摘要

Viavi Solutions Inc.將於2026年08月05日盤後發布財報，市場關注AI相關測試方案落地與訂單兌現對利潤彈性的影響。

市場預測

市場一致預期本季度營收約4.33億美元，按年增長51.69%，調整後每股收益約0.30美元，按年增長159.33%，當前未見明確的毛利率與淨利潤或淨利率一致預測披露；公司上一季度給出的指引為淨營收4.27億至4.37億美元、非GAAP每股收益0.29至0.31美元。公司當前的業務亮點在於面向數據中心和AI網絡的高性能測試驗證方案持續推出，帶動高附加值訂單結構優化。發展前景最大的存量業務來源於網絡與服務賦能（NSE），上一季度實現3.22億美元營收，按年增長54.40%，顯著高於公司整體增速。

上季度回顧

上一季度公司營收4.07億美元，按年增長42.84%，毛利率61.63%，淨利率1.57%，歸屬於母公司股東的淨利潤為640.00萬美元，調整後每股收益0.27美元，按年增長80.00%。單季經營層面，公司息稅前利潤為8550.00萬美元，優於當季普遍預期的7732.50萬美元，費用效率與產品組合改善貢獻明顯。分業務看，網絡與服務賦能（NSE）收入3.22億美元，按年增長54.40%；光學安全與性能產品（OSP）收入為8530.00萬美元，按年增長11.40%，AI相關與國防類需求帶動結構性增長。

本季度展望

AI網絡驗證產品推進與高端測試需求擴大

公司近期推出面向Ultra Ethernet架構的AI網絡驗證方案，可在不依賴GPU的情況下在測試平台上模擬大語言模型與集體通信流量，對擁塞控制、負載均衡與多路徑機制進行驗證。這類產品契合超大規模數據中心對後端網絡高確定性、低時延與高吞吐的併發驗證需求，有望提升NSE板塊中高附加值工具與軟件訂閱的滲透率。結合公司對本季度給出的營收與非GAAP每股收益指引區間，若AI相關驗證方案順利放量，營收落點更可能靠近區間上沿，規模與毛利率的匹配將成為利潤彈性的核心變量。

面向下一代互聯與6G安全的資格與項目落地

公司Xgig平台已獲得PCIe 6.0一致性測試全球「黃金套件」認可，意味着其在高帶寬互聯鏈路與兼容性測試上的資格進一步強化，預計帶動PCIe相關鏈路分析與協議測試工具的訂單確定性。與此同時，公司獲得歐洲項目支持用於6G安全相關研究，擬通過TeraVM等平台構建數字孿生以驗證AI驅動的安全模型，該方向雖以研發為主，但將強化在新一代無線接入與安全測試場景的技術影響力。這些進展有望在中短期內通過資格背書轉化為更多認證與導入機會，疊加數據中心與高性能計算客戶的驗證需求，支撐非GAAP利潤增速高於營收增速的結構。

財務與股價層面的外部擾動與配置節奏

近期同類科技股情緒波動對公司股價帶來顯著擾動，交易層面的快速回撤與反彈並存，使得本季度財報的指引措辭與訂單能見度對二級市場反饋更為敏感。公司曾披露普通股募資計劃意向，市場對潛在攤薄的短期擔憂提升了對利潤質量與自由現金流的關注度，若本季度現金回籠與毛利結構改善超預期，有望部分對沖該擾動。結合上一季度EBIT與調整後每股收益均超出預期的表現，若本季度繼續體現結構性提價與軟件化收入佔比提升，估值彈性將更多依賴盈利質量的驗證，而非單純的規模擴張。

NSE與OSP的節奏差異與利潤結構

上季NSE收入按年增長54.40%至3.22億美元，是帶動整體增長的核心引擎，本季度延續性將來自數據中心與特定企業客戶對高端驗證工具的追加採購。OSP上季收入為8530.00萬美元，按年增長11.40%，在需求結構上更趨穩健，其對綜合毛利率的稀釋或提振取決於產品組合與項目交付節奏。本季度若NSE訂單與交付保持較高質量，疊加研發資本化與費用投入的均衡安排，利潤率具備韌性空間，毛利結構的微幅改善將對非GAAP每股收益產生槓桿效應。

指引與一致預期的對比與落點

根據上季度管理層給出的區間指引（淨營收4.27億至4.37億美元、非GAAP每股收益0.29至0.31美元）與當前一致預期（營收約4.33億美元、調整後每股收益約0.30美元，按年分別增長51.69%與159.33%），兩者在中樞上基本匹配。若訂單交付略超計劃，營收可能向區間上沿收斂，但毛利率與費用投放仍決定利潤彈性釋放程度。綜合歷史表現與新產品導入節奏，市場將更加關注高端驗證產品的訂閱化與軟件收入的佔比，這一結構變化對於緩衝宏觀波動具有重要意義。

分析師觀點

從近期公開觀點看，偏謹慎的聲音佔據主導。Stifel在多次點評中指出，近期同類科技股的估值出現理性回調，核心原因在於市場對盈利增速的預期走在基本面前面，在這一背景下，公司雖具備訂單結構優化與新產品驅動的特徵，但短期股價仍容易受到情緒與估值切換影響。結合公司已公布的本季度指引區間與一致預期，Stifel的邏輯聚焦在兩點：一是需驗證AI網絡驗證方案與高端互聯測試相關產品在本季度的收入落地程度，若僅維持試點規模，利潤端彈性會弱於市場此前的樂觀預期；二是財務層面若存在資本運作與股本變化的預期，投資者對每股口徑盈利的敏感度提升，估值中樞易受擾動。基於上述框架，謹慎派認為短期匹配度更重要：若營收與非GAAP每股收益僅落在指引中樞，且對下一季展望偏保守，股價可能繼續呈現以波動為主的結構；若高附加值產品的收入貢獻與軟件化佔比明確提升至使毛利結構改善可見，纔有望帶動觀點轉向更積極的區間。總體而言，機構的關注點從規模增長逐步轉向盈利質量與可持續性驗證，這決定了本季度披露中的訂單能見度、交付節奏與費用投放的細項披露將成為評價重點。