摘要

Rithm Capital將於2026年04月28日（美股盤前）發布最新季度財報，市場聚焦收入增長與利差修復對利潤的共同拉動。

市場預測

市場一致預期本季度Rithm Capital營收為5.95億美元，按年增長15.50%；預估調整後每股收益為0.50美元，按年增長7.85%；預估息稅前利潤為2.78億美元，按年增長40.40%。公司此前披露的分業務結構顯示，服務和貸款發放收入6.66億美元、資產管理收入4.03億美元、投資組合收入1.36億美元、住宅過渡性貸款收入0.82億美元；公司當前主要業務亮點在於服務與貸款發放板塊的規模與費率粘性帶來的收入穩定性；公司發展前景最大的現有業務為資產管理板塊，收入為4.03億美元，受託資產擴張驅動，預計在新增募資與併購整合推動下實現更高營收彈性。

上季度回顧

上季度公司營收為5.01億美元，按年增長2.15%；毛利率為100.00%；歸屬於母公司股東的淨利潤為8,499.10萬美元，淨利率7.41%；調整後每股收益0.74美元，按年增長23.33%。公司上一季度實現營收與利潤的雙正增長，主要受益於服務與貸款發放板塊的穩定表現與費用效率提升；需要關注的是淨利率受孖展成本與估值波動影響仍處在溫和區間。分業務來看，服務與貸款發放收入6.66億美元，按年增長由規模擴張與存量資產管理帶動；資產管理收入4.03億美元，同步受益於管理規模擴張與費率結構優化，成為增長潛力最大的板塊。

本季度展望

服務與貸款發放：規模與費率穩中向好

這一板塊在公司收入中佔比過半，具備較強的穩定性。隨着美國住房市場交易活動回暖，貸款發放與服務相關費用有望溫和抬升，疊加存量服務合同的續期帶來確定性收入。若基準利率保持高位但走向更明確，提前還款不確定性降低，有利於服務收入波動收斂，提高盈利的可預見性。公司在流程數字化與外包成本控制方面持續推進，費用率優化預計將對本季度利潤彈性形成支撐。

資產管理：AUM擴張驅動費基增長

資產管理業務收入為4.03億美元，已成為公司發展前景最大的現有業務。當前市場對另類資產與房貸相關資產的配置需求上升，募資與產品線拓展將拉動管理費與業績報酬。隨着公司將自有投資與第三方資本管理更緊密地結合，資本效率有望提升，帶動息稅前利潤彈性。若新基金周期順利落地，本季度該業務對公司整體淨利率的貢獻有望改善，進一步穩定盈利質量。

投資組合與住宅過渡性貸款：利差與風險控制的平衡

投資組合與住宅過渡性貸款合計貢獻超過2.18億美元收入，該部分更敏感於市場利差與信用成本變化。在利率區間震盪背景下，投資組合再投資收益率抬升與孖展成本拐點的靠近有望改善淨息差，從而對淨利潤形成正向貢獻。風險側，需密切關注信用成本與資產估值波動，尤其是過渡性貸款在房地產周期中的違約風險暴露。公司持續優化資產久期與對沖策略，力求在收益與風險之間保持更穩健的平衡。

利潤率展望與資本配置

市場預計本季度息稅前利潤增長40.40%，一方面來自收入端增長，另一方面來自費用端效率與孖展結構優化。毛利率受會計口徑影響保持在100.00%，淨利率的關鍵變量仍是孖展成本與信用損失計提。公司在資本配置方面更傾向於高回報、低資本佔用的資產管理與服務業務，同時保持對投資組合的靈活對沖，以降低業績波動。若宏觀利率路徑更加清晰，公司在二級市場與貸款定價方面的策略空間將更大，利潤率彈性也更可期。

分析師觀點

近期多家機構對Rithm Capital持偏積極態度，看多觀點佔比較高。多位分析師認為，在利率高位趨穩與住房金融需求恢復的組合下，公司收入與盈利有望延續改善，其中資產管理業務的AUM擴張與產品多元化將是關鍵推手；同時，服務與貸款發放業務的費率與規模穩定，有助於對沖資產估值波動帶來的不確定性。機構普遍強調費用效率與孖展結構優化對淨利率修復的重要作用，預計本季度調整後每股收益將延續上行趨勢，對全年利潤目標的可見性也在提升。