摘要

洛歇馬丁將於2026年01月29日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注營收與EPS的按年變化及分業務表現。

市場預測

市場一致預期本季度洛歇馬丁總收入為198.38億美元，按年增4.89%；調整後每股收益為6.00美元，按年降9.72%；息稅前利潤預計為22.62億美元，按年增9.34%；公司層面關於毛利率、淨利潤或淨利率的本季度預測在公開渠道未披露。公司當前的主營業務亮點在航空板塊，收入72.56億美元，規模居前。發展前景最大的現有業務亮點集中在任務系統和培訓，營收43.73億美元，按年表現穩健，對訂單與交付節奏的改善帶來支撐。

上季度回顧

上季度洛歇馬丁營收為186.09億美元（按年增8.80%），毛利率12.04%（按年數據未披露），歸屬母公司淨利潤16.19億美元（按年增幅未披露，按月增373.39%），淨利率8.70%（按年數據未披露），調整後每股收益6.95美元（按年增2.21%）。上季度公司在經營效率與成本控制方面改善明顯，利潤端彈性優於市場預期。主營業務方面，航空收入72.56億美元、任務系統和培訓收入43.73億美元、導彈和射擊控制收入36.24億美元、空間系統收入33.56億美元，上述板塊結構顯示航空與電子系統為收入核心。

本季度展望

戰機與相關平台交付節奏與產能利用

航空板塊作為收入體量最大的業務，延續訂單充足與交付節奏優化的邏輯。本季度市場預計總收入提升至198.38億美元，航空作為核心板塊的生產節拍與零部件供應情況將直接影響公司的收入確認與利潤率表現。上季度航空收入達到72.56億美元，顯示主力機型項目的交付穩定；若產能利用率進一步提高，單位制造成本攤薄與學習曲線效應有望帶動息稅前利潤向上。與此同時，需要留意項目組合中不同機型的合同條款及成本回收路徑，固定價與成本加成合同的比例將影響利潤率的波動區間。

電子與任務系統的訂單質量與履約表現

任務系統和培訓上季度實現43.73億美元收入，體現傳感、指控與培訓解決方案的需求韌性。本季度在電子與任務系統的增長動力或來自在役平台的升級改造與新型系統的集成，若高毛利子產品的佔比提升，EBIT的彈性將優於營收增速。結合市場預測，息稅前利潤預計達22.62億美元並實現按年增長，訂單質量（規模、期限與技術複雜度）與履約效率將成為利潤率修復的關鍵變量。考慮到下游客戶對交付確定性的要求，供應鏈穩定性與測試認證周期的壓縮也會影響收入確認節奏。

導彈與空間的交付窗口與項目結構

導彈和射擊控制上季度收入36.24億美元、空間系統33.56億美元，兩板塊對公司營收的結構性貢獻顯著。本季度如果高需求項目進入密集交付窗口期，將推動總收入高於季節性均值；空間系統方面，項目的研製與初始生產階段通常帶來較高的不確定性，階段性里程碑達成有助於收入與利潤的釋放。對股價而言，市場會重點追蹤這兩板塊的在手訂單轉化率與新籤合同進度，若新簽訂單質量提升並伴隨合理的利潤結構，可能支撐市場對全年利潤的再定價。

利潤率路徑與EPS的節奏

市場預測本季度調整後每股收益為6.00美元，按年下降9.72%，顯示在收入擴張背景下利潤率端仍面臨壓力。結合上季度淨利率8.70%與毛利率12.04%，利潤傳導鏈條的關鍵在於項目成本控制與研發、測試費用的階段性投入。若高毛利項目佔比提高、合同執行效率改善，並且非經常性因素對利潤影響較小，EPS的壓力有望在後續季度緩解。息稅前利潤預計按年增長，若財務費用與稅率保持穩定區間，利潤率的修復有望更快體現到每股收益的節奏上。

分析師觀點

根據近期機構與媒體報道的歸納，市場對洛歇馬丁的觀點以偏正面為主。一類觀點強調公司上調全年利潤與收入預期，認為在訂單充足與履約效率改善的背景下，航空航天與防務板塊表現穩健；另一類觀點則提示短期股價波動與利潤率承壓。綜合比例來看，看多觀點更佔主導。機構評論稱，洛歇馬丁在既有主力平台與電子任務系統上的持續交付，疊加導彈和空間業務的訂單顯性化，支撐了對收入與EBIT的增長判斷；在EPS層面，市場已反映成本投入與項目階段性費用的短期壓力，關注後續利潤率修復路徑與高毛利項目佔比提升的節奏。上述觀點與市場對本季度營收、EBIT增長的預期相呼應，對股價影響的核心在於訂單轉化效率與利潤質量的持續改善。