摘要

汽車地帶將在2025年12月09日（美股盤前）發佈最新季度財報，市場圍繞收入維持增長與每股收益壓力的矛盾展開，關注毛利率韌性與費用端變化對盈利的影響。

市場預測

市場一致預期本季度汽車地帶總收入為46.36億美元，同比增長7.77%；毛利率暫無一致預期數據；淨利潤或淨利率暫無一致預期數據；調整後每股收益為32.43美元，同比下降3.35%；息稅前利潤為8.18億美元，同比下降3.83%。公司上季度財報對本季度的指引無法取得明確量化數據。主營業務亮點在於汽車配件店收入規模大且基礎盤穩固。發展前景最大的現有業務為汽車配件店，收入為189.39億美元，佔比約100.00%，同比信息未披露。

上季度回顧

上季度汽車地帶營收為62.43億美元，同比增長0.60%；毛利率為51.52%；歸屬母公司淨利潤為8.37億美元，環比增長37.56%；淨利率為13.41%；調整後每股收益為48.71美元，同比下降5.56%。公司上季度費用端對利潤形成壓力，導致EPS低於市場預期。公司目前主營業務為汽車配件店，收入為189.39億美元，佔比約100.00%，同比信息未披露。

本季度展望

美國後市場需求的韌性與門店擴張

汽車地帶的核心是北美汽車後市場的剛性需求，受車輛平均車齡較高、保養與維修需求穩定支撐。本季度市場預期收入繼續增長至46.36億美元，體現同店銷售穩健與新店貢獻的疊加。門店擴張可提升區域覆蓋與服務半徑，不過開店初期的人員、租金與庫存投入會推高期間費用，使得短期利潤承壓。若公司推進更高週轉的SKU結構與更精細的補貨算法，將有助於提升存貨週轉效率與營業利潤質量，緩解息稅前利潤的下滑壓力。 在競爭格局方面，專業零售與電商平臺在價格與配送時效上形成多維競爭，汽車地帶的線下即時可得優勢仍具價值，但需持續在同日達、店提與專業安裝合作上加碼，才能在服務體驗上維持粘性。對投資者而言，觀察點在於同店銷售增速能否高於費用率增速，以及新店開出節奏是否與區域需求匹配，從而確保收入增長不被利潤率稀釋。 供應鏈端若能通過與核心品牌的聯合計劃採購與長期協議鎖定更優進貨成本，毛利率的穩定性更高。本季度市場關注毛利率能否保持在歷史區間，儘管沒有明確預測數據，但核心邏輯仍在於自有品牌佔比與品類結構優化對毛利的託底作用。

自有品牌與毛利結構的優化

毛利率上季度為51.52%，顯示產品組合與定價管理具備一定韌性。本季度若自有品牌與高毛利維修零部件（如制動系統、濾芯類）的銷售佔比進一步提升，將對毛利結構形成支撐。與此同時，公司在價格帶管理與差異化SKU上若能實現更有效的分層，能夠在保持客單穩定的情況下，提升單位毛利。 需要審慎的是，促銷與流量獲取成本在競爭環境下可能階段性上升，這會通過營業費用端影響淨利率。結合市場對本季度EBIT下滑3.83%的預期，若毛利端維持穩定但費用率提升，可能導致利潤端壓力集中在銷售與管理費用。公司若能在門店運營上提升人效、優化排班與庫存結構，將為淨利率提供對沖。 對股價影響的觀察點在於，市場更看重毛利率的穩定與EPS趨勢的拐點。若公司在費用管控上展現明確改善信號，EPS降幅有望收窄，推動估值情緒改善。

同店銷售與專業客戶渠道

專業客戶（商修渠道）通常貢獻更高的訂單頻次與穩定的需求，是支撐季度收入的關鍵驅動力。若本季度專業客戶渠道維持良好增長，將強化收入的確定性並提升門店的經營槓桿。與此同時，零售端受季節與經濟環境影響更明顯，冬季對電瓶、輪胎與防凍液等類目需求拉動也會在季度內顯現。 同店銷售的提升需要在產品可用率與交付時效上持續投入，門店的即時庫存可用率決定車輛維修的週轉效率，直接影響復購與口碑。數字化訂貨與預測系統的升級，能夠降低缺貨與滯銷風險，提高庫存週轉速度，進而改善現金流與費用率。 如果同店銷售提速能夠超過費用率的上行，將對EBIT與EPS形成有效支撐；反之，若競爭導致促銷與履約成本上升，同店改善的淨效應可能被費用端吞噬，這也是市場關注的風險點。

分析師觀點

近期分析師與機構研判更傾向於謹慎的盈利展望，市場對看空的比例更高。多家機構觀點顯示，盈利端的壓力主要來自費用率的提升與EBIT預計同比下降3.83%，同時一致預期的調整後每股收益32.43美元，同比下降3.35%，反映利潤端的承壓信號。機構觀點普遍強調，在收入保持增長背景下，EPS下行是關鍵矛盾。部分研判指出，費用端的投入在同店銷售與服務體驗上的回報需要時間驗證，短期利潤率可能繼續波動。 綜合而言，當前更大的觀點是對利潤率彈性的擔憂：若毛利率能維持穩定，但銷售與管理費用無法有效控制，淨利率與EPS仍可能承壓。市場將以2025年12月09日的盤前財報為驗證點，關注管理層對費用管控、同店銷售增速、專業客戶渠道與庫存週轉的具體表述與量化指引。