美國超微公司將於美東時間8月5日美股盤後公佈2025財年第二季度財報。

根據彭博分析師一致預期，公司營收預計達到74.19億美元，同比增長27.15%；調整後淨利潤爲7.961億美元，同比下降29.3%；調整後每股收益預計爲0.486美元，同比下降29.5%。

上季度回顧

AMD在2025年第一季度交出了一份亮眼的成績單，多項核心指標均超出市場預期：

• 營收表現：實現營收74.38億美元，同比增長36%，顯著高於分析師預期的71.2億美元。

• 盈利能力：非GAAP口徑下每股收益0.96美元，同比大增55%，超越市場預期。

分業務表現：

• 增長引擎：數據中心業務營收37億美元（同比+57%），客戶端業務營收23億美元（同比+68%），延續高速增長態勢；

• 承壓領域：遊戲業務營收6.47億美元（同比-30%），嵌入式業務營收8.23億美元（同比-3%）。

未來指引：

• Q2營收預期71-77億美元（中值74億與市場預期72.4億基本相符）；

• 毛利率分化明顯：計入8億美元出口管制費用後爲43%，剔除後維持54%健康水平。

本季度看點

數據中心：短期承壓，長期看點依舊明確

作爲AMD增長戰略的核心支柱，數據中心業務本季度預計將面臨 5–7% 的環比下滑。主要原因包括：

• MI300 系列 AI 加速卡交付節奏階段性調整；

• 部分超大規模客戶訂單進行結構性壓縮。

儘管如此，長期增長邏輯依然清晰。新一代 MI350 芯片已在本季度進入客戶廣泛取樣階段，並將在年中實現量產。而計劃於2026年發佈的 MI400 系列 將進一步支持 rack-scale 架構，面向下一代大模型推理與訓練需求，技術潛力被高度期待。

特定市場出口受限：階段性衝擊仍在，但邊際改善

自今年第二季度初，AMD面向部分亞太市場的高端AI芯片產品（如 MI308）受政策調整影響，出貨需獲得額外許可。公司預計，這一變動將對Q2營收造成 約7億美元 的壓力，全年累計影響或達到 15億美元，進而拖累整體毛利表現。

• 若計入該部分影響，毛利率預計降至 43%；

• 剔除後，核心業務毛利率預計仍穩定在 54% 左右。

值得關注的是，AMD近期表示其相關出口許可申請已進入審查流程，市場普遍預期相關限制未來可能出現邊際改善，尤其是在政策協商或臨時通道設立方面。

一旦恢復出貨，相關業務將快速回暖，爲公司下半年盈利修復提供支撐，併爲長期市場拓展重新注入動力。

PC / 遊戲 / 嵌入式業務：結構性壓力延續

儘管客戶端業務（包括PC）在上一季度表現出色，但遊戲和嵌入式領域仍處於調整階段：

• 遊戲收入同比下降 30%，反映主機週期後期需求回落與渠道庫存消化遲緩；

• 嵌入式收入同比下降 3%，主要受限於企業採購延遲和工業市場復甦緩慢。

綜合來看，這兩個板塊在短期內仍難以構成顯著的增長引擎，預計Q2仍將表現疲軟。

分析師觀點：短空長多，估值博弈激烈

市場目前對AMD的未來走勢出現較爲明顯的分歧。部分機構認爲其AI業務佈局已到關鍵落地期，另一部分則擔心短期政策限制與交付節奏的不確定性。

從整體來看，儘管市場普遍預期AMD本季度營收將面臨一定壓力，但對於其AI芯片迭代能力以及在高性能CPU生態中的長期競爭力，機構投資者依舊保持強烈信心。

當前，AMD正處於人工智能戰略轉型的關鍵過渡期，而即將發佈的這份財報，將成爲市場檢驗其應對外部政策衝擊能力、把控數據中心產品節奏及維持盈利穩定性的核心參考。

若公司能夠順利推進MI350系列AI加速卡的規模化部署、恢復關鍵地區的出口增長，並進一步鞏固EPYC和Ryzen在服務器與PC市場的領先地位，其長期增長邏輯有望進一步被驗證與強化。

無論是從行業地位、產品迭代速度，還是作爲AI時代基礎計算架構的重要參與者來看，AMD本季度財報都不僅是一份業績報告，更是市場重新評估其估值體系與成長潛力的重要基準。

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