摘要

奇瑞汽車將於2026年04月28日（盤後）發布截至2026年03月31日的一季度業績，市場關注回購授權落地與海外、新能源業務對盈利的拉動。

市場預測

目前未見本季度營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的可量化一致預期與公司層面公開預測，相關數值暫無披露，故不展示預測口徑。 公司主營為汽車製造，2025年全年實現營收3,002.90億元，按年增長11.30%，受海外均價提升與規模效應帶動，利潤質量較上一年改善。 發展前景最大的現有業務來自新能源汽車，2025年實現收入980.23億元，按年增長66.30%，產品矩陣擴張與成本端改善有望延續對規模與利潤的雙重拉動。

上季度回顧

上季度公司口徑顯示：營收3,002.87億元，毛利率14.02%，歸屬於母公司股東的淨利潤46.54億元，淨利率5.45%，調整後每股收益未披露；按年數據工具未提供。 業務與財務要點在於收入構成由汽車製造貢獻100.00%，利潤端按月變動為-0.13%，顯示在費用及價格戰壓力下盈利恢復仍需依靠結構優化與規模優勢。 從最新完整年度口徑看，海外營收1,574.20億元，按年增長56.00%，佔比提升至52.40%；新能源汽車收入980.23億元，按年增長66.30%，兩大板塊成為收入擴張與均價提升的核心支點。

本季度展望

海外業務結構優化與本地化推進

公司2025年海外營收佔比已提升至52.40%，且海外單車均價12.16萬元顯著高於國內約10.35萬元，均價結構的優化對毛利率與單位貢獻具備正向作用。本季度市場的一個關鍵觀察點在於海外渠道與本地化產能佈局節奏是否加快，若在歐洲推進合作製造或利用既有工廠產能，將在關稅、物流費用與交付周期上帶來可見改善。海外業務在規模端仍保持較強韌性，若季度內維持穩定出貨與價格體系，疊加貨幣與運價擾動減弱，營收端有望延續高基數下的穩健表現。盈利上，海外配置更高、均價更高的車型組合與費用效率提升將對毛利率形成託底，關鍵變量在於匯率波動、當地銷售與服務網絡投入節奏。綜合判斷，本季度海外收入與毛利中樞取決於價格體系的穩定性與新品結構的貢獻度，若費用端控制合理，盈利質量具備上修彈性。

新能源產品周期與成本拐點

2025年新能源汽車收入按年增長66.30%至980.23億元，成為增量的主要來源。本季度新車型上市與在售車型的性價比策略將決定新能源板塊的交付與收入彈性，近期推出的新能源新品為銷量提供了邊際增量窗口。電池原材料價格階段性回落，疊加核心三電平台成熟度提升，有利於單位成本下行；在價格競爭趨於理性背景下，若維持適度促銷而不顯著侵蝕單車毛利，毛利率表現有望按月企穩。需要關注的是，15萬元—20萬元價格帶仍是主力區間，產品力疊加智能化賣點能否帶來穩定的訂單轉化與較好的折扣紀律，將直接影響利潤端修復斜率。從費用結構看，銷售與分銷投入在年度口徑上增長較快，短期內對利潤率的壓力仍在，但若以規模與轉化效率換取更高的產能利用與攤薄固定成本，中期盈利彈性依然明確。

股東回報舉措與資本效率

公司已獲得回購不超過已發行H股10.00%的授權，該舉措有助於在股價波動階段穩定預期、提升每股口徑收益指標與資本結構效率。本季度若結合經營現金流與資金狀況擇機實施，將對每股盈利形成數學意義上的託舉，並在一定程度緩衝市場對短期利潤波動的敏感度。資本開支方面，若海外本地化產能與研發投入保持定力，短期看自由現金流承壓，但中長期將通過規模與效率釋放回報；投資者將關注「回購力度—經營投入—盈利質量」三者之間的動態平衡。整體看，在經營端穩住均價與結構、財務端實施靈活回購的配合下，股東回報政策有望與盈利修復形成共振，為估值提供支撐。

分析師觀點

當前市場對奇瑞汽車本季度的態度以偏正面為主，正面觀點佔比更高。支撐理由主要集中在三方面：其一，回購授權上限為已發行H股的10.00%，為每股收益與資本結構提供了直接的改善抓手，疊加臨近財報窗口對業績穩定性的預期，市場情緒偏暖；其二，海外收入在2025年已超過半壁江山至1,574.20億元，佔比52.40%，海外均價12.16萬元相對更高，若本季度維持價格體系與交付節奏，對毛利與利潤率形成有力支撐；其三，新能源汽車收入在2025年達到980.23億元並按年增長66.30%，在原材料成本階段性回落與新品上市的共同作用下，本季度具備延續增長與提升結構的潛力。相對謹慎的聲音聚焦在銷售與分銷費用增速較快以及價格競爭可能反覆，但從當前披露的信息看，正面論述更為集中於「結構改善+股東回報+規模優勢」的組合邏輯。綜合這些因素，偏多觀點認為本季度經營質量更取決於結構優化和費用效率，若海外與新能源維持良好動能，利潤端具備按月修復的現實基礎。