摘要

Keysight Technologies Inc將於2026年05月19日（盤後）發布最新季度財報，市場關注營收與利潤修復彈性及核心產品線需求變化。

市場預測

市場一致預期本季度Keysight Technologies Inc營收約為美元17.06億，按年增長33.09%；調整後每股收益約為2.32美元，按年增長41.01%；同時，息稅前利潤預計約為美元4.57億，按年增長42.96%。 公司當前收入主要來自「測量解決方案」，上季度該業務實現營收約美元16.00億，構成公司收入主體，產品覆蓋通用與專用測量平台，客戶粘性較高、迭代周期較穩。 結合上季度數據與既有業務佈局，「測量解決方案」仍是發展前景最大的現有板塊，對應營收約美元16.00億，而公司整體營收按年增長23.27%顯示核心產品線需求延續修復。

上季度回顧

上季度公司營收約美元16.00億，按年增加23.27%；毛利率為62.19%；歸屬於母公司股東的淨利潤約美元2.81億，淨利率為17.56%；調整後每股收益為2.17美元，按年增加19.23%。 盈利表現優於一致預期：調整後每股收益2.17美元高於市場預估的2.00美元，息稅前利潤約美元4.87億亦超過預估的美元3.91億。 按業務結構，「測量解決方案」貢獻收入約美元16.00億，佔比接近100%，與公司整體營收按年23.27%的增速一致，體現核心產品線對訂單與利潤的支撐。

本季度展望

營收與利潤修復節奏

市場對本季度的核心判斷集中在「量價與結構」帶來的利潤彈性：營收預計按年增長33.09%至美元17.06億，而調整後每股收益預計按年增長41.01%，息稅前利潤預計按年增長42.96%，意味着在收入增長基礎上，費用側與產品組合可能帶來額外槓桿。若毛利結構延續上季度62.19%的水平，疊加費用紀律，利潤增速高於營收增速具備實現基礎。結合上一季度EBIT和EPS雙雙超出預估的表現，本季度的盈利彈性將取決於高附加值測量平台的佔比與項目交付節奏。如果收入結構中高端平台與軟件授權收入比重提升，淨利率有望隨規模效應與費用效率共同改善。

電動汽車充電與車載測試相關機會

近期公司宣佈與中國汽車技術研究中心新能源汽車檢驗中心共建充電測試技術聯合創新實驗室，圍繞歐洲、北美與中國充電標準進行一致性測試與認證，這一合作將有助於公司在車載互聯與充電互操作性測試方案中的滲透。該方向與公司「測量解決方案」能力相輔相成，有望帶動更多標準化認證與定製化驗證需求進入項目管線。短期內，聯合實驗室的成立並不直接改變營收結構，但對訂單轉化有積極作用，若相關驗證服務與整車廠/樁企的項目落地提速，將對季度訂單與後續交付形成支撐。中期看，充電標準的持續演進與跨區域認證門檻提升，有利於形成穩定的高毛利服務與工具鏈收入來源。

軟硬件協同與平台化延伸

公司近期參與對Liquid Instruments的美元5,000萬C輪孖展（公司為聯合領投方），從產品策略角度看，有助於豐富軟件定義儀器生態，提升高端測量平台的可編程能力、適配性與擴展性。若未來在通用與特定領域測試中提升軟硬件協同佔比，一方面有機會帶動訂閱式/授權式收入提升可見度，另一方面也能強化系統級集成方案在客戶側的單點價值與復購率。就本季度而言，資本投入帶來的財務貢獻尚需時間體現，但對產品組合與差異化能力的增強將有助於在招投標與關鍵客戶項目中提高勝率，從而鞏固收入質量與盈利結構。

費用與現金流關注點

上季度淨利率為17.56%，若本季度實現41.01%的調整後EPS按年增長，則費用效率與交付規模是關鍵變量。銷售與研發投入的節奏將直接影響利潤兌現路徑：若訂單交付驅動的規模效應顯現，單位收入的固定成本攤薄會更明顯，淨利率具備進一步抬升的空間。現金流方面，若項目結構中預付款與軟件/服務類收入比重提升，經營性現金流質量望改善，為後續在覈心平台、生態投資與客戶服務網絡方面的投入提供更充足的資源。

分析師觀點

我們跟蹤的近期機構觀點顯示，看多佔比為100.00%。2026年03月30日，Baird將Keysight Technologies Inc目標價由美元295上調至美元310，並維持「跑贏大市」評級；2026年04月14日，高盛將目標價由美元322上調至美元384，並維持「買入」評級；2026年03月23日，花旗將目標價由美元282上調至美元320，並維持「買入」評級。多家機構在目標價與評級上的一致性，反映市場對公司營收與利潤修復的延續性具備較強信心。結合本季度一致預期：營收預計按年增長33.09%、調整後每股收益預計按年增長41.01%、息稅前利潤預計按年增長42.96%，機構看多的核心邏輯在於盈利彈性高於營收增速，費用紀律與產品組合優化共同作用，提升單點盈利能力。上季度公司在盈利側超出預估（EBIT美元4.87億高於市場預期的美元3.91億，調整後每股收益2.17美元高於市場預期的2.00美元），也為多頭觀點提供了現實佐證；若本季度維持接近62.19%的毛利結構並進一步優化費用，淨利率與每股收益的修復彈性有望繼續兌現。綜合目標價區間美元310—美元384與一致預期的利潤增長結構，機構多持看法集中於「修復延續與結構優化」，對本季度的關注點聚焦於訂單交付進度、高附加值平台佔比以及費用效率對利潤端的傳導。