國內電商巨頭京東將於8月14日美股盤前發布2025年第二季度財報。根據彭博分析師預期，京東第二季度營收為3350.76億元，調整後淨利潤為54.15億元，調整後EPS為3.89元。

上季度業績回顧

財報顯示，第一季度總收入達到人民幣3011億元，按年增長15.8%；調整後EBITDA 137億元，按年增長27%；調整後每ADS收益 8.41元。

京東零售依然是業績增長的引擎，收入按年增長16.3%，增速進一步加快，不含未分配項目的經營利潤率從去年同期的4.1%提升到了4.9%。

第一季度包括外賣業務在內的新業務收入達到57.53億元，按年增長18.1%，虧損13.27億元，而2024年同期虧損為6.7億元。新業務的經營利潤率為-23.1%，較2024年同期的-13.8%有所下降。

本季度業績預期

零售業務：穩健增長態勢延續​

京東零售業務作為集團的核心板塊，預計在第二季度將繼續保持穩健增長。從第一季度的數據來看，京東零售分部收入按年增長 12.5% 至 2552 億元，帶電品類和日用百貨品類均有不錯表現。進入第二季度，「618」 購物節成為拉動業績增長的關鍵因素。在以舊換新補貼政策及流量增長的推動下，電子產品及一般商品銷售有望實現雙位數增長。多家機構預測，京東第二季度零售業務收入將按年增長 15% 左右。例如，里昂發表研究報告預測京東第二季收入將按年增長 15.9% 至 3380 億元人民幣，主要受惠於 「618」 購物節的強勁表現 。海通國際也認為京東第二季收入將按年增長 14.6% 至 3339 億元人民幣，主要受電子產品及日用百貨穩健需求帶動 。​

在品類方面，電子產品在以舊換新政策的持續刺激下，將保持較高的增長速度。消費者對於電子產品的更新換代需求，加上京東提供的補貼，使得該品類在購物節期間的銷量有望大幅提升。日用百貨品類則憑藉其日常剛需的特性，保持穩定增長。此外，隨着消費者對於品質生活的追求，高端消費品、進口商品等品類也可能在第二季度迎來增長機遇。​

利潤方面，雖然 「618」 期間促銷活動會對利潤率造成一定壓力，但京東通過優化供應鏈、降低成本等措施，有望保持零售業務的利潤穩定。第一季度京東零售分部經營利潤實現 112 億元，按年增長 20.4%，對應經營利潤率 4.4%，按年提升 0.3pp。預計第二季度在收入增長的帶動下，經營利潤也將實現一定幅度的增長。​

新業務拓展：外賣業務成關注焦點​

京東在新業務領域的拓展，尤其是外賣業務，成為第二季度業績的一大看點。自 2025 年 4 月起進軍外賣服務並推出高額補貼後，京東外賣業務發展迅速。截止 3 月 17 日，京東外賣已覆蓋 126 個城市，入駐品質堂食餐廳門店數突破 30 萬家；3 月 24 日，平台日訂單突破 100 萬 。然而，外賣業務的高額補貼也帶來了較大的成本壓力。​

里昂預計京東第二季即時零售業務（主要包括外賣業務）將錄得約 100 億元虧損，第三季虧損可能增至約 130 億元人民幣 。海通國際也指出，外賣業務首次錄得完整季度貢獻，期內日均訂單量從 500 萬單大幅增至 2500 萬單，但季度虧損預料超過 100 億元人民幣，將拖累集團整體盈利表現 。儘管外賣業務目前處於虧損狀態，但從長遠來看，其對京東的戰略意義重大。外賣業務可以增加用戶粘性，拓展用戶羣體，與京東現有的零售業務形成協同效應。例如，通過外賣業務，京東可以將其生鮮、日用百貨等商品更快地送達消費者手中，提升消費者的購物體驗。​

此外，京東在其他新業務領域也有佈局。例如，京東在跨境貿易方面取得了不錯的成績，2025 年上半年歐洲品牌在京東平台銷售額達 460 億元，按年增長 28% 。京東還通過 「中央灶底1 + 合夥人」 模式佈局餐飲業務，京東七鮮小廚首店單日訂單突破 8000 單 。這些新業務的發展雖然在短期內對業績的貢獻可能有限，但從長期來看，有望為京東開拓新的利潤增長點。

京東健康：業績有望強勁增長

京東健康作為京東集團旗下的明星板塊，在第二季度有望呈現強勁業績表現。里昂預期，受益於 618 購物節的出色發揮，特別是營養保健品與醫療器械品類的熱銷，京東健康 2025 年上半年業績將十分強勁，總收入按年增長 23%，達 348 億元，其中第二季按年增長 20%，第一季按年增長 26%。高盛也認為，京東健康在 618 大促期間持續領先同行，京東集團於第二季度用戶活躍度的提升，將帶動京東健康醫藥類別流量與交易增長。

總結與展望

綜合而言，京東在 2025 年第二季度業績有望呈現零售業務穩健增長、新業務拓展機遇與挑戰並存、京東健康板塊表現強勁的格局。零售業務作為根基，將持續為集團輸送穩定收入與利潤；外賣等新業務雖短期虧損，但潛力巨大；京東健康憑藉在健康領域的優勢，有望實現業績快速增長。不過，京東需在業務增長與成本控制間精準平衡，合理調配資金投入，以應對激烈市場競爭。未來，隨着新業務逐步成熟、市場份額穩步擴大，京東有望在電商行業持續領航，實現業績的持續穩健增長。投資者和市場也將持續緊盯京東在第二季度的具體業績數據，以及其在業務拓展、戰略佈局方面的新動作。

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