可口可樂將於10月21日發佈2025年第三季度財報。根據彭博分析師預期，可口可樂第三季度營收124.3億美元，同比增長4%；調整後淨利潤33.72億美元，同比增長0.7%。
上季度回顧
可口可樂公司第二季度淨營收（GAAP）同比增長1%至125.4億美元；調整後營收達126.2億美元，超出市場預期的125.4億美元，同比增長2.5%；調整後每股收益（EPS）為0.87美元，超出預期的0.83美元，同比增長4%；營業利潤大幅增長63%，營業利潤率躍升至34.1%，為近年來高點；零糖可樂（Coca-Cola Zero Sugar）銷量增長14%，為四季度以來持續兩位數增長；北美市場健怡可樂（Diet Coke）連續第四季度實現銷量增長；蛋白質奶昔品牌在美表現強勁，順應健康飲品消費趨勢。
維持全年有機營收增長5%-6%的指引不變。
本季度展望
渠道與價量平衡的修復
北美價量的再平衡是三季度的關鍵考點。二季度價格/組合貢獻約+6個百分點而單位箱銷量-1%之後，機構普遍預期三季度價格/組合保持正增長（約+4%-5%），單位箱銷量有望持平至小幅轉正。二季度末管理層披露對西語裔消費者的品牌關係修復，疊加快餐服務與戶外消費場景的針對性促銷與營銷效率提升，預計對銷量復甦形成支持。渠道側，公司延續收入增長管理（RGM）與細分包裝的節奏，便利、餐飲、外出消費等場景的上新與冷飲設備投放，將有助於改善動銷密度和上架速度。基於多家機構前瞻，三季度美國主力渠道的促銷彈性更注重維持價格粘性而非單純降價，以守住結構利潤與品牌定位，這將對毛利率穩定產生積極影響。
拉美的「可負擔性+高端化」雙線策略
拉美在二季度受到不利天氣與個別市場波動影響後，三季度策略更強調以可重複使用包裝、價值包、連接包裝提升可負擔性，同時在巴西、墨西哥推進單份包裝、數字平臺與高端化序列來穩住結構利潤。機構對三季度拉美區域的判斷是銷量修復、價格粘性保持，從而帶動有機增長延續。值得關注的是，公司在拉美市場的渠道數字化與小店體系滲透不斷加深，推動補貨頻率與品類組合優化，再疊加本地化口味與季節性營銷節奏，對銷量的環比回暖提供支撐。若當地貨幣波動可控，三季度該區域的貢獻更可能體現在量的恢復與結構的平衡，對全公司價量結構的修復起到緩衝作用。
EMEA延續韌性、亞太分化趨緩
EMEA的韌性來自零糖可樂的持續推力與雪碧、芬達的品類活躍度，三季度預計延續穩健表現。歐亞與中東強調本地化口味與定價策略，非洲側重渠道開發與冷飲設備投放，對終端可得性的改善較為顯著。亞太前期東盟疲弱、印度受季風與地緣因素影響承壓，中國市場在可口可樂品牌與餐飲渠道的帶動下繼續改善，公司推進渠道精細化與設備鋪設，三季度有望逐步穩定。在機構一致預期框架下，亞太分化趨緩的核心依賴於餐飲渠道恢復、場景營銷落地與產品結構維持價格/組合的貢獻。若東南亞的天氣與節假日季節性因素較好配合，三季度亞太的負面擾動將弱化，整體對公司有機增長形成更平滑的支撐。
品類與創新驅動
零糖與氣泡飲的結構升級是三季度利潤質量的抓手。零糖可口可樂連續四季實現雙位數增長，三季度預計繼續領跑核心碳酸品類，結構上提升單位貢獻並強化價格/組合優勢。雪碧的配方與風味創新（如雪碧加茶）在美國成為新的流量抓手，帶動序列增效並提升品牌年輕化觸達。機構研判三季度氣泡飲整體銷量持平至小幅轉正，在價格/組合貢獻延續的前提下，碳酸主力將繼續為毛利率改善提供支撐。乳製品與功能飲料方面，Fairlife保持兩位數增速但受產能瓶頸約束，管理層明確2026年初新工廠投產將緩解約束，三季度的重點在於渠道深耕與品類擴展保持質量增長。運動飲料在二季度承壓，三季度關注季節性修復與大型賽事帶來的場景流量，結合渠道陳列與補貨節奏優化，銷量有望邊際改善。定價與包裝策略方面，RGM繼續分層定價與包裝優化，可負擔性方案與高端化並舉，疊加智能化的渠道/包裝價格優化工具在更多市場落地，提高定價韌性與上架速度，對終端轉化率形成實質支撐。
分析師觀點
從三季度前瞻的公開口徑看，看多觀點佔主導。
多家國際與本土機構維持積極評級，核心依據為價格/組合與費用生產力支撐利潤率、EMEA穩健、北美動銷修復與亞太分化趨緩，一致預期集中在「營收約120億美元、調整後EPS約0.72美元」，毛利率同比改善。
代表性觀點顯示，機構預計三季度有機收入維持4%-6%的區間，毛利率同比改善約50-100個基點，調整後EPS約0.72美元，並看好零糖與能量/功能飲料的動能，這意味着利潤率改善的可持續性由產品結構與費用效率共同驅動。
另有機構強調墨西哥與印度市場企穩回升，預計銷量持平至+1%、價格/組合+4%-5%，結合拉美推進可負擔性與高端化、印度渠道與特許經營調整落地，量的恢復有望對沖價格的放緩。也有投行提示FX對EPS的負面約4-5個百分點，並將三季度最主要的非經營性逆風鎖定在匯兌上，建議關注費用生產力與結構優化的對沖效果，以及拉美銷量恢復與亞太穩定對全年指引的支撐度。
此內容基於Tiger AI及彭博數據生成，內容僅供參考。