摘要

Aker Solutions ASA將於2026年07月14日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注大型海上油氣項目執行進度與訂單質量對本季度盈利能力的影響。

市場預測

市場一致預期顯示，Aker Solutions ASA本季度營收預計為135.96億挪威克朗，按年增0.50%；調整後每股收益預計為1.29挪威克朗，按年降17.27%；息稅前利潤預計為8.31億挪威克朗，按年增2.28%。公司上季度披露未提供針對本季度的毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的明確指引。 公司目前主營由「可再生與油田開發」和「全生命周期」兩大板塊構成，工程、建造與維護服務在海上油氣與可再生領域形成協同。過去一季，「可再生與油田開發」實現收入96.01億挪威克朗，「全生命周期」收入33.19億挪威克朗；在現有業務中，海上油氣項目交付與運維維持了穩定的收入體量與可見度，是公司發展前景中貢獻度較大的板塊。

上季度回顧

上一季度公司營收134.25億挪威克朗，按年下降5.44%；毛利率7.58%；歸屬於母公司股東的淨利潤10.16億挪威克朗，淨利率7.65%；調整後每股收益1.31挪威克朗，按年下降2.96%。 上季公司在大型項目前期執行階段承壓，但費用控制與項目結算支持了利潤表現，按月淨利潤變動為45.14%。 分業務看，「可再生與油田開發」實現收入96.01億挪威克朗，「全生命周期」實現收入33.19億挪威克朗，「OneSubsea權益淨收益」貢獻1.43億挪威克朗；海上工程訂單延續，帶來較高的收入可見度。

本季度展望

海上油氣工程項目執行與交付節奏

管理半潛式平台、海底設施與上部模塊改造的一體化能力，是驅動本季度現金流與利潤兌現的關鍵。若核心項目進入材料到場與現場安裝高峯，按比例確認的工程進度將帶動收入小幅增長，對應市場對本季度營收0.50%的按年增速預期。毛利端，上一季毛利率為7.58%，顯示公司在早期工程階段的定價與成本控制仍顯謹慎，本季若更多進入高毛利的安裝與調試階段，結構性改善可能對沖材料成本波動。盈利方面，市場預計本季EBIT為8.31億挪威克朗、按年增2.28%，反映工程執行效率與項目組合改善的邊際貢獻，但EPS預期下修至1.29挪威克朗、按年降17.27%，提示期間費用、稅項或合營權益計提的不確定性仍在。

「全生命周期」服務的穩定現金流

檢維修與改造（MMO）業務受油公司保運剛性需求拉動，有助於弱周期中穩定公司利用率。年初以來，行業內大型運營商在北海區域延續保運與改造投入，帶來中短周期訂單與框架合同的滾動執行，有利於平滑大型EPCI項目的波動。若存量海上資產進入密集的壽命延長與輕改造窗口，本季度「全生命周期」板塊有望保持相對穩健的收入與毛利貢獻，為整體利潤率提供底部支撐。

大型客戶與區域性機會帶來的訂單可見度

2026年01月與03月的公開信息顯示，挪威運營商在北海與巴倫支海持續推進關鍵資產建設與改造，Aker Solutions ASA參與到包括海上設施維護、維修與改造框架合同以及Johan Castberg相關海底設施建造，反映出公司在挪威大陸架的技術與交付地位。此類中長期合同通常具備續約或擴展條款，有助於提高訂單轉化與資源調配效率。本季度若有更多里程碑達成，將對訂單動量與後續兩至三季的收入確認形成支撐，並提升市場對全年增速與利潤質量的信心。

OneSubsea權益收益與利潤結構

上一季度「來自OneSubsea的淨收益」為1.43億挪威克朗，權益收益對淨利率的支撐值得關注。若本季度全球海底生產系統需求延續，OneSubsea的交付節奏與盈利能力將繼續通過權益法貢獻公司淨利潤。此項收益對現金流與EPS的彈性較高，不過與項目驗收節點相關，季度間波動可能大於主營工程業務。

分析師觀點

根據2026年01月01日至2026年07月07日期間公開報道，可獲取的賣方觀點數量有限，但圍繞北海保運改造與巴倫支海項目推進的解讀以偏正面為主，市場對公司訂單可見度與執行力普遍持中性偏樂觀態度。來自行業評論的核心觀點包括：挪威大型運營商在未來幾年將維持對海上設施維護、維修與改造的持續投入，Aker Solutions ASA作為框架合同的主要承包商之一有望受益；Johan Castberg等重點項目的海底設施建設進入實物交付階段，有利於提升工程進度確認與後續回款節奏。綜合可得信息，看多觀點佔比較高，理由集中在訂單質量與區域性項目推進帶來的收入確定性提升，同時亦對短期利潤率改善持審慎態度，認為費用與項目組合變化可能繼續壓制EPS增速。