現貨黃金站上 每盎司4,100美元上方，續創歷史新高！黃金在今年春季突破 每盎司 3,000 美元，並在上個月首次突破 4,000 美元。

推動黃金暴漲的原因衆多，包括：美元疲軟、美股科技股飆升使得市場風險集中在少數大型科技公司身上、各國央行為減少對美元依賴而增持黃金、以及因關稅與貿易摩擦重新引發的通脹風險。

與此同時，黃金支持的 ETF（如 SPDR黃金ETF , GLD）正在吸引數十億美元的新資金流入。過去三個月（截至 9 月底），這些 ETF 的總持倉增加可能已超過 100 噸，是過去八年季度平均增幅的三倍以上。

繼續看多的聲音

投資者通常不會討論他們用來對沖另一種泡沫的資產本身是否正在形成泡沫，但黃金今年的非凡飆升，正在引發關於這種貴金屬是否還能繼續看漲的討論。

由 Mike Haigh 領導的法國興業銀行（Société Générale）大宗商品研究團隊認為，多重力量的疊加將推動黃金在未來幾個月繼續上漲。

Haigh 在周一發布的一份報告中寫道：「黃金升至 5,000 美元 看起來幾乎已成定局。」他指出，強勁的 ETF 資金流入與央行購金需求的回升是主要驅動力。

Haigh 還指出，ETF 流入趨勢與法興銀行的「美國不確定性指數」高度相關——該指數目前的水平是去年總統選舉前五個月平均值的三倍多。

他說：「我們無法想象在預測期內美國的不確定性能恢復到特朗普當選前的正常水平，因此 ETF 的資金流向是我們價格預測的關鍵組成部分。」Haigh 預計黃金將在 2026 年底 達到 每盎司 5,000 美元。

有人擔心泡沫即將破裂

美國銀行（Bank of America）分析師 Paul Ciana 上周警告稱，「黃金價格往往會在整數關口附近出現轉折。」

根據他的研究數據，黃金長期牛市中通常會出現「中途調整」，而這類調整在 1970 年代中期曾達 40%，在 2008 年全球金融危機後約為 25%。

Ciana 寫道：「本輪黃金牛市已經持續約 10 年，雖然規模不及 1970 年代或 2000 年代的兩次，但壽命幾乎相當。這意味着投資者應在 4,000 美元 或未來的 5,000 美元 整數關口保持謹慎。」。

今年的黃金行情仍然強勁。但考慮到金價幾乎與當前所有金融市場的主要擔憂因素都相關聯，也許值得思考：黃金這種「萬金油式的避險工具」，真的是最佳對沖手段，還是另一場對上漲行情的高風險押注？

多空分歧下預期金價會趨平穩的期權策略——看漲期權熊市價差（Bear Call Spread）

策略假設：跟蹤金價表現的 SPDR黃金ETF （GLD）五個交易日內漲幅不會超5.8%。

策略結構：賣出一張行權價為400美元（較現價378.09美元有5.8%的上漲空間）、10月20日到期的GLD 看漲期權，同時買入一張行權價為410美元、10月20日到期的GLD看漲期權

‌‌‌$GLD 垂直價差 251020 400C/410C$  ‌

盈虧分析：

• 最大收益：淨權利金16.5美元（若到期時GLD價格≤ 400美元，兩張期權均無價值，賣方保留全部淨收入）。

• 最大虧損 = 983.5美元。

• 盈虧平衡點：400.16美元（到期GLD價格低於此價則盈利，高於則虧損）。

適用場景：

• 預期金價下周一前將維持在4100美元上下，或者略有上漲，但上漲空間不大（跟蹤金價的GLD至下周一升幅不超5.8%）。

免責聲明：期權交易具有高風險特徵，投資者需根據自身風險承受能力審慎決策。