無論用何種方式表達，真相只有一個："科技七巨頭"的集體輝煌已成往事。這七家科技巨頭——Alphabet（谷歌母公司）、亞馬遜、蘋果、Meta、英偉達、微軟和特斯拉——曾經引領市場的時代已經畫上句號。

這些公司或許仍能保持增長，其中個別股票甚至可能表現搶眼，但它們集體碾壓市場、輕鬆躺贏的黃金時代已隨風而逝。

回顧歷史，美國銀行證券分析師邁克爾·哈特內特在2023年借用1960年約翰·斯特奇斯執導的西部片《豪勇七蛟龍》（改編自黑澤明1954年作品《七武士》）創造出"科技七巨頭"這個術語。自那以後，這些股票勢不可擋：據FactSet數據顯示，2023年累計上漲76%，2024年再漲47.5%，去年續升19.3%，年年跑贏大盤。WWM投資公司財務規劃與投資組合分析總監馬修·斯馬特指出，即便去年表現略有放緩，這七家公司仍貢獻了標普500指數總回報的42%，目前其總市值約佔該指數的三分之一。

這種市場格局似曾相識：20世紀60年代的"巨頭時代"由AT&T、通用汽車、埃克森美孚（當時稱標準石油）等十家公司主導，佔據近30%市值；60年代末至70年代初的"漂亮50"行情；以及互聯網泡沫時期，思科、微軟、英特爾、戴爾科技等科技巨頭曾佔市場27%權重。如今市場集中度更勝往昔。

誠然，去年就有人預言七巨頭統治將終結，但預言並未成真。此次不同之處在於，人工智能的發展讓劇情更加複雜。

首先，微軟、亞馬遜、Alphabet、Meta（以及甲骨文）正在數據中心和英偉達芯片上投入驚人資金（特斯拉和蘋果相對謹慎，而英偉達自然坐收漁利）。BCA Research首席全球策略師彼得·貝雷津指出："超大規模企業2026年資本支出預計達6700億美元，遠超2025年的4100億和2024年的2400億。自由現金流正急劇減少，甲骨文已轉為負值。"這種支出規模侵蝕着七巨頭原本豐厚的利潤率，同時它們向華爾街尋求複雜孖展方案也使財務狀況更加不透明。

貝雷津在近期發布的《AI將終結科技壟斷》報告中進一步闡述："科技公司歷來通過規模經濟、網絡效應和專有技術三大支柱獲利。如今，AI正威脅着七巨頭賴以生存的多個盈利基礎。"

首先，AI通過降低軟件開發相對高昂的固定成本，瓦解了科技巨頭的規模經濟護城河——現在任何人都能借助AI編程。市場已對軟件公司作出嚴厲懲罰， iShares Expanded Tech Sector ETF 較2025年高點下跌約30%。在可變成本方面，圖形處理器、數據中心投入及鉅額電費，正讓科技公司輕資產模式成為歷史。

至於網絡效應（曾極大推動Facebook、YouTube、LinkedIn發展），貝雷津認為AI將從兩方面削弱這一優勢：一是AI機器人充斥虛假圖像和詐騙信息將導致用戶流失；二是更致命的是，AI系統可能創建覆蓋社交媒體之上的內容層，削弱YouTube等平台對網紅的影響力，創作者可繞過平台在任何地方發布內容，只要能被AI算法抓取。

在專有技術層面，貝雷津指出，由於AI系統構建大量採用開源技術，任何公司都難以形成壟斷。隨着微軟、Alphabet等巨頭將AI融入核心流程，其差異化優勢減弱，壟斷地位將逐步瓦解。

市場似乎正在覺醒。均值迴歸從來不是"是否"而是"何時"的問題，如今可能已在發生。今年以來，科技七巨頭累計下跌7.2%，而標普500指數僅微跌0.89%。若剔除這七巨頭，標普500表現會如何？ Defiance Large Cap ex-Mag 7 ETF 可作為參照，該基金持有除這七隻股票外的標普500成分股，今年迄今上漲1.89%。

Defiance ETFs首席投資官西爾維婭·雅布隆斯基表示："七巨頭暫時退居幕後的時期總會到來，今年就是這樣的年份。"

另一個避開七巨頭的選擇是 平均加權指數ETF-Rydex S&P ，通過每季度調整權重，該基金有效降低了七巨頭（或其他個股）的超常影響，其今年迄今上漲5.1%。

回到1960年那部西部片，影片結尾有句台詞說得好：豪勇七蛟龍"如風吹過大地，終將消散"。如今，新時代的傳奇或許也到了謝幕時分。