摘要

Omada Health將於2026年08月06日（盤後）發布二季度業績，市場關注收入加速與虧損收窄節奏。

市場預測

市場目前預計本季度Omada Health營收為8,018.99萬美元，按年增長45.33%；調整後每股收益預計為-0.02美元，按年改善93.60%；息稅前利潤預計為-50.26萬美元，按年改善93.36%；公司未披露本季度毛利率、淨利率或淨利潤的具體指引。公司主營由「公共事業」類收入與「硬件設備」構成，結構相對集中且具持續性。當前貢獻最大的是「公共事業」業務，單季收入約6,959.40萬美元，佔比89.17%，按年數據暫未披露。

上季度回顧

上季度Omada Health營收為7,804.80萬美元，按年變動0.00%；毛利率為62.39%；歸屬於母公司股東的淨利潤為-297.00萬美元，對應淨利率-3.81%；調整後每股收益為-0.05美元，按年變動0.00%。上季經營層面看，收入與每股收益均好於市場預期，其中收入超預期5.42%，EBIT顯著優於市場模型。分業務看，「公共事業」收入約6,959.40萬美元，「硬件設備」收入約845.40萬美元，結構穩定但分業務按年情況暫未披露。

本季度展望

收入增速與虧損收窄路徑

圍繞二季度，公司收入一致預期為8,018.99萬美元，按年提升45.33%，在上季收入小幅超預期的基礎上顯示出更強的擴張勢頭。盈利端，調整後每股收益預計為-0.02美元，按年改善93.60%，息稅前利潤預計為-50.26萬美元，按年改善93.36%，市場核心判斷是虧損率顯著收窄。若公司延續上季度62.39%的毛利水平，營收加速與較高毛利的組合將對經營槓桿釋放形成支持，有助於壓縮單位運營與獲客成本。過去一季收入與EPS的雙超預期為本季改善提供了「起點更高」的比較基礎，疊加費用紀律與合同執行效率的優化，將成為虧損收窄的關鍵變量。同樣重要的是，成本側若保持穩態而訂單兌現順利，現金消耗節律與利潤修復曲線有望更加平滑。

與藥物療法的協同擴張

公司在2026年05月08日宣佈加入禮來僱主連接平台，該合作為代謝相關管理方案提供更順暢的通道，有利於推動企業客戶員工的治療路徑整合。與藥物療法的協同通常能夠提升患者依從性與留存周期，配合以行為改變為核心的數字化干預工具，有望提高每會員每月付費水平與付費時長。對應到二季度，若相關整合在僱主側合同落地加速，體量擴張與更優的患者軌跡將共同作用，支撐收入按年45.33%的增長預期並提升經營彈性。管理團隊若能在會中明確合作推進節奏與覆蓋人群的轉化率，將有助於市場對收入可持續性的信心。由於協同帶來的分層管理更精準，亦可能帶動服務組合中的高毛利項目佔比提升，為後續利潤率改善打下基礎。

渠道結構與產品組合優化

當前收入結構中，「公共事業」貢獻度最高，單季約6,959.40萬美元，佔比89.17%，在合同規模與續約率穩定的情況下，該塊對全季收入的能見度較強。硬件設備收入約845.40萬美元，佔比10.83%，在整體方案中承擔採集、監測與依從性支持的角色，雖體量較小，但對提高客戶復購與服務粘性具有槓桿意義。若本季進一步通過打包方案、按人群風險分層定價與增值模塊（如更高頻的隨訪、個性化指導）提升單客戶價值，產品組合的上移有望放大毛利優勢。結合上一季62.39%的毛利表現，若設備與服務的組合迭代使高附加值服務權重上行，毛利率結構存在穩中向好的空間。與此同時，費用端若聚焦高轉化渠道並提升數字化投放效率，收入規模化帶來的單位成本攤薄將更為明顯。

分析師觀點

看多佔比100%。2026年07月17日，BTIG Research發起對Omada Health的覆蓋並給出「買入」評級與30.00美元目標價，核心理由包括：其一，基於二季度收入按年45.33%的市場預期與上季收入、EPS雙超預期，短中期增長曲線具備延續性；其二，上一季62.39%的毛利率體現出較強的交付與成本控制能力，一旦收入進一步放量，經營槓桿有望顯化並推動虧損率快速收窄；其三，與大型藥企生態的協同正在形成規模化的僱主端入口，預計將改善轉化效率與留存質量，從而提高長期可變現空間。7月下旬公司確認將於2026年08月06日盤後披露二季度業績並召開電話會，機構普遍關注本季費用率走勢、合作渠道的轉化率與三季度訂單能見度，若管理層對下半年的收入兌現節奏與費用投入邊界給出更清晰闡述，將成為支撐「買入」邏輯的關鍵催化點。