摘要

Energy Fuels Inc將於2026年02月27日（盤前）發布最新季度財報，市場焦點在營收與每股收益變化及指引明確度。

市場預測

一致預期顯示，本季度Energy Fuels Inc營收預計為2,183.33萬USD，按年-52.74%；調整後每股收益預計為-0.09美元，按年-264.82%；息稅前利潤預計為-2,026.67萬USD，按年-20,366.67%，公司層面未提供本季度毛利率及淨利潤或淨利率的具體預測或指引。主營業務亮點方面，鈾精礦是核心收入來源，上季度實現1,737.00萬USD，佔比98.08%，交付與價格的變動將直接影響當季經營結果。就當前發展前景最大的現有業務而言，鈾精礦業務在公司整體營收按年增長337.61%的背景下貢獻主要增量，上季度對應收入1,737.00萬USD。

上季度回顧

上季度Energy Fuels Inc營收為1,771.00萬USD，按年337.61%；毛利率為27.81%；歸屬於母公司股東的淨利潤為-1,673.60萬USD，淨利率為-94.50%；調整後每股收益為-0.07美元，按年0.00%。財務層面看，營收顯著超出市場預期，淨虧損按月收窄23.27%，費用與產出結構的變化使毛利率維持在相對穩健區間。分業務來看，鈾精礦實現收入1,737.00萬USD，佔總營收的98.08%，在公司整體營收按年337.61%增長的驅動下繼續成為核心貢獻板塊。

本季度展望

鈾產品交付與價格傳導

公司最新預測顯示，本季度營收預計為2,183.33萬USD，按年-52.74%，結合上季度鈾精礦佔比98.08%的結構，營收波動高度依賴鈾產品的交付節奏與價格傳導效率。上季度營收大幅增長而淨利率為-94.50%，體現出在快速擴量階段，成本與費用的滯後性會侵蝕利潤端，這一約束若在本季度繼續存在，將對每股收益形成壓力。調整後每股收益預計為-0.09美元，按年-264.82%，若交付結構較上季發生變化，單位毛利的改善將成為扭轉每股收益的關鍵變量。毛利率未有明確指引，管理層需在財報溝通中對生產成本、採購與加工環節的變化做出更清晰的說明，以幫助市場評估季節性與產能利用率對毛利的影響。結合上季度毛利率27.81%的表現，若本季度鈾產品交付以價格較高的合約為主、併兼顧產線效率提升，則存在毛利率邊際改善的可能；反之若單位成本上行或銷量結構偏向低價合約，毛利率可能承壓並進一步放大到淨利率層面。

「礦到金屬與合金」稀土併購推進與整合

公司在2026年01月宣佈擬收購Australian Strategic Materials，交易對價為2.99億USD，意在打造「礦到金屬與合金」的稀土一體化能力，這對中長期利潤結構與估值錨具有重要意義。併購完成具有股東及監管審批等條件，整合節奏與交割時間將直接影響本季度對未來指引的明確程度，在財報溝通中管理層可能會就關鍵里程碑提供更新。短期內，該交易不會直接反映在本季度收入中，但對息稅前利潤與現金流的預期管理至關重要：一體化後上遊礦端與下游金屬、合金環節的協同增效，理論上能提升單位附加值並改善利潤率結構。上季度公司營收1,771.00萬USD與毛利率27.81%的基線為未來評估提供參照，一旦整合完成並形成穩定產銷鏈條，利潤端的波動性有望降低；與此同時，併購期間的費用資本化、交易成本與整合投入可能在短期壓低EBIT，結合本季度EBIT預計-2,026.67萬USD，按年-20,366.67%的數據，市場將高度關注費用的階段性高點與後續攤銷節奏。就經營策略而言，公司若能在產能爬坡、工藝良率與訂單結構上取得積極進展，並以較明確的交付時點回應市場關切，將有助於緩釋短期業績壓力並增強對稀土板塊的信心。

盈利質量與現金流拐點的觀察

上季度淨利率為-94.50%，淨虧損-1,673.60萬USD，但按月改善23.27%，說明在收入擴張背景下，費用結構與生產效率仍有進一步優化空間。本季度調整後每股收益預計-0.09美元，與營收預測-52.74%按年降幅並不完全同步，表明利潤端的變動不單受收入規模影響，也與成本控制、產品組合與非經營性項目有關。若財報披露顯示費用率下降或單位毛利改善，淨利率可能迎來邊際修復，從而為現金流創造更穩固條件。結合上季度鈾精礦收入1,737.00萬USD的體量，若本季度保持良好的交付與回款節奏，經營活動現金流有望向好，尤其是在無明顯新增庫存積壓的前提下。公司未提供本季度毛利率與淨利率的指引，市場將以管理層對成本構成、原材料與加工費用的拆解作為檢驗盈利質量的關鍵線索；在此情況下，任何明確的費用控制目標或產能利用率指標，都可能成為股價反應的觸發點。若管理層在財報溝通中對費用與資本開支給出更可量化的邊界，將提升市場對盈利拐點的辨識度。

分析師觀點

覆蓋機構的觀點以看多為主。高盛給予Energy Fuels Inc「買入」評級並給出加元40.63的目標價，強調「礦到金屬與合金」的垂直一體化路徑與資源稟賦所帶來的價值重塑空間；B. Riley將目標價從22.00美元上調至27.00美元並維持「買入」，關注度集中在鈾核心業務的持續交付與併購整合後的盈利彈性。多家機構的綜合數據指向市場一致均值目標價26.79美元，反映在過去六個月內，看多觀點佔據明顯優勢。看多方的核心依據主要包括三點：一是上季度營收1,771.00萬USD且按年增長達到337.61%，證明在交付與訂單結構改善下，公司具備放大收入的能力；二是鈾精礦收入佔比達到98.08%，主營業務的集中度提升了在價格與交付改善時的利潤彈性，儘管上季度淨利率為-94.50%，但淨虧損按月收窄23.27%顯示出費用與效率的邊際改善；三是擬收購Australian Strategic Materials的交易規模達2.99億USD，若後續審批與整合順利，稀土一體化將為中長期盈利結構與現金流質量帶來提升預期。基於上述因素，機構普遍認為本季度即便在營收按年-52.74%與EBIT預計承壓的情況下，只要管理層就毛利、成本與整合進度提供更清晰的量化信息，股價將更願意定價未來的利潤率修復與一體化帶來的估值提升空間。