Zhaoke Ophthalmology Limited在2025年继续推进多款眼科治疗产品，研发整体投入保持高位，同时呈现收入下滑但亏损收窄的财务格局，并深化了全球化布局与企业管治架构。以下为公司年度运营、财务及治理方面的主要表现与变化。

（一）财务表现与成本结构 截至2025年12月31日，Zhaoke Ophthalmology Limited实现收入人民币0.32亿元（2024年同期为0.69亿元），同比下降53.9%。销售成本约为人民币0.16亿元，毛利为人民币0.16亿元，毛利率从2024年的74.7%降至50.2%。公司在持续研发投入的同时，全年经营亏损缩减至人民币2.00亿元，比上一年减少12.3%，全年净亏损约为人民币2.09亿元，同比收窄12.0%。

研发费用在2025年为人民币1.72亿元，较上年同期的人民币2.04亿元下降15.8%，仍是主要支出项目。一般及行政开支为人民币0.70亿元；销售及分销开支降至人民币0.48亿元；其他经营开支则缩减至约人民币0.02亿元。受费用管控及成本结构优化影响，各项成本的下行幅度有助于总体亏损的减少。

（二）债务与现金流状况 公司年末总资产为人民币19.35亿元，净资产约为人民币15.76亿元。核心流动资产包括现金及现金等价物人民币9.59亿元。由于研发与营销等日常经营活动持续投入，年度经营活动净现金流出额约为人民币2.60亿元，较上一年度微幅增加。投资活动净流入主要来自处置投资和利息收入，全年净流入约为人民币1.09亿元。融资活动层面，公司通过银行贷款净增加、行使期权发行股份等渠道获得人民币0.46亿元净流入，一定程度上缓解了研发运营高投入的资金消耗。

（三）业务板块与重点产品进展 公司现阶段聚焦多款潜在重磅眼科药物： • Atropine Sulfate Eye Drops（NVK002）：在2025年于不同浓度规格上获得监管受理及批准，用于儿童青少年近视管理。 • CsA Ophthalmic Gel：针对中重度干眼症处于商业化准备阶段，相关新药申请被再次受理。 • Bevacizumab Intravitreal Injection（TAB014）：用于湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD），在2025年递交BLA并获受理，同时公司正在扩展生物制剂平台。

除上述三款旗舰产品外，公司还在积极布局BRIMOCHOL™ PF、PAN-90806、ZKY001等其他创新管线资产，并已在中国境内获得多项仿制药与眼科医疗器械的批件。全球合作范围扩大至美国、韩国、澳大利亚等市场，与合作伙伴在老花、黄斑病变等适应症领域推进临床和商业化准备。

（四）行业环境与公司战略重点 2025年，眼科领域竞争和技术迭代持续加快，Zhaoke Ophthalmology Limited通过战略性构建全球商业网络，以应对国际市场需求和本土快速增长的用药人群。公司在巩固大中华区市场（包括内地、香港、澳门和台湾）的同时，深化与海外合作方的授权合作，优化研发管线储备，逐步实现产品多元化。管理层强调在严控各项研发与运营成本的同时，为后续产品上市及市场推广做好充足资源和团队配备。

（五）风险管理与企业管治 根据公司公告，董事会为最高决策层，主要委员会包括审核委员会、薪酬委员会、提名委员会、投资委员会及执行委员会，分别就财务汇报、薪酬方案、董事挑选、投资决策与日常管理进行监督或审批。公司内设完善的内部控制和合规体系，包括审计、风控、反贿赂及举报机制，对关键业务和财务流程进行监控。

截至2025年底，公司未披露重大股权变动、重组或违反法规事项。外部审计机构给出的独立审计师报告认为，公司财务报表在所有重大方面公允反映了财务状况和经营成果。关键审计事项集中于无形资产减值、外包服务费的研发支出计提等复杂项目。管理层在应对产品研发风险、临床试验进度不确定性、以及监管审批流程方面，继续保持审慎投入与合规执行。

（六）资本结构与股本变动 公司年度内通过股权激励和期权行使获得小规模新股发行。报告期末，累积亏损余额约为人民币42.38亿元，显示公司在前期高研发投入背景下尚处亏损累积阶段。管理层表示，将继续通过财务优化与融资渠道，支撑研发和商业化的核心投入。

总体而言，Zhaoke Ophthalmology Limited在2025年实现了多款后期临床资产的进展和海外策略拓展，在收入走低的同时通过经费管控降低研发、运营与销售费用投放幅度，从而收窄了年度亏损。公司对内完善治理结构，加强内控审计和风险管理，对外与国际伙伴建立更广泛合作，为后续主要产品的商业化落地奠定基础。