摘要

Shake Shack Inc將於2026年02月26日美股盤前發布最新財報，市場預期本季度營收與盈利繼續改善，關注公司指引與門店擴張節奏。

市場預測

市場一致預期本季度營收約為4.02億USD，按年增長22.36%；調整後每股收益預計為0.35美元，按年增長41.27%，上季度公司曾給出本季度營收指引為4.06億USD至4.12億USD。由於公開一致預期未披露本季度毛利率與淨利率或淨利潤預測，市場焦點主要集中在營收與每股收益的改善幅度。公司主營業務亮點在於「Shack公司」門店業務佔比高達96.04%，上季度實現營收3.53億USD，整體營收按年增長15.93%帶動核心門店業務規模提升。發展前景最大的現有業務亮點在於授權業務與品牌延伸，上季度授權費營收為1,456.50萬USD，佔比3.96%，在整體營收按年增長15.93%的背景下，授權業務有望受益於品牌外延與門店網絡的拓展。

上季度回顧

上季度公司營收為3.67億USD，按年增長15.93%；毛利率為40.53%；歸屬於母公司股東的淨利潤為1,250.10萬USD，淨利率為3.40%；調整後每股收益為0.36美元，按年增長44.00%。從經營與財務的關鍵點看，上季度息稅前利潤按年增長83.08%，並且調整後每股收益超過市場預期0.05美元，顯示經營效率與利潤彈性同步改善。公司主營業務「Shack公司」實現營收3.53億USD，佔比96.04%，整體營收按年增長15.93%為核心門店業務的增長提供支撐；授權費營收1,456.50萬USD，佔比3.96%，在品牌延展與合作拓展的背景下具備潛在的規模化空間。

本季度展望

門店擴張與客流結構優化

本季度營收預計增長至4.02億USD，按年增長22.36%，較上季度15.93%的增速顯著提升，反映門店網絡擴張與既有門店的運營效率改善。調整後每股收益預計為0.35美元，按年增長41.27%，顯示營收擴張在利潤端的傳導效應開始顯現，單位盈利能力改善對股價的影響更為直接。在上季度息稅前利潤按年增長83.08%的基礎上，若本季度保持經營槓桿有效釋放，客單與客流結構優化將繼續驅動利潤增量。考慮到「Shack公司」門店業務佔營收的96.04%，核心增量依舊來自門店規模與同店表現的雙重驅動，當營收擴張與成本結構優化同步推進，利潤釋放將更具持續性。

授權業務與品牌延伸的增量潛力

授權業務上季度貢獻1,456.50萬USD，佔比3.96%，在整體營收按年增長15.93%的背景下，授權板塊具備可複製的模式優勢，有利於在資本開支較輕的情況下實現收入與利潤的協同提升。授權業務的持續推進為品牌延伸與區域滲透提供支點，在品牌影響力穩步提升的情況下，授權收入與門店業務之間形成互促關係，支撐整體營收質量提高。本季度如果營收按22.36%的按年增速推進，授權業務的邊際貢獻有望放大，對整體毛利結構的正向作用值得關注，進而為後續盈利的穩健性提供基礎。

成本結構與利潤彈性的驗證

上季度毛利率為40.53%，淨利率為3.40%，較為穩健的毛利水平為利潤釋放提供了空間；同時，調整後每股收益按年增長44.00%，表明成本控制與經營效率的邊際改善為利潤彈性提供支撐。本季度息稅前利潤預計為1,840.14萬USD，按年增幅為66.76%，若實際結果接近該預期，利潤端的擴張將對市場情緒形成支持。歸母淨利潤上季度按月變動為-27.10%，利潤的按月波動體現季節性與投入節奏的影響，一旦本季度營收與每股收益的提升兌現，淨利率有望改善並帶來更清晰的利潤趨勢。

分析師觀點

機構觀點整體偏多，覆蓋評級以增持為主，分析師平均目標價為111.67美元，顯示對營收與盈利改善的信心。部分機構在年初維持買入評級並小幅下調目標價至144.00美元，認為公司在門店擴張與運營效率優化的推動下，營收與利潤具備繼續改善的空間。公司年內曾釋放年度展望，預計全年總營收區間為160.00億USD至170.00億USD的水平，機構普遍認為該區間與當前的門店網絡與品牌勢能相匹配，若季度營收增速穩定在雙位數區間，全年目標具備實現的基礎。另有機構將評級由低配上調至中性並將目標價調整至90.00美元，體現對短期管理層變動與投入節奏的謹慎態度，但並未否認門店業務與品牌延伸帶來的中期增長潛力。綜合來看，看多觀點佔比更高，主要依據包括本季度營收與每股收益的按年高增、上季度息稅前利潤按年顯著增長、以及公司維持對本季度營收的明確指引區間，這些因素共同支撐對公司基本面的正面判斷，市場關注點在於指引與利潤端兌現的幅度與節奏。