摘要

科力斯將於2026年02月05日（美股盤後）發布財報，市場關注收入與盈利的雙重韌性以及產品結構優化帶來的利潤率表現。

市場預測

市場普遍預計科力斯本季度營收為1.73億美元，按年增長10.87%；調整後每股收益為1.78美元，按年增長32.02%；EBIT為0.76億美元，按年增長29.71%。結合上季度公司指引與一致預期，毛利率與淨利率暫無明確口徑披露。公司主營業務由「直接收益」和「合夥」兩大構成，上季度分別實現0.86億美元與0.84億美元；發展前景最大的業務結構仍集中於高毛利訂閱型安全能力與平台化產品，疊加續約與交叉銷售，帶動收入持續擴張與盈利能力提升。

上季度回顧

上季度科力斯實現營收1.70億美元，按年增長10.41%；毛利率83.64%；歸屬母公司淨利潤為5,034.60萬美元，按年增長6.46%；淨利率29.64%；調整後每股收益為1.86美元，按年增長19.23%。公司延續高毛利率與穩定的費用控制，盈利能力保持穩健。分業務來看，「直接收益」實現收入0.86億美元，「合夥」實現收入0.84億美元，兩者規模相當，反映渠道與直營協同推進。

本季度展望

平台化安全能力的交叉銷售

科力斯圍繞漏洞管理、雲工作負載安全、Web應用與API防護、端點檢測等能力進行平台化整合，形成單一訂閱套件提升客戶黏性。結合一致預期，本季度收入按年增長約10.87%，增速與上季度基本銜接，體現交叉銷售與續約貢獻。高毛利訂閱模式疊加費用效率改善，使得預期EBIT按年增長29.71%、調整後每股收益按年增長32.02%，盈利彈性顯著高於收入增速。在海外企業IT安全預算結構中，平台化與一體化採購有助於降低客戶總擁有成本，科力斯憑藉既有安裝基數與評估能力，具備承接客戶向平台化遷移的優勢。

渠道合作的規模化擴張

上季度「直接收益」和「合夥」收入各約0.86億美元與0.84億美元，渠道與直銷體量接近，顯示公司在地區覆蓋與客戶層級上的匹配度在提升。渠道網絡拓展通常帶來更高的獲客效率與更廣泛的地理滲透，這與預期收入增速保持在雙位數相匹配。若渠道分銷在中小企業羣體滲透持續增強，產品打包與標準化交付將進一步提升毛利結構與應收款周轉效率，為利潤率穩定創造條件。需要跟蹤的要點是渠道折扣與返利對單客收入的影響，以及不同地區續約周期差異對當季確認的擾動。

費用效率與利潤率韌性

上季度毛利率為83.64%、淨利率為29.64%，在SaaS安全公司中處於較高水平，本季度一致預期顯示EBIT與EPS增速顯著高於收入，表明費用端具備槓桿。隨着更多客戶向平台化訂閱遷移，邊際交付成本趨穩，將支撐毛利維持高位。若銷售與市場費用的投放強度保持理性，經營利潤率有望保持按月改善趨勢。觀察重點在於雲基礎設施與研發資本化的節奏變化，如發生規模性新品推廣，則短期可能帶來費用率階段性抬升。

宏觀與合規驅動的需求

合規治理、軟件供應鏈安全與雲原生架構的普及帶動漏洞與配置管理需求常態化，企業對持續監測與優先級修復方案的依賴度上升。北美與歐洲大型客戶續約周期穩定，疊加API與Web防護場景滲透擴大，為訂單穩定性提供支撐。若宏觀開支出現延後，項目審批周期可能拉長，但基於安全支出的「必需屬性」，對訂閱續費影響相對有限，更多在新購節奏與項目規模上反映。

分析師觀點

根據近期機構研判與一致預期信息，偏正面觀點佔比更高。觀點核心強調本季度收入保持雙位數增長、費用效率帶動利潤彈性以及渠道擴張帶來的中期增長可見性，重點引用的看法包括「收入韌性與平台化交叉銷售支撐利潤超預期的可能性」「維持對盈利能力改善的判斷，關注續約與大型客戶擴展對全年指引的牽引」。綜合這些判斷，與一致預期對應的1.73億美元營收與1.78美元的調整後每股收益反映機構對盈利質量的信心，若後續指引延續增長路徑，股價的敏感度將更多來自利潤率的趨勢而非收入波動。