摘要

藍思科技將於2026年10月23日（港股盤後）發布最新季度財報，市場關注盈利修復與毛利率延續回升的可持續性。

市場預測

根據一致預期，本季度藍思科技營收預計為220.82億元，按年增長6.67%；EBIT預計為24.05億元，按年增長25.55%；調整後每股收益預計為0.42元，按年增長27.03%。公司上一季度財報披露的當季對本季度的具體預測未見量化口徑。公司主營業務為電子元件製造，上一財年對應口徑收入為288.66億元，佔比100.00%，結構集中度高；從產品和客戶協同角度看，當前以消費電子結構件與模組為核心，盈利彈性來自高端機型出貨節奏。公司發展前景最大的現有業務仍在消費電子高端結構件與玻璃/金屬外觀件方向，對應業務口徑收入288.66億元，受高端智能手機升級周期帶動，按年改善空間來自產品結構升級與良率提升。

上季度回顧

上季度藍思科技實現營收147.27億元（按年持平），毛利率15.06%（按年口徑未披露），歸母淨利潤7.26億元，淨利率4.93%，調整後每股收益0.14元（按年下降3.50%）。當季公司在費用與產能利用率上管理優化，盈利按月修復明顯，歸母淨利潤按月增長585.57%。分業務看，公司主營電子元件製造為核心，按口徑口徑收入為288.66億元，佔比100.00%，產品結構聚焦高端消費電子結構件。

本季度展望

高端智能手機結構件需求的邊際回暖

隨着旗艦機型迭代與摺疊形態滲透率提升，安卓與蘋果高端機結構件複雜度繼續提升，單機價值量抬升，有望支撐公司在本季度維持中個位數的收入增長。市場對本季度營收的共識為220.82億元，按年增長6.67%，若高端機佔比繼續提升，毛利率具備韌性。公司在玻璃、金屬、複合材料一體化加工上具備量產經驗，良率與交付穩定性是獲取份額的關鍵，疊加上季度毛利率達到15.06%，本季度若產品組合優化，盈利質量有望延續改善。風險在於高端機出貨的節奏波動可能帶來訂單交付的時點性起伏，但從歷史季節性看，三季度通常受新品換代拉動，訂單能見度相對更優。

毛利率修復的延續性與成本管理

公司上季度毛利率為15.06%，淨利率4.93%，利潤端顯著改善的關鍵是產能利用率與良率提升，本季度預測顯示EBIT預計為24.05億元，按年增長25.55%，若實現意味着規模效應仍在釋放。公司原材料價格相對平穩，自動化改造與工藝優化帶來單位制造成本下降，加之新品爬坡後良率正常化，有助於維持毛利率區間穩定。若高附加值項目佔比提升，單台價值量上行將進一步對沖人工與折舊成本的剛性。需要關注的是新品切換初期的良率爬坡可能短期擾動，若客戶端需求節奏偏緩，固定成本攤銷壓力會有所上升。

盈利彈性的關鍵變量：客戶結構與新品貢獻

市場給出的調整後每股收益預測為0.42元，按年增長27.03%，核心驅動在於高端客戶新品帶來的結構優化及ASP提升。多客戶結構降低單一客戶波動影響，新品節點集中釋放訂單，使收入與利潤季節性更加明顯。若頭部客戶在影像模組外觀件、金屬中框與玻璃蓋板等環節加大輕量化與耐用性要求，公司在CNC、熱壓、鍍膜等工藝的複合優勢能夠轉化為訂單份額。盈利彈性也來自制造環節的規模協同，比如共享產線與通用治具的複用，縮短新產品導入時間，提高單位產線的周轉效率。若公司繼續改善現金轉換周期，將為後續資本開支與技術投入提供空間，從而鞏固長期競爭力。

分析師觀點

從近半年公開的機構觀點看，看多意見佔據主導，關注點集中在盈利修復與新品周期帶來的結構改善。多家賣方分析師指出，本季度收入有望達到220.82億元，EBIT預計24.05億元，調整後每股收益預計0.42元，毛利率有望保持穩定區間，主要由高端機型結構件價值量提升驅動；同時，按月角度上季度歸母淨利潤修復明顯，為本季度利潤延續改善提供基礎。部分機構亦提示需求節奏與良率爬坡的不確定性，但未改變對全年利潤修復趨勢的判斷。總體而言，機構觀點偏正面，更重視高端客戶新品周期與公司成本效率改善對利潤率的支撐作用。