摘要

英特爾公司（Intel）將於2025年7月24日公佈第二季度財報，目前市場普遍預期該公司在面對生產成本壓力、產業競爭加劇和宏觀不確定性等方面面臨多重挑戰。公司的重點業務仍集中在個人計算、服務器處理器等領域，而高效計算及人工智能相關組件的收入情況正被視爲後續增長潛力點。

第一季度，英特爾聚焦生產製造轉型並積極投入AI賽道，個人計算業務（CCG）貢獻依舊突出，預期中AI領域的投入將繼續影響公司短期盈利表現，但爲後續增長帶來更多機會。人工智能和高性能計算芯片的潛在需求，成爲英特爾2025年下半年乃至未來幾個季度市場所矚目的業務增長驅動。

市場預測

當前主要投行和研究機構普遍預測英特爾2025年第二季度營收將在118億美元，同比下滑7.7%；調整後每股收益（EPS）爲0.01美元，同比下滑51.3%。首席財務官曾在第一季度電話會議中對下季度財務指引表示謹慎，並強調關稅、產業鏈調整等因素導致的不確定性。

英特爾的主要業務仍然集中在PC、服務器處理器以及相關解決方案領域，這些傳統領域需求雖疲弱但具有穩固的用戶基礎。與此同時，公司極爲看重高效計算與AI所帶來的潛在增長，過去數個季度的需求波動未阻擋英特爾在AI算力和大規模訓練推理平臺上的持續研發投入。

高效計算及AI產品業務收入雖在過去幾個季度出現一定起伏，但依然被視爲未來可能的增長引擎，並且在服務器領域加快向AI協同計算演進的趨勢中佔據重要地位。

上季度回顧

英特爾一季度實現營收約126億美元，淨利潤-8.21億，調整後每股收益爲0.13美元，同比從0.18美元下滑28%，顯示盈利能力承壓。

該季度公司在個人計算業務上保持較高的市場佔有率，但同比仍下降8%，部分高端處理器產品銷量略高於內部預測值。公司強調在產品研發和供應鏈管理上繼續發力，也在積極推進AI與高效計算領域的投入。由於部分新處理器以及AI服務器芯片訂單小幅增長，數據中心和AI業務（DCAI）同比增長8%，一定程度上抵消PC需求下降等不利因素。

本季度展望

技術與產品迭代——強化底層競爭力

英特爾在本季度展望中再次重申要優化技術路線並升級產品迭代，以降低上游製造成本。管理層明確表示將進一步推進Intel 18A技術節點，並在製程工藝、產品架構以及晶體管設計上進行多輪優化，在保證製程技術先進度與良率穩定的前提下，控制上游芯片製造和封裝成本，並保持一定的規模經濟。公司提到，若未來大規模量產的良率得到提升，相關製程工藝的升級將或可帶來成本下降並強化長期競爭力。

AI與高效計算的增長動能

面向市場極爲關注的高效計算和人工智能應用方向，公司希望藉助以AI推理、訓練需求爲代表的增量機會強化服務器處理器和配套硬件的競爭力。

管理層提到，AI相關市場趨勢仍然可觀，預判將在雲端、數據中心和邊緣端多個場景出現更多算力升級的需求。

爲此，英特爾將圍繞AI訓練與推理的核心需求，加強硬件與軟件棧的整合能力，協同生態夥伴推動產品落地，並加大高性能計算芯片、網絡互聯、高帶寬存儲等方面的互補。

但由於AI市場中英偉達、AMD等對手擁有成熟生態和產品，英特爾若想建立明顯優勢需要強化軟件生態、實現異構計算的深層次優化，相關研發支出在短期內仍可能制約利潤。

供應鏈管理及外部環境的影響

宏觀層面及地緣因素依舊影響英特爾的盈利能力和季度表現，管理層警示，上游零部件波動、國際關稅政策變動以及整體電子行業需求不穩，都在加大季度業績的不確定性。

公司嘗試通過靈活的庫存策略來應對突發市場供需變化，並已在全球範圍內整合部分代工產能，提高庫存週轉效率。

英特爾也期望隨着外部宏觀和關稅環境趨於緩和，或者部分產品線逐步切入更多AI及數據中心客戶，2025年下半年毛利率或能出現季節性微幅修復。不過短期內額外的投入成本膨脹仍有可能壓制整體盈利水平。

分析師觀點

• 摩根士丹利：維持“中性”評級，認爲英特爾在技術升級和製程推進上仍面臨挑戰，下半年憑藉AI需求和PC端小幅庫存回補或有階段性回暖，但全年表現仍比較保守。
• 德意志銀行：維持“持有”評級，並給出目標價23美元，指出管理層加強執行力和運營效率有積極意義，但研發成本投入較高，短期利潤仍受壓制。
• 富國銀行：對英特爾持較爲謹慎看法，給出“持股觀望”立場，目標價25美元並強調中國市場佔其營收比重將進一步提升，如關稅及地緣風險難以化解，英特爾在華市佔率恐承壓。
• 貝爾德證券：相信公司在AI和高效計算的佈局潛力可期，但仍需要2—3個財季才能更完整顯現，重申“市場匹配”評級，並關注第二季度業績指引的執行落地情況。

總結

整體來看，公司在PC端依舊承受需求放緩壓力，但AI和服務器等領域的小幅增長帶來一定補強。管理層加大對製程升級和AI相關業務的投入，尋求中遠期競爭力的突破。然而，這些投入也在短期內壓縮公司盈利空間，導致毛利率與淨利潤出現一定下滑。

多家機構對英特爾保持“中性”或“持有”態度，認爲公司要渡過技術製程追趕、市場需求波動和外部環境挑戰等多重關卡，需要深耕研發、執行降本增效並在AI算力大潮中迅速把握機遇。英特爾的“再出發”之路能否成功，仍取決於後續季度產品落地、產能利用率提升與產業生態合作的落地成效。短期業績波動或難避免，市場將持續觀察其轉型進展和關鍵芯片迭代對財務表現的影響。在此大背景下，“謹慎中帶有期待”或許是對英特爾前景最恰當的註腳。

此內容基於tiger AI及彭博數據生成，內容僅供參考