摘要

波士頓科學將於2026年10月28日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注增長動能與利潤率延續性。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度波士頓科學營收預計為50.86億美元，按年增加2.39%；EBIT預計為13.74億美元，按年增加3.36%；調整後每股收益預計為0.74美元，按年增加3.10%。公司上一季度管理層未在公開口徑披露對本季度的具體毛利率與淨利率目標。 公司目前的主營業務由「心血管」和「內科和外科」兩大板塊構成，心血管業務規模更大，體現穩定的結構性需求。 從收入體量看，心血管業務為公司增長貢獻最大，上季度心血管收入為36.24億美元，按年增速未在工具中披露，但板塊規模與持續滲透率提升有望成為中期增長的主要驅動力。

上季度回顧

上季度公司實現營收54.42億美元，按年增長7.53%；毛利率70.49%；歸屬於母公司股東的淨利潤9.07億美元，淨利率16.67%；調整後每股收益0.86美元，按年增長14.67%。 上季度公司利潤端表現穩健，費用效率與產品結構改善推動盈利質量提升。 按業務劃分，上季度心血管收入36.24億美元，內科和外科收入18.18億美元，結構性心臟、神經調控及泌尿領域的需求延續，但按年拆分數據未在工具中披露。

本季度展望

心血管介入器械動能與新品放量

心血管板塊是公司最大收入來源，規模達到36.24億美元。核心賽道包括電生理、冠脈介入及結構性心臟介入，受益於手術量穩定恢復和新適應症滲透。多款迭代產品有望延續放量，結合上一季度70.49%的毛利率水平，心血管高附加值產品佔比提升將繼續帶動利潤率韌性。若電生理與結構性心臟器械的病例數維持增長，收入與毛利率可能同步改善，進而支撐市場對本季度0.74美元的調整後EPS增速預期。

內科與外科板塊的產品結構優化

內科和外科業務上季度收入18.18億美元，消化道介入、泌尿與盆底健康等方向具備較強的剛性需求。隨着高端耗材在複雜病例中的採用率上升，單例價值提升帶動收入質量改善。若醫院預算和醫保支付端維持平穩，預計該板塊將對整體營收提供穩健支撐，並在費用率邊際改善下貢獻利潤彈性，與市場對本季度EBIT小幅增長的判斷相匹配。

利潤率延續性的關鍵觀察點

公司上季度淨利率16.67%、毛利率70.49%，顯示成本控制與產品結構優化成效。進入本季度，原材料與運費波動趨緩有利於維持毛利率區間，但銷售與研發投入節奏將影響淨利率的按月表現。若高毛利品類佔比繼續上行而費用增速可控，淨利率有望保持平穩，從而支撐市場對收入小幅增長下的EPS按年提升3.10%的假設。

手術量與地域擴張的協同效應

全球擇期手術量的穩定回升，為電生理、外周介入、泌尿類器械創造了更好的需求環境。地區上，北美成熟市場提供確定性，歐洲穩定，而新興市場通過經銷渠道優化與准入推進，形成增量。若美元走勢平穩，匯率層面對收入與利潤的擾動將有限，這有利於兌現營收2.39%按年增長的預期區間。

分析師觀點

根據近期機構研判，覆蓋波士頓科學的賣方以看多為主，佔比超過半數，核心理由圍繞心血管與電生理賽道的結構性增長、產品迭代帶來的價格與份額提升，以及高毛利產品佔比抬升對利潤的支撐。多家國際投行在今年下半年陸續上調了盈利預測假設，認為公司具備穿越周期的增長確定性，並在資本開支與費用管理方面保持紀律性。展望本季度，多數觀點認為營收與EPS小幅上修的概率高於下修，主要風險在於個別子品類需求波動與集採談判節奏，但對全年增長趨勢不構成破壞。綜合分析，主流觀點傾向於維持增持評級與偏積極展望。