摘要

科磊將於2026年04月29日（美股盤後）發布最新財報，市場關注AI與先進製程帶動的景氣復甦節奏及盈利韌性。

市場預測

市場一致預期本季度科磊營收為33.69億美元，按年增11.86%；調整後每股收益為9.14美元，按年增12.90%；息稅前利潤為14.45億美元，按年增12.88%；公司對毛利率與淨利率暫無本季度明確指引；若公司曾披露本季度內部區間但未在公開口徑列示，則以市場一致預期為準。科磊的核心業務聚焦半導體工藝控制與計量，產品密度高、粘性強，受先進製程和高帶寬存儲拉動呈現高景氣。現階段體量最大的增長引擎來自半導體工藝控制業務，上一季度實現收入30.05億美元，佔比91.13%，並受先進節點與HBM擴產帶動呈結構性增長。

上季度回顧

上季度公司營收為32.97億美元，按年增長7.16%；GAAP口徑歸屬於母公司股東的淨利潤為11.46億美元，按月增長率為2.20%；毛利率為61.45%，淨利率為34.75%；調整後每股收益為8.85美元，按年增長7.93%。公司維持高毛利與高現金回報特徵，盈利質量穩定。分業務看，半導體工藝控制收入30.05億美元，按年增長情況未披露，佔比91.13%；印刷電路板、顯示與元件檢測業務收入1.52億美元；專業半導體工藝相關業務收入1.41億美元。

本季度展望

先進製程與HBM供給擴張帶來的計量/檢驗需求

AI訓練與推理對高帶寬存儲需求持續上行，帶動存儲廠資本開支偏向HBM與先進DRAM節點，隨之提升對前道製程中關鍵缺陷檢測與計量設備的配置需求。科磊在缺陷檢測、計量與過程控制的產品線覆蓋度較高，疊加歷史裝機基礎與應用庫積累，通常在製程過渡期擁有更強的議價力和出貨節奏。若本季度客戶在高端DRAM、邏輯先進節點投片進一步放量，訂單轉化為發貨的比例提升，營收與利潤率可能受益於產品組合優化與稼動率提升。風險在於部分客戶資本開支批次化釋放，可能導致月度間交付不均，短期影響確認節奏。

產品組合與毛利結構的韌性

上一季度公司毛利率為61.45%，淨利率為34.75%，在半導體設備公司中具備較強盈利韌性。本季度若高毛利的計量與缺陷檢測出貨佔比維持高位，疊加軟件與服務收入佔比提升，毛利率有望保持相對穩定。與此同時，供應鏈成本與加急費用的波動正逐步緩和，為利潤率提供一定支撐；若新台幣、日元等主要成本貨幣相對美元的變動方向有利，或帶來小幅邊際改善。需要關注的是，若中低端檢測產品或其他板塊佔比上升，可能對毛利率形成攤薄。

客戶集中度與交付節奏對業績彈性的影響

科磊的出貨與驗收進度與少數大型晶圓廠的資本開支節奏高度相關，季度內存在訂單集中確認的特徵。本季度若北美與亞洲頭部客戶推進先進製程產能與良率優化，相關驗收節點密集可能帶來營收的正向彈性。同時，服務與升級項目通常在旺季具備更高附加值，可能增強現金流表現。反過來看，若個別客戶延後部分生產線Ramp或在月度端做Capex微調，短期將影響到發貨結構與確認時間點，對收入與利潤率帶來一定波動。

分析師觀點

綜合近六個月內主流機構對科磊的季度前瞻，偏樂觀觀點佔比較高。多家機構強調AI相關投資驅動的先進製程與HBM擴產將繼續拉動工藝控制設備的需求增速，預計本季度營收與每股收益維持雙位數按年增長，利潤率結構保持穩健。看多邏輯集中在三點：一是工藝控制在先進節點滲透度提升帶來的單線配置強度增強；二是高毛利的軟件、應用與服務收入佔比穩中有升，支撐毛利率穩定；三是公司在主要晶圓廠的裝機和應用庫積累構成競爭壁壘。相對謹慎的聲音集中在訂單批次化導致的季度節奏波動與部分非核心業務的結構性放緩，但未改變全年增長向上的判斷。