資本回報方面，在年度壓力測試通過的大型行框架下，股東派息與回購的延續性更具可見度；結合近期市場對目標價的上調動作，賣方普遍將資本回報視為支撐估值的重要因子。股息方面，季度派息與潛在回購節奏將共同影響每股口徑收益與淨資產回報率的路徑，若經營現金流與資本充足度穩定，回購對每股收益的正向槓桿將更為明顯。

交易及投行業務的收入韌性

上季度全球市場板塊收入為71.09億美元，佔比23.36%，為公司提供了除淨息差之外的第二增長曲線。本季度在成交活躍與客戶活動維持的情形下，交易相關收入具備穩定性，疊加投行承銷與諮詢需求的階段性恢復，將對非息收入形成補充。若信用利差與主要資產價格波動處於適中區間，做市與客戶衍生品需求有望保持常態化水平，從而平滑總收入波動；若市場波動上行，需關注風險加權資產與交易VaR的邊際變化對資本佔用的影響。就結構而言，全球市場板塊的周期性與經營敏捷度意味着其對收入缺口的填補能力，本季若投行業務項目落地推進，費用收入亦有潛在上行彈性。

財富管理與客戶資產擴張

全球財富與投資管理板塊上季度收入為67.12億美元，佔比22.05%，客戶資產擴張與淨新資金流入是核心驅動。本季度如市場風險偏好維持中性偏強，管理費與績效費的計提基礎更為穩固，疊加客戶結構優化，單位客戶收益與交叉銷售滲透率有望提升。費用端看，科技與平台投入的邊際收益將通過更高的數字化留存與更低獲客成本體現；若客戶風險偏好轉弱，管理費率與交易活躍度可能階段性承壓，需要以更高的顧問覆蓋與產品多元化來對沖。總體而言，財富管理的穩定現金流屬性在當前宏觀環境下具備配置價值，亦將對公司利潤波動起到緩衝作用。

潛在變量與非息收入結構

圍繞支付與結算生態的潛在合作與網絡升級，若推進落地，有望改善手續費與服務費結構，提升非息收入的穩定性與增長性。公司層面若在跨境支付、卡組織合作與商戶收單方面加速佈局，將強化對零售與企業客戶的粘性，帶動賬戶與交易留存。此外，數字化獲客與風控模型的持續迭代將提升單位業務的邊際利潤率，使費用率在收入擴張期具備更好彈性。需要關注的是，合規與技術投入對短期費用端的壓力與長期效率收益之間的平衡，這將直接影響利潤表的釋放節奏與估值中樞。

分析師觀點

從近六個月賣方發布的觀點看，看多意見佔優：高盛在2026年07月06日將美國銀行目標價由65美元上調至71美元並維持積極觀點，花旗在2026年06月23日將目標價由62美元上調至66美元並維持買入；相對謹慎的一側，奧本海默在2026年07月01日出於估值已回到歷史區間上沿的考量，對大型行板塊整體轉向中性，美國銀行被下調至「Perform」，另有Autonomous Research在2026年07月01日將目標價調整至59美元並維持中性。以方向性觀點計，看多佔比約為67%，整體偏多。看多機構強調三點：其一，業績動能更可見。本季度營收與每股收益分別預計按年增長14.13%與30.99%，盈利彈性改善明確；其二，資本回報具備支撐。壓力測試情景下大型行資本韌性穩定，派息與回購的持續性為估值提供錨；其三，收入結構多元。上季度全球市場收入71.09億美元與全球財富與投資管理收入67.12億美元，配合個人銀行的110.49億美元體量，使非息與息差形成互補。結合賣方上調目標價的幅度與一致預期的改善路徑，樂觀觀點認為在費用紀律執行、風險成本可控與資本回報延續的假設下，美國銀行的盈利與估值中樞仍有上修空間。