摘要

FLEX LNG ORD將於2026年05月13日美股盤前發布財報，一致預期營收與每股收益按年承壓。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度FLEX LNG ORD營收約為美元7,982.47萬，按年下降91.23%；EBIT約為美元3,942.50萬，按年下降92.29%；調整後每股收益約為0.35美元，按年下降93.38%。目前市場預期未提供本季度毛利率、淨利率或淨利潤的明確預測，上季度財報亦未披露針對本季度的定量指引，因此相關指標暫不展示並以實際披露為準。 公司主營業務集中於船舶租賃與相關服務，上季度主營業務收入為美元8,753.70萬，佔比近100%，在高基數消退影響下按年下降91.27%，業務結構單一使得業績對租約結構與執行節奏較為敏感。基於近期披露的新增定期租約與延長期權，現有合約鎖定年限的提升提升了中短期收益的可見度，疊加上季度主業收入基數較低，本季度若新增合約開始計收租金，有望對收入端形成一定對沖。

上季度回顧

上季度FLEX LNG ORD營收為美元8,753.70萬，按年下降91.27%；毛利率為73.05%；歸屬於母公司股東的淨利潤為美元2,155.00萬，淨利率為24.62%，淨利潤按月增長28.14%；調整後每股收益為0.43美元，按年下降93.16%。單季利潤率仍維持在較高區間，顯示在租約結構與成本控制下具備一定的利潤韌性，但收入與每股收益按年收縮明顯，反映對比期基數與租約節奏變化帶來的影響。主營業務方面，船舶租賃收入為美元8,753.70萬，按年下降91.27%，顯示計費天數與租金水平的組合對單季口徑形成顯著擾動。

本季度展望

合約在手與收益能見度

公司在2026年03月披露兩則合約更新：一是Flex Aurora簽署兩年定期租約，並含三個兩年延長選項，公司表示該合約預計自第二季度起對盈利產生積極貢獻；二是Flex Resolute與Flex Courageous的租家行使了第二個730天延長期選項，對應期在2027年第一季度至2029年第一季度。受此影響，公司合約在手年限在3月中旬時最低約為53年、若行權最高約為74年；在3月下旬新增合約後，最低約為55年、若全部行權最高約為82年。更長的合約覆蓋對短期收入形成託底，有助於平滑季內的利用率與計費天數波動。本季度一致預期的營收為美元7,982.47萬、EBIT為美元3,942.50萬、每股收益為0.35美元，雖然按年仍處大幅收縮區間，但新增合約開始計收後對後續季度的貢獻將逐步體現，若執行按計劃推進，收入與盈利的按月表現具備改善空間。

利潤率穩定性與成本結構

上季度毛利率73.05%、淨利率24.62%，顯示在單季收入壓力較大的背景下，利潤率仍保持相對穩定，這通常與長約條款、可控的運營成本和財務費用安排有關。市場目前未提供本季度毛利率與淨利率的明確預測，但在新增合約由本季度起計收、並延續既有租約條款的前提下，利潤率的短期波動更可能由會計計量口徑（如時間分攤）與單船檢修安排等因素驅動，而非單位租金的劇烈變化。若合約結構中固定及地板條款佔比更高，收入端的可預測性更強，有助於維持毛利率在較高區間；若本季度存在非經常性成本或計劃性檢修，淨利率可能短時承壓。結合一致預期EBIT按年下降92.29%，利潤口徑的按年收縮幅度與收入端高度一致，提示本季度更多體現基數與合約節奏效應，利潤率是否能延續上季度表現，需要關注單船可用天數與費用攤銷的匹配度。

單季波動與股價敏感點

從股價敏感度看，市場對合約新增與延長期限的反應通常快於財務報表確認，因其直接影響未來期間的現金流貼現。公司已披露的新增與延長安排提升了合約鎖定年限，並明確指出對第二季度盈利有正面貢獻，這對投資者預期形成支撐。本季度一致預期顯示營收與每股收益按年大幅下滑（營收按年下降91.23%、每股收益按年下降93.38%），但這反映的是去年同期高基數與今年合約節奏差異，若實際披露中顯示利用率高於預期或日租表現優於預期，利潤端的彈性將更快傳導至每股收益。相反，如果個別船舶在季內出現非計劃性檢修或合約生效晚於預期，單季的收入與利潤確認可能略低於一致預期，從而對股價帶來短時擾動。綜合新增合約的確定性與一致預期的保守口徑，市場將更關注公司在財報中給出的租約執行進度與下季合約覆蓋的最新口徑。

分析師觀點

從賣方一致預期口徑來看，偏謹慎的觀點佔據主流：對本季度的營收、EBIT與每股收益，分析師一致預期分別下降91.23%、92.29%與93.38%，顯示對單季財務表現的下調集中且幅度較大。該觀點的核心依據在於：一是按年口徑中的高基數效應顯著，導致即便有新增合約逐步生效，單季按年仍難避免大幅收縮；二是利潤表端的攤銷與費用節奏在短期內難以完全對沖收入確認的節奏差異，從而使每股收益的壓縮幅度與營收收縮趨於一致；三是本季度尚無明確的毛利率或淨利率預測，增加了利潤率的外推不確定性。與此同時，部分研究強調，公司在3月披露的新增定期租約和延長期限提升了合約鎖定年限，公司亦表示相關合約對第二季度盈利將產生正面貢獻，這一點為偏謹慎預期提供了潛在的上行變動因子。總體看，當前一致預期反映的仍是中短期審慎基調，但圍繞新增合約的執行節奏與單船可用天數，一旦實際情況優於模型假設，單季的收益彈性可能帶來超預期表現。