今年年初經歷明顯波動後，美國醫保股重新走強。過去約三年，醫保公司一直受到醫療服務使用率上升和醫療成本加快增長的壓力影響，多家公司曾出現盈利不及預期、下調利潤展望及股價大幅回落。

今年春季公布的一季度業績釋放出改善信號，多家管理式醫療公司業績和醫療成本率表現好於預期。iShares U.S. Healthcare Providers ETF年內上漲近19%，高於標普500指數約11%的漲幅。

二季度財報進入驗證期

該ETF前十大持倉中包括六家健康保險公司，其中聯合健康、西維斯健康旗下安泰保險，以及Elevance Health合計佔基金權重超過40%。

財報時間方面，Elevance將於7月15日公布業績，聯合健康將在7月16日公布，CVS Health則將於8月5日公布。市場將重點關注醫療服務利用率是否繼續放緩，以及保險公司能否通過提價和調整會員福利緩解成本壓力。

高盛看好Medicare Advantage修復

高盛醫療服務分析師Scott Fidel表示，當前市場對醫療服務利用率的關注更加突出，因為過去兩年半醫療使用率持續上升，給醫保公司成本端帶來明顯壓力。

高盛在近期研報中稱，繼續認為管理式醫療公司的承保環境正在改善。對於Medicare Advantage市場，高盛重申該業務承保周期在一季度已出現「積極拐點」，有望為未來多年利潤率修復奠定基礎。高盛目前對聯合健康和CVS維持「買入」評級。

Medicaid業務仍存壓力

不過，高盛對Medicaid管理式醫療業務仍相對謹慎。Elevance管理層此前將2026年稱為Medicaid利潤率的「低谷年」，並預計全年利潤率可能為 -1.75%。此外，Medicaid業務還面臨監管壓力。

在Medicaid相關公司中，高盛對Centene維持「賣出」評級，對Elevance和Molina Healthcare維持「中性」評級。