摘要

Guardant Health Inc.將於2026年02月19日（美股盤後）發布業績，市場共識預計營收延續高增，虧損率收窄，核心產品滲透擴大成看點。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度公司營收預計為2.71億美元，按年增長40.79%；調整後每股收益預計為-0.70美元，按年降幅收窄6.16%；息稅前利潤預計為-0.97億美元，按年改善1.61%。由於公開渠道未獲得關於本季度毛利率與淨利潤/淨利率的明確預測數據，相關指標不予展示。公司上季度財報指引未在公開信息中檢索到更細化的本季度收入或利潤預測，本文僅採用一致預期數據。 公司目前主營業務亮點在於腫瘤學檢測業務，受益於Guardant360與TissueNext在醫院端與生物製藥客戶滲透，帶動流水擴大。 發展前景較大的現有業務為「生物製藥和數據」服務與早篩業務協同推進，上季度「生物製藥和數據」業務收入為5,473.10萬美元，按年高增，隨着管線合作與臨床試驗外包需求增長，有望帶動新增訂單放量。

上季度回顧

上季度公司營收為2.65億美元，按年增長38.50%；毛利率為64.71%；歸屬母公司的GAAP淨虧損為9,272.50萬美元，淨利率為-34.96%；調整後每股收益為-0.74美元，按年改善15.91%。 公司層面經營的一個關鍵點在於費用結構優化與產品結構升級，收入保持高增的同時虧損率呈現收窄趨勢。 按業務看，腫瘤學收入為1.84億美元，生物製藥和數據收入為5,473.10萬美元，篩選收入為2,411.20萬美元，許可及其他收入為195.10萬美元，腫瘤學業務繼續作為增長核心。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

腫瘤學檢測業務的量價貢獻與渠道深化

腫瘤學業務在上一財季貢獻約1.84億美元收入，結合市場對本季度總營收2.71億美元的預期，若維持相近結構，腫瘤學仍將是最主要增量來源。醫院端滲透依託Guardant360等液體活檢產品的靶向用藥匹配價值，伴隨指南與支付的逐步完善，檢測訂單規模具備持續性。定價層面受競爭與報銷約束，量的增長仍是主驅動力，若樣本量維持雙位數按年增長，毛利率有望保持在60%+的區間，對虧損收窄形成支撐。

生物製藥與數據服務的聯動放量

生物製藥和數據上季收入為5,473.10萬美元，佔比約兩成，反映與藥企合作的深度。隨着更多靶向與免疫管線進入臨床中後期，伴隨生物標誌物篩選與伴隨診斷需求上升，該板塊具備較好的訂單韌性。此類收入毛利結構通常優於To C或To H單次檢測，若本季度合作項目交付節奏順利，將對綜合毛利率產生積極作用，並緩衝研發與商業化費用投入。

篩查業務的滲透推進及利潤拐點觀察

篩選（早篩）上季度實現2,411.20萬美元收入，仍處於早期擴張階段。滲透取決於真實世界證據積累、指南採納與支付落地，一旦付款人覆蓋更廣，樣本量的彈性將較高。本季度市場更關注訂單增長而非短期盈利，若篩選收入維持高於公司總體增速的節奏，將改善產品結構與規模效應，推動經營槓桿釋放。

費用與虧損率的可控性

一致預期顯示本季度EBIT為-0.97億美元、調整後每股收益-0.70美元，較上年同期在虧損幅度上有一定收窄。結合上季度淨利率-34.96%與費用優化趨勢，若營收兌現40%+增速，銷售與行政費用的佔比可能進一步攤薄。研發方面，產品迭代與適應證拓展仍需投入，管理層如何在保持技術領先與控制現金消耗之間取得平衡，將是本季度電話會與投資者交流的重點。

分析師觀點

來自機構的最新觀點更偏向看多陣營，佔比高於看空觀點。多方觀點認為：在液體活檢市場需求增長的背景下，公司營收具備40%左右的按年增速，核心產品在醫院端與藥企端的滲透將繼續推動規模擴大，虧損率有望延續收窄。某些華爾街機構指出，「隨着生物製藥合作訂單的穩定落地與核心檢測項目擴容，Guardant Health Inc.的收入增長確定性較強，若指引印證高增與費用紀律，股價具備進一步修復空間。」基於上季度營收超一致預期以及本季度2.71億美元的普遍預期，多頭強調訂單與渠道的可見性高，對短期估值彈性持積極判斷。