摘要

Viatris Inc.將於2026年02月26日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注營收與利潤承壓的幅度及新品放量節奏對整體業績的影響。

市場預測

市場一致預期本季度公司營收為35.32億美元，按年下降2.27%；EBIT為9.05億美元，按年下降7.12%；調整後每股收益為0.53美元，按年下降6.63%，公司在上一季度的公開溝通中未提供面向本季度的量化指引。公司目前的主營業務在整體口徑上展現出韌性：上季度營收為37.60億美元，按年增長0.23%，毛利率為39.84%，在價格壓力背景下維持較為穩定的盈利質量。展望發展前景較大的現有業務方向，市場對公司層面本季度收入預測為35.32億美元、按年下降2.27%，新品放量能否對沖存量價格與成本因素，將成為本期驗證的關鍵。

上季度回顧

上季度公司營收為37.60億美元，按年增長0.23%；毛利率為39.84%，按年信息未披露；歸屬於母公司股東的淨利潤為-1.28億美元，按年信息未披露；淨利率為-3.41%，按年信息未披露；調整後每股收益為0.67美元，按年下降10.67%。上季度經營層面的要點還包括EBIT為10.46億美元，按年下降8.24%，但調整後每股收益超出預期0.05美元，EBIT高於預期0.44億美元。結合主營盤面的口徑數據，上季度營收37.60億美元、按年增長0.23%，在毛利率39.84%的配合下，顯示存量品類與定價策略對現金創造能力仍具支撐。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

經營質量與利潤彈性

上季度毛利率為39.84%，在銷售結構與成本控制的共同作用下維持了較為穩健的盈利質量，這為進入新季度的利潤彈性提供了基礎。市場預計本季度營收為35.32億美元、按年下降2.27%，調整後每股收益為0.53美元、按年下降6.63%，短期利潤端的壓力主要來自收入基數與費用剛性錯配。結合上季度淨利率為-3.41%與本季度EBIT預計為9.05億美元、按年下降7.12%，意味着營業利潤到淨利潤的橋接仍需依賴費用效率與非經營端擾動收斂，以保障利潤率的邊際改善空間。

費用與現金創造能力

上季度EBIT為10.46億美元，按年下降8.24%，但仍體現出較強的現金創造能力；同時，調整後每股收益0.67美元雖按年承壓，但高於市場預期，顯示費用與產出效率的階段性優化。進入本季度，EBIT一致預期為9.05億美元，若實際費用端繼續優化，營業利潤對淨利潤的傳導效率有望提升。結合上季度營收37.60億美元與毛利率39.84%的起點，若本季度收入雖按年下行但毛利率結構保持穩定，資本性支出與運營費用對自由現金的擠壓可能趨緩，有助於穩定經營性現金流。

管線與新品商業化節奏

公司在現有品類基礎上推進新品的全球化落地，近期有心血管代謝相關產品在海外市場啓動商業化，這為中期收入結構的優化提供方向。就本期而言，公開信息未披露單一新品的量化營收指引，市場對公司層面收入的預測為35.32億美元、按年下降2.27%，意味着新品放量的速度與覆蓋範圍將決定對沖存量價格壓力的成效。若新品在更多市場逐步推進並轉化為可見的訂單與發貨節奏，疊加上季度39.84%的毛利率起點，產品結構優化對利潤率的貢獻有望逐季體現。

外部預期與估值催化

從外部預期看，機構對公司短中期路徑的判斷集中在兩條主線：一是維持現金創造和費用效率使利潤率具備改善彈性，二是新品商業化帶來收入結構優化，從而改善中期增長曲線。與此相呼應，市場當前對本季度調整後每股收益的預期為0.53美元，按年下降6.63%，反映了對短期承壓與中期修復並存的共識。若公司在本季披露中呈現更清晰的新品放量節奏與費用邊際改善路徑，結合上季度超預期的EBIT與調整後每股收益表現，估值層面的再定價動力有望增強。

分析師觀點

看多觀點佔比更高。UBS將公司評級由中性上調至買入，並將目標價上調至18.00美元，理由集中於估值吸引力與經營韌性相匹配，以及新品商業化帶來的中期結構優化空間。Argus將評級由觀望上調至買入並給出15.00美元目標價，強調上季度經營指標優於預期的信號對盈利路徑的正向指引，預計公司有望通過費用優化與現金流穩定來對沖收入端波動。Truist維持買入評級並將目標價上調至16.00美元，觀點聚焦在盈利質量改善與產品線推動的中期增長潛力，認為當前預期的本季度EBIT為9.05億美元、調整後每股收益為0.53美元雖有按年回落，但並未改寫中期修復的主線。相對而言，Piper Sandler維持中性評級並將目標價調整至12.00美元，摩根大通維持中性並將目標價調至16.00美元，兩家觀點更偏審慎，但未改變機構層面整體偏多的格局。綜合多家機構的最新動作與定價區間，在上季度盈利質量顯示出一定韌性、新品商業化逐步推進的情況下，買入與上調評級的機構數量佔優，偏多立場更為集中地指向兩條驗證主線：一是費用效率與現金流穩定度提升，二是新品放量節奏與收入結構優化對利潤率的傳導，這兩點將成為本季度財報溝通與後續股價表現的主要觀察點。