周四，期權市場總成交量6191.95萬張合約，高於90日均量；博通當日成交115.84萬張，看漲期權佔比64%；諾基亞當日成交69.24萬張，看漲期權佔比攀升至82%，引伸波幅高達88.39%>>

一、市場概覽 （6月4日）

美東時間周四，道指收市升874點創新高，資金轉捧銀行及醫保股；道指漲1.73%至51561.93點，標普500漲0.41%至7584.31點，納指微跌0.09%至26830.96點，藍籌走強而科技股出現分化。

期權市場總成交量6191.95萬張合約，按月前一交易日（5923.59萬張合約）有所上升，高於90日均量（6176.74萬張合約），其中看漲期權佔比下降至61%。

來源：Market Chameleon

二、期權成交總量TOP10

博通 6月4日股價暴跌逾12%，收報418.91美元，市值跌破2萬億美元關口。 消息面上，公司於周三盤後公布2026財年第二財季業績，營收221.87億美元，按年增長48%，略低於分析師預期的222.7億美元；Non-GAAP每股收益2.44美元，略高於預期的2.39美元。AI半導體收入108億美元，按年激增143%。

然而，公司對第三財季AI半導體收入指引為160億美元，低於分析師預期的172億美元；全年AI芯片銷售額預期維持560億美元不變，同樣遜於市場約576億美元的預期。市場認為指引不夠「炸裂」，引發大量拋售，盤後一度急挫逾14%。但CEO陳福陽在電話會上披露，Q2新增AI半導體訂單超300億美元，並重申2027財年AI收入將超過1000億美元。

博通同時宣佈將於7月15日實施「1拆10」股份分拆，季度股息維持5.25美元，降低散戶入場門檻。多家大行在股價暴跌後逆勢上調目標價：KeyBanc上調至575美元、摩根大通上調至580美元、高盛上調至525美元，普遍認為市場反應過度，視回調為買入機會。

期權方面，博通當日成交115.84萬張，看漲期權佔比為64%，其中於5月29日到期的1000美元行使價的看漲期權成交居前，成交超5.3萬張。近期股價顯著回調之際，博通期權市場湧現千萬美元級別大單，呈現出複雜的多空博弈格局。既有大規模買入虛值看跌期權進行下行保護，也有賣出遠月看跌期權收取權利金的「收租」操作，顯示機構投資者對後市看法分化。

一方面，有交易員構建了複雜的看漲組合：同時買入大量行權價450美元的虛值看漲期權，並賣出更高行權價490美元的看漲期權以降低成本。該組合淨支出高達545.09萬美元，結構上帶有牛市看漲價差特徵，押注股價在到期前能上漲至450美元上方，顯示出一定的上行偏多意圖。

另一方面，市場出現了明顯的對沖或偏空押注。一筆買入7000張、行權價330美元的虛值看跌期權（到期日2026-07-17）是成交量最大的單筆交易，另一筆買入2800張、行權價320美元的虛值看跌期權（到期日2026-09-18）也金額不菲。這些買入看跌期權的行為旨在對沖股價進一步下跌的風險。

三、異動觀察

來源：Market Chameleon

諾基亞6月4日收盤微跌0.66%，報16.62美元，年內累計漲幅約160%，受益AI光網絡基建熱潮持續受資金追捧。 消息面上，諾基亞正從傳統電信設備商向AI算力光網核心供應商全面轉型，憑藉其西方唯一「全棧光網絡+電信級」能力，為英偉達AI集群提供跨洲調度、電信級穩定的高速互聯方案。2025年10月英偉達已戰略投資諾基亞10億美元，雙方在AI-RAN（AI融合無線網絡）領域深度合作，將GPU集成至5G基站，使其具備原生AI處理能力，通信行業分析師普遍認為諾基亞已成為英偉達AI基礎設施生態中不可替代的網絡設備提供商。

業績層面，諾基亞2026年第一季度淨銷售額44.97億歐元，按年增長2.44%；歸母淨利潤8600萬歐元，按年大幅增長245.76%，成功扭虧為盈。其中核心亮點在於光網絡業務按年增長20%，AI及雲客戶相關銷售額按年飆升49%，集團季度新AI雲訂單約10億歐元。公司已將AI與雲領域2025至2028年複合增長率預期從16%大幅上調至27%。

機構方面，此前摩根士丹利將諾基亞列為首選股，目標價14歐元；Nordea於6月3日將目標價從10.5歐元大幅上調至15.7歐元，重申「買入」評級；Northland將目標價從13美元上調至20美元，維持「跑贏大市」。但香櫞研究此前警告諾基亞光模塊訂單雖多，AI基建敘事雖強但市盈率已超100倍，估值泡沫隱現，短期存在高位回調風險。

期權方面，諾基亞當日成交69.24萬張，看漲期權佔比攀升至82%，其中於9月18日到期的21美元行使價的看漲期權成交居前，成交近7.8張。

諾基亞；來源：Market Chameleon

當前NOK期權的引伸波幅（IV）高達88.39%，其IV百分位更是達到了98.41%。根據劃分標準，這明確屬於波動率極高的市場環境。這意味着期權權利金非常昂貴，市場預期未來股價將出現劇烈波動。

近兩日大單交易揭示出市場複雜的多空佈局。核心矛盾在於：短期看漲預期與中期上行壓制的對抗。

主導性押注：賣出虛值Call（看空/中性）
交易員集中賣出了11,728張2026年9月18日到期、行權價19美元的看漲期權（NOK 2026-09-18 19.00 Call），總成交額約242萬美元。在現價約16.6美元的水平下，這是一個明顯的虛值期權。大量賣出虛值Call通常意味着交易員認為股價在9月前很難有效突破19美元，預期後市將區間震盪或上行空間有限，策略上偏中性至略偏空。這也可能是持股者進行的「備兌開倉」（Covered Call），旨在通過賣出Call來增厚收益。

遠月佈局：賣出深虛值Put（長期看多）
同時，市場出現了10,000張2027年1月15日到期、行權價11美元的看跌期權（NOK 2027-01-15 11.00 Put）的賣出交易。賣出遠月深度虛值Put通常是一種「收租」策略，押注股價在長達一年半的時間內不會暴跌至11美元，反映出對諾基亞長期基本面不破位的信心，觀點偏長期中性看多。

短期博弈：近月買入Call（短期看漲）
與上述賣出壓頂操作形成對比的是，市場在近月積極買入看漲期權。一方面，有2,995張2026年7月17日到期、行權價16美元的實值Call（NOK 2026-07-17 16.00 Call）被買入，這屬於用較高成本博取股價近期上漲的偏多操作。另一方面，更有5,190張同到期日、行權價19美元的虛值Call（NOK 2026-07-17 19.00 Call）被買入，這是一種槓桿更高的短期看漲押注，期待股價能在7月前快速衝高至19美元附近。