智譜（02513.HK）今日盤中股價大幅下挫5.89%，引起了市場廣泛關注。

消息面上，智譜近期因新一代旗艦模型GLM-5上線後流量激增，但擴容未能及時跟上，導致服務出現波動，公司為此發布了道歉信。這一事件暴露了公司在運營能力上的挑戰，並引發了市場對其能否支撐高速增長的擔憂。

更深層次的原因在於，市場開始重新審視中國AI公司的長期增長潛力。分析指出，智譜等公司雖然已實現商業化並擁有大量用戶，但在技術路線、商業模式及生態構建上仍面臨「中等收入陷阱」式的瓶頸。資本市場對僅靠「燒錢」故事的耐心正在消退，更關注其可持續的盈利能力與不可替代性。此次股價調整反映了市場情緒從前期狂熱轉向理性評估。