【管理層觀點】
Chewy在2025財年Q1實現了超出預期的淨銷售額和活躍客戶增長，得益於硬商品的增長和AutoShip滲透率的提高。管理層報告稱，贊助廣告收入在遷移到自有平臺後繼續逐季改善，Chewy Plus付費會員計劃在成功測試後全面推出。

【未來展望】
Q2 FY2025的收入增長預計爲7%-8%，管理層維持全年收入和利潤率目標，並表示根據業績表現可能上調2025財年指導。

【財務業績】
淨銷售額爲31.2億美元，同比增長8.3%，超過指導範圍的高端。活躍客戶數爲2080萬，同比增長3.8%。AutoShip客戶銷售額爲25.6億美元，同比增長14.8%，佔淨銷售額的82.2%。毛利率爲29.6%，同比擴展約60個基點。調整後EBITDA爲1.927億美元，反映出50個基點的同比利潤率增長。自由現金流爲4870萬美元，2300萬美元用於股票回購。

【問答摘要】
問題1：Q1的淨客戶增加超出預期，全年客戶增長是否仍爲低個位數增長？（此處換行）
回答：我們對Q1的客戶增長率和勢頭感到非常滿意，這主要歸功於我們的執行力和努力。市場的正常化將成爲順風因素，但未納入指導。我們認爲低個位數增長是一個不錯的基線，客戶質量的提高也增強了我們的信心。

問題2：關於廣告機會的投資，尤其是站外廣告的機會，您們是如何考慮的？（此處換行）
回答：我們對贊助廣告的進展感到滿意，特別是我們在2025年初執行的自有平臺遷移。新平臺支持視頻等內容格式，並允許更多自助服務。我們正在擴大站外廣告，需求超出預期。我們對廣告業務的長期增長持樂觀態度。

問題3：Chewy Plus計劃的採用率如何？加入該計劃後，單位經濟和錢包份額的變化如何？（此處換行）
回答：Chewy Plus在2024年成功測試後已全面推出，會員享受免費送貨、5%獎勵和獨家優惠。自擴展以來，會員增長強勁，客戶反饋積極。會員的活躍度、訂單頻率和跨類別滲透率均高於非會員。

問題4：AutoShip客戶銷售從IPO時的66%提高到現在的82%，新客戶成爲AutoShip客戶的路徑如何演變？硬商品增長的驅動因素是什麼？（此處換行）
回答：AutoShip的增長得益於高保留率和高質量的客戶羣。我們通過改進產品組合和客戶體驗推動了硬商品的12%增長。我們增加了品牌選擇，縮短了SKU上線時間，提升了客戶的發現和購買體驗。

問題5：從市場份額的角度來看，Chewy在哪些領域獲得了市場份額？與最近幾個季度相比有何變化？（此處換行）
回答：我們在市場份額上取得了顯著增長，在線市場的滲透率約爲30%-35%，我們大約佔據了每個在線增長美元的50美分，高於過去的40-42美分。

問題6：核心零售業務的毛利率是否有變化？運營費用線上沒有太多槓桿，是什麼導致了全年更強的槓桿？（此處換行）
回答：我們對毛利率的表現感到滿意，正常化後同比擴展60個基點。贊助廣告是毛利率改善的最大驅動因素。運營費用方面，我們在Q1的表現符合預期，廣告和營銷費用的時機帶來了適度的槓桿效益。

問題7：CVC的擴展計劃是什麼？未來一到三年內的機會有多大？（此處換行）
回答：我們對CVC的表現感到滿意，計劃在2025財年開設8到10個新診所。CVC爲我們提供了進入美國20億美元以上獸醫服務市場的機會，並推動了藥房業務的增長。

問題8：從定價的角度來看，您們看到了什麼變化？狗和貓的類別表現如何？（此處換行）
回答：目前行業內的通脹很少，但寵物人性化趨勢推動了高端化。我們對狗和貓的業務表現都感到滿意，貓的業務繼續表現強勁，狗的消耗品增長6%。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣積極，管理層對業績增長和未來計劃充滿信心，分析師對公司表現表示祝賀和認可。

【季度對比】
| 關鍵指標 | 2024財年Q1 | 2025財年Q1 |
|------------------|------------|------------|
| 淨銷售額 | 28.8億美元 | 31.2億美元 |
| 活躍客戶數 | 20.0百萬 | 20.8百萬 |
| AutoShip銷售額 | 22.3億美元 | 25.6億美元 |
| 毛利率 | 29.0% | 29.6% |
| 調整後EBITDA | 1.827億美元| 1.927億美元|
| 自由現金流 | 45.0百萬 | 48.7百萬 |

【風險與擔憂】
管理層提到的風險包括市場正常化的影響、關稅可能導致的價格調整以及行業增長的潛在放緩。

【最終收穫】
Chewy在2025財年Q1表現出色，淨銷售額和活躍客戶增長均超出預期。AutoShip和Chewy Plus計劃的成功推動了業績的提升。管理層對未來的增長持樂觀態度，預計Q2和全年將實現穩健的收入和利潤率增長。儘管面臨市場正常化和關稅的潛在風險，Chewy憑藉其差異化戰略和強大的執行力，繼續在寵物行業中獲得市場份額。公司計劃通過CVC和廣告業務的擴展，進一步推動長期價值的實現。管理層對未來的戰略路線圖充滿信心，並致力於爲股東創造持續的長期價值。David Reeder的離職雖然令人遺憾，但公司有信心在強大的內部人才和戰略的支持下，繼續實現增長目標。公司將繼續關注市場動態，靈活調整指導，以確保實現2025財年的業績目標。總體而言，Chewy在2025財年Q1的表現爲其未來的增長奠定了堅實的基礎。公司在多個關鍵領域的成功執行和戰略擴展計劃，顯示出其在寵物行業中持續增長的潛力。管理層的積極態度和分析師的認可，進一步增強了投資者對Chewy未來表現的信心。公司將繼續專注於客戶體驗和市場份額的提升，以實現長期的財務目標和股東價值的最大化。