財報前瞻｜斯坦泰克本季度營收預計增15.28%，機構觀點偏樂觀

摘要

斯坦泰克將在2026年02月25日（美股盤後）發布最新季度財報，市場聚焦營收與盈利的按年修復以及分部結構的變化。

市場預測

市場一致預期本季度斯坦泰克營收約16.44億美元，按年增長15.28%；調整後每股收益預計為1.22美元，按年增長22.39%；息稅前利潤預計為2.22億美元，按年增長40.31%，公司層面尚未披露本季度毛利率與淨利潤或淨利率的明確指引，當前缺乏可覈實的預測口徑。公司當前業務結構中，基礎設施、建築物與水相關板塊構成收入主力，項目交付與定價紀律共同影響利潤表現。發展前景較受關注的業務方向中，基礎設施板塊上季度實現4.41億美元收入（佔比25.85%），在公司整體營收預計按年增長15.28%的背景下具備量的支撐與潛在結構性提效空間。

上季度回顧

上季度斯坦泰克實現營收17.05億美元，按年增長11.84%；毛利率54.41%；歸屬於母公司股東的淨利潤1.50億美元，淨利率8.80%；調整後每股收益1.53美元，按年增長17.69%。財務端息稅前利潤為2.55億美元，按年增長2.87%，在項目組合更迭與成本紀律下，利潤率維持穩健。分部結構方面，基礎設施實現4.41億美元、建築物4.20億美元、水3.71億美元、環境服務2.95億美元、能源與資源1.79億美元，上述板塊共同推動當季營收按年增長11.84%，收入結構較為均衡。

本季度展望

基建設計與項目管理動能

從已披露的預測數據看，本季度營收有望達到16.44億美元、按年增長15.28%，其中基礎設施相關業務作為收入體量最大的板塊之一（上季度4.41億美元，佔比25.85%），對規模擴張具備關鍵拉動作用。近幾季公司在項目投標與篩選環節更注重現金流與回款質量，疊加對高技術壁壘項目的投入，帶來的量價結構改善有望在本季度繼續體現到收入與息稅前利潤上。儘管季節性與項目里程碑達成節奏可能造成確認節奏差異，但考慮到上季度淨利率達到8.80%、毛利率維持在54.41%的水平，若項目執行效率與人員利用率保持穩定，本季度利潤彈性將更多來自結構與規模的配合。結合2.22億美元的息稅前利潤預測與40.31%的按年增幅，管理半徑收斂帶來的費用率改善與大項目節點交付，都可能成為利潤端的積極變量。

水與環境服務的盈利質量

水與環境服務板塊在公司結構中同樣佔據重要位置，上季度水相關業務收入3.71億美元、環境服務收入2.95億美元，兩者合計接近公司收入的三分之一。該組合的業務特徵普遍體現為技術密集、周期韌性較強、議價能力依賴專業能力與合規要求，這與公司上季度54.41%的毛利率相匹配，有助於維持利潤率的相對穩定。本季度在營收按年預計增長15.28%的前提下，若水與環境服務項目的執行進度按計劃推進，且材料與分包成本控制延續上季度的趨勢，那麼毛利表現具備延續性，息稅前利潤預計按年增長40.31%也與更高附加值項目的結構佔比提升相呼應。與此同時，受益於既有客戶的復購需求與長期框架協議的穩定支撐，訂單可見性有助於產能排布更加均衡，這將對費用效率與單位人效產生正向影響，從而增強每股收益1.22美元（按年+22.39%）的實現基礎。

利潤率與現金流關注點

公司上一季度淨利率8.80%、毛利率54.41%，疊加2.55億美元的息稅前利潤，體現出在項目組合管理與成本控制上的紀律性。本季度層面，預測口徑顯示息稅前利潤按年增幅達40.31%，高於營收的15.28%，這意味着結構改善、費用率優化與交付里程碑的兌現可能對利潤率形成更明顯的拉動。需要關注的是，在中大型項目密集驗收的階段，收入的確認與應收賬款回籠節奏將影響經營性現金流，若項目按期交付並形成健康的現金轉化，利潤質量將得到鞏固。考慮到上季度調整後每股收益1.53美元按年增長17.69%，本季度1.22美元的預測值對應的是季節性因素與業務結構的綜合反映，如若毛利結構穩定、費用控制延續以及人員利用率保持在合理區間，利潤與現金流的協同有望帶來較穩的財務表現。

分部結構與項目篩選的協同

分部層面，上季度基礎設施4.41億美元、建築物4.20億美元、水3.71億美元、環境服務2.95億美元、能源與資源1.79億美元，結構顯示公司在不同應用場景中形成相互支撐的收入組合。本季度營收預計按年增長15.28%，若基礎設施與建築物項目的執行效率持續改善，收入體量可為費用攤薄創造空間，而水與環境服務板塊的毛利貢獻則有助於利潤率的穩中有升。更重要的是，公司在項目篩選上的取捨趨向於現金流友好與技術含量更高的合同，有利於提升整體回款質量並降低執行過程的不確定性，這種「結構優先」的策略配合規模擴張，正是息稅前利潤預計按年增長40.31%的內在邏輯之一。綜合來看，在收入增長、結構優化與費用紀律的共同作用下，若交付節點與回款節奏按計劃推進，本季度利潤與每股收益目標具備實現的可行性。

分析師觀點

根據近期公開的機構跟蹤與目標價信息，市場觀點以偏樂觀為主，目標價多集中在約112.00美元至130.45美元區間，均值約119.95美元，較當前股價存在一定的上行空間。多家機構維持「買入」或「跑贏大盤」的觀點，核心依據在於：一是收入端本季度預計實現15.28%的按年增長，疊加2.22億美元的息稅前利潤預測與40.31%的按年增幅，利潤彈性具備結構性支撐；二是上季度54.41%的毛利率與8.80%的淨利率為盈利能力提供了良好的起點，項目組合與費用率優化協同有望延續；三是分部結構均衡、基礎設施與水相關業務的訂單可見性較強，配合既有客戶的持續投入，提高了營收的確定性。機構對短線股價波動持審慎態度，但普遍認為基本面趨勢未發生方向性變化，預測的每股收益1.22美元（按年+22.39%）與營收16.44億美元（按年+15.28%）構成了本季度的主要支撐點，若交付與回款節奏符合預期，估值具備一定的再評價空間。