9月10日，據知情人士透露，Klarna美國IPO股票發行價定在每股40美元，高於發行價指導區間，將融資13.7億美元。

此前報道，Klarna發行的3430萬股股票獲得了至少8倍的超額認購，其中80%以上股份由早期投資者出售。強勁的需求推動承銷銀團將IPO定價指引調至37美元，達到區間的頂端，甚至可能更高。

儘管需求旺盛，Klarna的140億美元估值仍遠低於Affirm目前超過280億美元的市值。兩家公司最新季度營收相近，但Affirm增長更快且盈利能力更強，股價今年已上漲超過40%。

此次IPO正值金融科技股重新獲得青睞之際，美國降息預期和監管環境趨於友好爲該板塊注入新的樂觀情緒。

業務模式差異造就估值分化

Klarna與Affirm雖然都專注於先買後付服務，但業務模式存在關鍵差異。

Klarna主要提供小額短期貸款，最常見的形式是消費者在購買30天后付款，平均訂單價值爲101美元。相比之下，Affirm更多針對大額購買，提供長期零利率選擇且不收取滯納金，最新季度平均訂單價值達276美元。

在截至2025年6月30日的三個月中，Klarna營收同比增長21%至8.23億美元，不到同期其平臺上312億美元商品交易總額的3%。Affirm同期營收增長33%至8.76億美元，從通過其貸款產品銷售的 104 億美元商品中獲得了大約8%的收入。

Roth Capital Markets高級研究分析師Rohit Kulkarni表示：

"我認爲Klarna在近期內任何時候都不應該以與Affirm相同的估值倍數交易，但可以說，相對於Affirm，Klarna的折扣對IPO投資者來說是有吸引力的。"

Bloomberg Intelligence分析師Diksha Gera基於11-14倍的遠期毛利潤倍數和2025年約12%的增長預期，估算Klarna價值在120億至160億美元之間。

值得注意的是，Klarna近期在先買後付市場的採用率方面領先競爭對手。統計數據顯示，這家成立20年的公司8月份月活躍用戶數同比增長超過一倍，領跑先買後付公司，遠超Affirm的27%增幅。

先買後付服務正瞄準超過1萬億美元的市場，作爲傳統銀行信用卡的替代方案。Klarna管理層在IPO路演中稱，

相比Capital One Financial、Affirm、美國運通和PayPal等競爭對手，公司擁有更多元化和可持續的收入模式，在向消費者和商戶收費之間保持更均衡的比例，廣告收入也在增長。

降息預期提振行業前景

Mizuho Securities高級金融科技分析師Dan Dolev指出，降息將降低融資成本，緩解先買後付公司承保壓力並支持交易量增長。但他也警告，如果勞動力市場持續惡化，對貸款的需求將下降。

Klarna的IPO最初因關稅驅動的波動而推遲，是金融科技板塊今年繁忙上市季的最新成員，將成爲該板塊自Chime Financial 6月融資8.64億美元以來規模最大的IPO。Chime股票首日上漲37.4%，但早期熱情已消退，股價目前低於發行價。

Bloomberg Intelligence分析師Gera指出：

"Klarna的IPO可能延續新銀行Chime和穩定幣發行商Circle的勢頭，並建立關鍵基準，特別是對於考慮在美上市的歐洲同行如Revolut和Monzo。其成功將重新加速金融科技發行並驗證先買後付行業的前景。"