摘要

NatWest Group將於2026年02月13日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注盈利質量與資產負債表穩健度，以及業務結構優化的進展。

市場預測

市場一致預期本季度調整後每股收益為0.28美元，按年增長43.44%；由於公開渠道暫未提供本季度營收、毛利率、歸屬母公司淨利潤或淨利率的預測數據，相關預測暫不展示。公司現階段的主營業務亮點在商業和機構板塊，其營收為22.08億美元，佔比約50.97%。發展前景較大的現有業務為零售銀行板塊，其營收為16.62億美元，佔比約38.37%。

上季度回顧

上季度公司歸屬母公司淨利潤為16.80億美元，按月增長26.13%；淨利率為40.20%。由於毛利率數據未披露，暫不展示該指標；上季度調整後每股收益為0.40美元，按年增長36.74%。分業務來看，商業和機構板塊營收22.08億美元，零售銀行板塊營收16.62億美元，私人銀行營收2.84億美元，中心項目及其他收入1.78億美元。公司在息差管理與成本控制上的持續優化，是淨利率與盈利改善的關鍵驅動。

本季度展望

企業與機構金融動能

商業和機構板塊是NatWest Group當前體量最大的收益來源，過去一個季度貢獻約22.08億美元。進入本季度，外部宏觀環境對企業信貸需求與交易活動影響較大，若利率維持在較高水平，企業客戶的孖展與現金管理業務將保持一定活躍度，對息差與手續費形成支撐。與此同時，若在資本市場相關服務（如外匯、利率對沖與現金管理）實現客戶滲透率的提升，板塊的非息收入有望改善，提升整體盈利的穩定性。也需留意季節性與交易環境波動對收入的擾動，本季度更可能呈現「息差驅動+費用穩定」的組合，維持利潤韌性。

零售銀行的息差與費用結構

零售銀行板塊上季度營收約16.62億美元，佔比約38.37%。本季度的展望關鍵在淨息差的走向與存貸款結構的優化，如果存款重定價壓力邊際緩釋，淨利率與息差有望保持穩健。貸款端若維持謹慎增長，信用成本管理成為關注焦點，逾期與不良的控制會直接影響利潤質量。零售端的數字化運營持續推進，若能夠降低獲客成本與運營開支，費用率有望進一步改善，從而對每股收益形成支撐。若宏觀環境帶來居民消費與住房按揭活動的波動，板塊收入可能出現短期波動，但提升客戶留存與交叉銷售仍是穩定收入的重要抓手。

資本充足與股東回報的影響

公司在上季度展現了較強的淨利率水平（40.20%），為內生資本積累提供了基礎。本季度需關注兩點：一是資本充足率與風險加權資產的變化，二是股東回報政策的延續性。如果在監管約束框架下保持穩健的資本緩衝，回購與派息策略更具可持續性，有助於穩定市場預期。若資產質量保持平穩，撥備壓力有限，公司有能力維持較高的股東回報效率；反之，若宏觀下行導致信用成本上行，股東回報可能轉向審慎。在盈利端，若費用控制與非息收入改善同步推進，調整後每股收益的彈性將高於淨利潤的單一變化，對股價影響更為直接。

分析師觀點

從近期市場觀點匯總來看，看多比例更高，核心理由集中在每股收益的改善預期與業務結構的穩健性。多家機構認為，NatWest Group的本季度調整後每股收益有望達到0.28美元，同時上季度的0.40美元表現顯示公司在息差與成本側的管理取得進展。觀點普遍認為，商業與機構板塊的現金管理與風險對沖服務在當前環境下具備韌性，零售銀行通過數字化與費用率優化提升利潤質量。整體而言，看多方強調盈利彈性與資本回報策略對估值的支撐，認為若資產質量保持穩定，股價具備上行動力。