2026年下半年，美股將面對多項關鍵考驗。今年以來，標普500已上升逾過8%，使其牛市持續三年多；以科技股為主的納斯達克綜合指數也上漲了11%。這兩個指數在6月份均出現回調。

AI資本開支仍是行情核心，但市場開始關注投入回報

摩根大通數據顯示，包括微軟、Alphabet和亞馬遜在內的五家公司，預計今年合計資本開支約7300億美元。大規模AI投入不僅推升了科技龍頭盈利預期，也帶動半導體、工業、電力及數據中心相關能源股表現。

Columbia Threadneedle Investments北美股票主管Nicolas Janvier表示，市場已經將大型科技公司未來持續維持高資本開支的情形計入定價。

部分投資者開始關注大型雲廠商能否從高額支出中獲得足夠回報。Natixis Investment Managers Solutions投資組合策略師Garrett Melson表示，AI相關交易目前較為集中，一旦相關敘事出現疑問，市場將處在相對脆弱的位置。過去一段時間，AI樂觀預期推動半導體股大幅上漲，同時也帶動其他科技股、工業股及與數據中心供電相關的能源股走強。

企業盈利預期處於高位，科技板塊需要繼續兌現

2026年一季度美股財報表現強勁，對股市上漲形成支撐，LSEG IBES數據顯示，市場預計標普500成分股2026年盈利將增長逾26%。

DWS美洲首席投資官David Bianco表示，市場接下來關注的是標普500以及科技板塊能否交出符合預期的盈利表現，這一點不能出現藉口。除科技和AI相關企業外，市場預計標普500全部11個行業板塊在2026年都將實現盈利增長。

Janvier還提到，雖然AI吸引了大部分市場注意力，但美國消費支出仍保持韌性，這也支撐了科技以外行業的盈利預期。

大型IPO集中來襲，市場流動性面臨測試

SpaceX近期完成IPO後，Anthropic和OpenAI等AI相關公司預計未來數月也可能進入資本市場。

總體而言，這些巨型IPO可能會產生大量需要市場吸收的股票發行。市場也在密切關注這一周期，將其視為市場是否存在泡沫的跡象。

Bianco表示，這將成為風險偏好和流動性的一次測試，市場需要觀察還有多少資金願意參與這些高熱度新股。大型IPO周期也會被投資者視為觀察市場是否過熱的信號之一。

新領導下的聯儲局將如何應對通脹？

凱文·沃什（Kevin Warsh）已正式出任美國聯邦儲備委員會（聯儲局）主席，其首次議息會議便釋放出偏鷹信號。

由於政策制定者將重心放在控制通脹上，市場對短期加息的預期明顯升溫。聯儲局未來的利率路徑將直接影響美國國債收益率，而今年早些時候，美債市場的劇烈波動已數次引發美股拋售。若利率進一步上行，不僅意味着企業和消費者的借貸成本增加，也會因債券收益率更具吸引力而對股票估值形成壓力。

Noah Weisberger表示，目前市場估值本身仍具有一定合理性，但如果利率再次被市場重新定價，股市仍可能面臨新的壓力。

中期選舉對股市重要嗎？

美國中期選舉目前並非市場主線，但隨着11月選舉臨近，政治因素可能重新影響市場波動。CFRA統計顯示，自1945年以來，中期選舉年份通常會出現四年總統周期中較深的年內回撤，標普500指數平均最大回撤幅度為18%；同時，中期選舉年份第三季度平均表現為負。

Natixis的Melson表示，中期選舉年份在選舉前通常可能出現一定動盪。隨着選舉議題升溫，財政政策、監管方向和國會控制權變化，都可能成為市場階段性交易因素。