摘要

Perimeter Solutions, SA將在2026年02月26日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注消防安全與特種產品業務的季節性波動及利潤修復進程。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度營收預計為9,405.00萬USD，按年增22.13%；毛利率、淨利率及淨利潤的具體預測數據未在上一季度財報披露中給出；本季度調整後每股收益（EPS）預計為0.11USD，按年增275.00%；本季度息稅前利潤（EBIT）預計為3,177.00萬USD，按年增351.28%。公司主營業務亮點為消防安全業務，收入27,338.40萬USD，作為核心業務貢獻佔比高、議價力相對穩固。公司發展前景最大的現有業務仍為消防安全板塊，收入27,338.40萬USD，按年增速未在區間內披露，但受需求恢復與定價穩定支撐，單季規模與盈利質量較為確定。

上季度回顧

上季度公司營收為3.15億USD，按年增長9.37%；毛利率為63.12%，按年數據未披露；歸屬母公司股東的淨利潤為-9,066.00萬USD，按月增速為-181.89%；淨利率為-28.74%，按年數據未披露；調整後每股收益為0.82USD，按年增長234.43%。上季度公司重點在費用控制與產能優化上取得進展，但淨利潤受一次性或季節性因素影響錄得虧損。公司主營業務中，消防安全收入為2.73億USD，佔比約86.67%；特種產品收入為4,205.90萬USD，佔比約13.33%，分部結構較為集中。

本季度展望

消防安全產品需求與定價的延續性

消防安全業務是公司收入與現金流的主要來源，過去一個季度貢獻了2.73億USD的收入，佔比超過八成。進入本季度，行業終端需求受多地野火季節性與公共預算安排影響，訂單節奏通常在春夏前後提前鎖定，市場對公司營收的共識增速達到22.13%，側面反映渠道補貨與政府項目執行的推進。定價層面，若維持上一季度約63.12%的毛利率區間，單品結構與原材料成本控制將是毛利穩定的核心變數。若原料價格波動受控且生產排產效率提升，消防安全板塊的EBIT貢獻預計隨規模效應改善而上行，這與市場對本季度EBIT增至3,177.00萬USD的預測相匹配。需要關注的是，若項目交付向後錯期或採購周期拉長，營收實現與利潤確認可能出現時點差異，從而影響短期利潤表呈現。

費用率與淨利率修復路徑

上季度淨利率為-28.74%，歸因可能包含一次性費用、季節性開支或存貨結構調整等因素。本季度市場預計調整後EPS達到0.11USD，意味着經營性利潤端有望出現修復。費用率的邊際改善，通常來自兩方面：一是收入規模擴大帶來的攤薄效應；二是銷售與管理費用的效率提升，包括渠道結構優化與合同履約成本下降。如果在維持較高毛利率的前提下，費用控制達標，淨利率有望從上季度的負值區間向正區間靠近。不過，淨利潤的確認仍受交付時點與結算條款影響，如果應收賬款周轉延長或項目驗收延後，可能對現金流與淨利率修復形成掣肘。

特種產品的組合價值與波動性

特種產品業務在上季度實現4,205.90萬USD收入，佔比約13.33%，業務體量較消防安全板塊小，但在產品組合與客戶結構上具有補充作用。若本季度總體營收如市場預測提升至9,405.00萬USD，特種產品的貢獻將受制於項目密集度與客戶訂單結構，其營收彈性與毛利穩定性需跟蹤。產品端若疊加新品迭代與高附加值配方推廣，將有助於毛利率維持在合理區間，減少對消防安全業務的依賴。然而，該板塊在費用率與產能利用率上的敏感度較高，一旦訂單節奏不穩定，會影響單季利潤表現。綜合來看，特種產品對公司整體盈利的邊際貢獻，更多體現在結構優化與毛利支撐，而非短期規模拉動。

分析師觀點

綜合近期公開渠道的研究觀點，機構對Perimeter Solutions, SA的態度偏謹慎，看空比例高於看多。一方面，市場對本季度營收與EBIT的高增長預測，更多來自季節性與項目集中交付的假設，若交付節奏偏後或費用率改善不及預期，利潤修復存在不確定性。另一方面，上季度淨利率為-28.74%，歸母淨利潤為-9,066.00萬USD，顯示利潤端尚未完全走出波動區間。基於這些因素，多家機構觀點傾向在短期內保持謹慎評估，關注公司在消防安全主業的價格與成本傳導效果，以及在特種產品線的毛利與訂單穩定性。整體而言，機構更關注盈利質量改善的證據與現金流的穩健性，短線波動與季節性因素可能繼續主導財報後的市場反應。