【管理層觀點】
管理層強調了資本部署的持續性，第三季度部署了1.387億美元。儘管市場利差壓縮，私募信貸仍提供相對價值。管理層還指出，非應計貸款的增加是孤立事件，不代表整體投資組合的壓力。

【未來展望】
管理層對未來的併購環境持謹慎樂觀態度，預計未來幾個季度將有更多的併購活動。公司將繼續靈活應對市場變化，利用私募和公開市場的機會。

【財務業績】
2025年第三季度總投資收入為3170萬美元，同比下降15.1%。淨投資收入為1360萬美元，每股0.43美元，覆蓋了每股0.36美元的基礎股息和0.42美元的總股息。

【問答摘要】
問題1：關於First Brands的投資，當前的恢復路徑展望如何？為何選擇持有而非出售？
回答：First Brands的情況複雜，預計需要較長時間通過破產法院解決。我們參與了公司的一項大規模債務人持有孖展，獲得了許多現有頭寸的好處。我們認為該投資組合仍有良好的品牌價值，因此選擇繼續持有。

問題2：在First Brands的經驗基礎上，是否會改變投資流程以評估抵押品的充分性？
回答：我們在文件方面盡一切努力，無論是流動性還是私募信貸。First Brands的情況與典型重組不同，許多操作是在資產負債表外進行的。我們始終重視文件的嚴謹性，並在必要時拒絕投資。

問題3：關於股票回購能力，新增的500萬美元批准後，總體回購能力如何？
回答：現有的10b5-1計劃仍有數百萬的回購能力，新增的500萬美元為公開市場購買計劃，提供額外的回購火力。

問題4：利息覆蓋率的提高是由於借款成本降低還是EBITDA增長？
回答：是EBITDA增長和借款成本降低的結合，顯示出投資組合借款人的實力。

問題5：內部評級系統如何運作，First Brands為何不被評為一級？
回答：我們的評級系統基於相對價值而非純粹的信用指標。First Brands被視為需要關注和減少的二級。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣總體積極，管理層對未來展望持謹慎樂觀態度，強調透明度和股東對齊。

【季度對比】
| 指標 | 2025年Q3 | 2025年Q2 |
| --- | --- | --- |
| 總投資收入 | $31.7M | $37.3M |
| 淨投資收入 | $13.6M | $15.7M |
| 每股淨資產值 | $15.39 | $15.68 |

【風險與擔憂】
管理層指出，First Brands等非應計貸款是孤立事件，但仍需關注潛在的市場波動和利差壓縮帶來的挑戰。

【最終收穫】
Palmer Square BDC在2025年第三季度表現出色，儘管面臨市場利差壓縮和經濟不確定性，管理層通過靈活的資本部署和透明的股東溝通，展示了強大的市場適應能力。未來，公司將繼續關注併購機會和私募信貸市場，以實現股東價值最大化。