【管理層觀點】
本季度末管理資產（AUM）為1760億美元，較3月末增長8%。淨客戶現金流出19億美元，主要由於股票流入減少，但固定收益流入連續第十二個季度為正。收入較3月增長2%，較去年同期增長4%。

【未來展望】
公司預計2025年第三季度收入將受益於更高的AUM和中國郵政風險投資團隊解散後的較低運營費用。未來計劃包括在替代資產類別中的併購機會，特別是價值增值/機會型房地產、私募股權二級市場和資產抵押貸款領域。

【財務業績】
調整後的運營費用較去年同期增長5%，主要由於更高的激勵補償和與中國郵政風險投資策略關閉相關的120萬美元費用。調整後的運營收入較上季度略有增長，較去年同期增長3%。調整後的每股淨收入與上季度持平，較2024年略有增長。

【問答摘要】
問題1：你們對併購的興趣主要集中在哪些資產類別？目前的交易管道如何？
回答：併購機會主要集中在替代資產類別，如高度分散的房地產、私募股權二級市場和資產抵押貸款。我們關注的是能夠驅動價值的領域，而不是核心或核心加類別。

問題2：關於容量限制，你們如何看待這些策略的重新開放和增長加速？
回答：我們始終優先考慮投資結果，並根據市場趨勢和客戶需求管理容量。我們與中介財富客戶合作，確保一致性和穩定性。

問題3：能否詳細談談兩個機構委託的情況及其資金到位的時間？
回答：我們看到新興市場和固定收益策略的興趣增加，特別是Emsights團隊和可持續新興市場策略。機構客戶對風險的關注使得信貸成為增長領域。

問題4：從地理分佈來看，未來哪些地區的資金流入需求較大？
回答：目前沒有特定地區引起關注，但美國的公共股票機構客戶出現了一些再平衡。

問題5：你們如何看待運營費用的前景？是否會增加支出以支持增長？
回答：沒有計劃增加運營費用。我們預計固定費用在中個位數範圍內，變量費用將隨收入波動。

問題6：能否進一步說明信貸方面的新產品計劃？
回答：我們正在評估進入私人市場的機會，可能會推出新的私人基金以滿足機構客戶的需求。

問題7：今年的種子資本需求和股息支付比例有何更新？
回答：目前沒有計劃新的種子資本，但我們預計未來12到18個月內會有機會回收部分種子資本，用於新的投資或併購。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣總體積極，管理層對未來的增長機會和戰略方向充滿信心。

【季度對比】
| 關鍵指標 | 2025年Q2 | 2025年Q1 | 2024年Q2 |
| --- | --- | --- | --- |
| 管理資產（AUM） | 1760億美元 | 1620億美元 | 1670億美元 |
| 淨客戶現金流 | -19億美元 | -15億美元 | -12億美元 |
| 收入 | 增長2% | - | 增長4% |
| 調整後運營費用 | 增長5% | - | - |
| 調整後運營收入 | 增長3% | - | - |
| 調整後每股淨收入 | 持平 | - | 略增 |

【風險與擔憂】
1. 股票流入減少導致淨客戶現金流出。
2. 市場環境的不確定性可能影響未來的資金流動和投資回報。

【最終收穫】
本次業績會展示了Artisan在多元化戰略和新興市場中的穩健增長。儘管面臨股票流入減少的挑戰，公司通過固定收益和替代資產類別的積極表現實現了收入增長。管理層對未來的併購機會和新產品開發充滿信心，預計將繼續推動公司的長期增長。