摘要

福特汽車將於2026年02月10日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注收入和盈利壓力的傳導效應與業務結構調整進展。

市場預測

市場一致預期顯示，福特汽車本季度總收入預計為418.00億美元，按年下降2.89%；調整後每股收益預計為0.19美元，按年下降43.82%；EBIT預計為12.36億美元，按年下降37.74%。由於供應鏈擾動與電動車轉型投入，市場對毛利率與淨利率的預測偏謹慎，目前未形成明確一致口徑，因此不予展示。公司此前披露的業務結構中，非金融服務為主要收入來源，上季度實現471.85億美元；發展前景最受關注的現有業務為企業及商用解決方案相關板塊，其上季度非金融服務收入按年增長9.56%至471.85億美元，為公司穩定現金流與利潤的關鍵基礎。

上季度回顧

上季度福特汽車營收471.85億美元，按年增長9.56%；毛利率8.53%，按年變動未披露；歸屬母公司淨利潤24.47億美元，按年按月增長率為68.97倍；淨利率4.84%，按年變動未披露；調整後每股收益0.45美元，按年下降8.16%。公司在季度內經營現金流與流動性維持穩健，業務層面非金融服務收入佔比93.37%，金融服務收入33.49億美元，佔比6.63%，顯示核心整車及相關業務仍是營收主體。

本季度展望

北美整車與高利潤車型的產銷節奏

福特汽車的高利潤車型（如全尺寸皮卡及中大型SUV）在北美市場對收入與利潤的貢獻度較高。市場觀點認為，受此前關鍵材料供應商事故影響，部分皮卡車型在本季度的產量與交付節奏可能較計劃偏弱，推動收入預期下行並對EBIT構成壓力。價格端，公司在覈心車型上維持相對剋制的激勵投入，以守住單位貢獻，但在競爭加劇與庫存結構變動下，平均交易價格的支撐力度仍需觀察。若供應恢復進度好於預期，產銷節奏的修復將直接改善固定成本攤薄與毛利率表現，成為本季度利潤彈性的主要來源之一。

電動化業務的規模化與虧損收斂路徑

電動車業務仍處在投入期，行業需求降速與價格壓力在本季度延續。市場對福特電動車板塊的盈利修復節奏保持謹慎，認為短期難以實現盈虧平衡，預計對整體EPS形成拖累。公司持續優化產品組合與平台化能力，聚焦成本下降與供應鏈協同，若電池與關鍵原材料成本進一步回落，將帶來單位經濟性改善。與此同時，充電與軟件服務的滲透率提升是提升毛利結構的中期路徑，但在本季度的邊際貢獻有限，需要更長時間窗口觀察。

企業與商用解決方案的穩定性與現金流支撐

與零售乘用車相比，企業及商用客戶的需求更具穩定性，訂單周期相對可控。市場預計該板塊對現金流與EBIT具備重要支撐作用，能夠在零售端波動時提供緩衝。上季度非金融服務收入按年增長9.56%至471.85億美元，體現整車與相關服務的韌性；若本季度企業客戶延續採購與更新周期，預計對收入與毛利率起到穩定作用。需要關注的是，關稅與原材料成本的變化對商用產品的單位毛利有直接影響，若成本端壓力加劇，利潤率改善可能階段性承壓。

成本與定價的雙向博弈

在競爭環境和需求不均衡的背景下，福特汽車通過節約成本與控制激勵支出來維持價格體系與毛利率。市場預期本季度在高利潤車型上維持較為審慎的促銷策略，以守護單位利潤，但在庫存與產能恢復過程中，局部車型可能需要更具彈性的價格策略來保持銷量。供應鏈端的修復速度與採購成本的變動將決定成本改善的幅度，若降本推進順利，淨利率有望逐步企穩，為後續盈利修復奠定基礎。

分析師觀點

從近一月機構研判看，看多與謹慎並存，但「謹慎看多」的比例更高。大型投行的觀點指出，福特汽車第三季度美國零售銷量和定價表現強於市場預期，但進入第四季度後，關稅、供應鏈事故以及電動車需求放緩將壓制盈利，並下調了短期EBIT與EPS預測；其中有機構將福特第四季度EBIT預測從17.90億美元下調至13.30億美元，EPS從0.30美元降至0.21美元，同時仍維持「買入」評級，並強調當前估值已反映較多負面預期。機構原話提到，「強勁基本面難抵短期風險」，體現對長期價值的認可與對短期變量的審慎。在這一立場下，主流觀點更傾向「謹慎看多」：一方面，公司高利潤車型與商用解決方案業務為現金流與利潤提供底層支撐；另一方面，供應鏈擾動、電動車板塊投入與關稅不確定性在本季度仍將對盈利形成壓力。因此，市場將重點跟蹤本季度的產銷修復進度、降本成效和電動化虧損的收斂路徑，以評估盈利彈性的兌現時點。