AI基礎設施服務商CoreWeave將於8月12日美股盤後發佈2025年第二季度財報。根據彭博分析師預期，CoreWeave第二季度營收爲10.83億美元，調整後淨虧損爲9631萬美元，調整後EPS爲每股虧損0.19美元。

上季度業績回顧

財報顯示，第一季度營收爲9.816億美元，較上年同期的1.887億美元同比增長420%；經調整營收達1.63億美元，同比增長550%；第一季度淨虧損3.146億美元，上年同期虧損1.292億美元；第一季度調整後EBITDA利潤率62%；第一季度每股虧損1.49美元。

業績指引方面，公司預計第二季度收入在10.6億美元至11億美元範圍內，經調整後營收在1.4億美元至1.7億美元之間，資本支出爲30億美元至35億美元；預計全年收入在49億美元至51億美元範圍內，資本支出在200億美元至230億美元之間。

本季度業績預測與看點

營收增長持續強勁但增速或有放緩​

從歷史數據及市場預期來看，CoreWeave 的營收增長態勢一直極爲強勁。2025 年第一季度，其營收達 9.816 億美元，同比暴增 420%。對於第二季度，分析師普遍預計營收約 10.8 億美元 ，公司自身預計營收將在 10.6 至 11 億美元區間。高盛預計 2025 財年第二季度營收將達到 10.8 億美元，相比去年同期實現 173% 的驚人增長。若達成這一預期，CoreWeave 在營收方面依舊維持着三位數的同比增長率，這在整個行業中都是十分耀眼的成績。​

CoreWeave 營收能夠持續高速增長，首要得益於 AI 行業對算力的海量需求。其作爲基於英偉達芯片處理人工智能工作負載的服務商，數據中心專爲 AI 計算優化，契合了市場核心需求。特別是與 OpenAI 簽署的 159 億美元合同組合，爲營收提供了強大支撐。不過，從增長速度上看，第一季度同比 420% 的增速在第二季度或難以複製。一方面，隨着基數的大幅提高，同比增長的難度加大；另一方面，儘管 AI 算力需求整體旺盛，但市場競爭也在加劇，新的競爭對手不斷湧現，可能會對 CoreWeave 的市場拓展形成一定阻礙。​

盈利狀況依舊承壓但調整後運營利潤有望改善​

在盈利方面，CoreWeave 目前仍處於虧損狀態。第一季度，由於基礎設施投入激增，淨虧損擴大至 3.146 億美元，合每股 1.49 美元 。但值得注意的是，公司在調整後運營利潤上有積極表現，第一季度非 GAAP 運營利潤 1.626 億美元。對於第二季度，公司預計調整後運營利潤 1.4 至 1.7 億美元。​

造成淨虧損的主要原因在於大規模的資本支出。2025 財年資本支出預計高達 205 億美元，2025 年第二季度單季資本支出預計爲 32 億美元。這些支出主要用於採購先進的 GPU（如 NVIDIA H100、H200 和未來的 Blackwell 系列）、高性能網絡設備、數據中心基礎設施以及冷卻系統等。不過，隨着業務規模的擴大，規模效應逐漸顯現，調整後運營利潤有望改善。如果第二季度能達到公司預計的調整後運營利潤區間，說明公司在成本控制和運營效率提升方面取得了一定成效，這對於未來實現整體盈利具有積極意義。​

GPU資源利用率成關鍵運營指標​

GPU 資源利用率是衡量 CoreWeave 運營效率的關鍵指標之一。其數據中心擁有大量的 GPU 資源，這些資源的利用效率直接關係到公司的營收和成本。更高的 GPU 資源利用率意味着在相同的硬件投入下，可以爲更多客戶提供服務，從而增加營收；同時，也能分攤固定成本，提升利潤率。​

在當前 AI 訓練和推理任務對 GPU 算力高度依賴的情況下，客戶對 GPU 資源的需求呈現多樣化和動態化特點。CoreWeave 需要通過優化調度算法、提升雲計算平臺的彈性等方式，提高 GPU 資源在不同客戶和不同任務之間的分配效率。例如，對於一些對實時性要求不高的批處理任務，可以利用 GPU 資源的空閒時段進行處理，從而提高整體利用率。市場將高度關注第二季度財報中 GPU 資源利用率的相關數據，以及公司在提升利用率方面所採取的措施和成效。​

客戶集中度風險需持續關注​

CoreWeave 存在一定程度的客戶集中度風險。雖然公司正在積極擴大客戶基礎，與微軟、Meta、IBM 和 OpenAI 等衆多大型企業建立了合作關係，但對少數大客戶的依賴仍然較爲明顯。以與 OpenAI 的合作爲例，其對 CoreWeave 的營收貢獻巨大。這種客戶集中的情況，在帶來穩定收入的同時，也蘊含着風險。如果主要客戶的需求出現波動，或者合作關係發生變化，都可能對 CoreWeave 的營收和經營業績產生重大影響。​

在第二季度財報中，市場會關注 CoreWeave 客戶結構的變化情況。公司是否成功拓展了新的大型客戶，或者在中小客戶市場取得進展，這些都將影響市場對其未來業績穩定性的判斷。公司也需要持續優化客戶結構，降低對單一或少數客戶的依賴程度，以增強自身抵禦市場風險的能力。​

收購案對現金流及業務整合的影響​

CoreWeave 在業務發展過程中進行了一些收購活動，如對 Weights and Biases 的收購。這類收購案對公司的現金流和業務整合都產生了重要影響。在現金流方面，收購需要大量的資金投入，這會在短期內對公司的現金儲備造成壓力。收購完成後，還可能需要持續投入資金用於整合業務、技術融合以及人員調整等。​

從業務整合角度看，成功的整合可以實現協同效應，提升公司的整體競爭力。通過整合被收購公司的技術和客戶資源，CoreWeave 可以進一步完善自身的產品線，拓展市場份額。但整合過程也充滿挑戰，包括技術對接、企業文化融合以及人員管理等方面的問題。在第二季度財報中，公司需要向市場說明收購案對現金流的具體影響，以及業務整合的進展情況和取得的初步成效，這將有助於投資者評估收購案對公司長期發展的價值。

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