摘要

智慧樹投資將於2026年01月30日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注收入與盈利的按年增長與利潤率表現，以及主動管理與諮詢費驅動的增長延續性。

市場預測

市場一致預期本季度智慧樹投資總收入為1.43億美元，按年增長28.90%；毛利率預計暫無一致口徑；淨利潤或淨利率的市場預測未形成統一共識；調整後每股收益預計為0.24美元，按年增長28.77%。公司上季披露的財報未提供對本季收入或利潤率的明確指引。公司當前的主營業務亮點在於諮詢費收入佔比高，預計延續費率與規模雙提升趨勢。發展前景最大的現有業務亮點為諮詢費業務，上季度實現收入11,448.50萬美元，按年增長11.00%，顯示資管規模與產品結構優化帶動的持續增長。

上季度回顧

上季度智慧樹投資營收為1.26億美元，按年增長11.00%；毛利率為52.14%，按年數據未披露；歸屬母公司淨利潤為1,970.10萬美元，按月下降20.49%；淨利率為15.68%，按年數據未披露；調整後每股收益為0.23美元，按年增長27.78%。上季度公司盈利能力保持穩健，費用控制配合收入增長推動EBIT實際為4,806.30萬美元，超預期。主營業務方面，諮詢費收入為11,448.50萬美元，佔比91.14%，其餘收入為1,113.10萬美元，佔比8.86%，諮詢費按年增長11.00%。

本季度展望

費基業務的增長韌性與收入結構優化

智慧樹投資的收入主要由諮詢費驅動，本季度市場預測顯示收入增長預計達28.90%，若實現，將顯著高於上季度11.00%的增速。推動這一變化的關鍵在於兩方面：一是基礎資管規模（AUM）的擴張在權益與固收產品雙線受益，二是產品組合向費用率更優的主動或策略型ETF傾斜。收入結構進一步向高質量費基業務集中，意味着經營的可持續性增強。對比上季度諮詢費佔比91.14%的結構，本季度若總收入增長如預期，諮詢費在絕對值上的提升將成為利潤率改善的先決條件。需要注意的是，AUM的市場波動會對費基業務形成短期擾動，但在產品線多元化和渠道覆蓋提升的背景下，其對單一市場的依賴度降低，收入的穩定性相對提升。

盈利指標的把握與費用側的權衡

調整後每股收益預計為0.24美元，按年增長28.77%，結合上季度EBIT超預期的表現，本季度盈利的關鍵變量在於經營費用的彈性與銷售推廣的節奏。上一季EBIT達4,806.30萬美元並超過一致預期，顯示在獲取增量收入的同時控制了費用率。本季度若收入顯著擴張，銷售與市場投入可能適度增加以支持新產品與渠道拓展，這將對淨利率形成一定壓力。圍繞淨利率，目前市場並無一致預測，投資者需關注費用率與毛利率的同步變化：若毛利率保持在50.00%以上區間且費用率邊際改善，EPS增長的達成度更高；反之，若費用投入前置，EPS可能略低於收入增速。短期觀察點包括產品發行節奏、經銷與平台合作費用、以及技術與數據服務的持續投入。

產品與渠道擴展對估值與股價的影響

在資產管理與ETF賽道中，產品的策略創新與渠道拓展往往直接影響資金流入與估值溢價。智慧樹投資在策略型產品上的核心競爭力來自差異化的指數構建與主題佈局，在上季度收入結構中已體現出以費基為主的經營特色。若本季度新策略或主動管理產品取得更好的資金吸附力，單位費率可能優於傳統被動指數，帶動整體費率環境改善。渠道方面，深耕零售與機構兩端，配合跨市場的分銷合作，有望進一步提升資金來源的多樣性，這對抗單一市場波動的能力更強。就股價影響而言，市場通常對持續的淨流入與高費率產品佔比提升給予更積極的估值反饋，若財報中披露的管理費率與淨流入數據向好，可能帶動短期估值再評級；但若費用端投入上升快於收入轉化，則淨利率承壓會使市場更謹慎評估增長質量。

分析師觀點

機構觀點整體偏多，過去半年市場對智慧樹投資的評級以「買入」為主，佔比較高。路透旗下的分析平台在2025年07月發布的前瞻中提到，分析師對智慧樹投資的12個月目標價中位數為14.00美元，並給出「買入」為主的綜合評級；同時列示的每股收益預期在多季度呈現穩定或上修趨勢。結合近期市場檢索，主流賣方仍給予積極評價，看點集中在收入增速的恢復、費率結構優化與EPS增長的延續。偏多一側的核心論據是：費基業務的韌性與AUM擴張共同驅動收入高個位數到雙位數增長，費用端控制改善使盈利指標有望持續提升。引用觀點：「預計智慧樹投資在新季度將繼續受益於費基收入的提升與產品結構優化，盈利質量有望改善。」綜合來看，看多比例高於看空，市場預期更傾向於收入與利潤的同步增長，關注點在增長的可持續性與費用投放的節奏管理。