電子煙製造商思摩爾國際（06969）今日盤中大跌7.78%，報16.08港元。該股較年內高點23.92港元已累計下跌超過30%，引發市場關注。

瑞銀最新發布的研報可能是導致股價下跌的主要原因。該行維持對思摩爾國際的"沽售"評級，目標價為13.11港元。瑞銀預計，思摩爾國際2025年收入將按年增長20%，主要由電子煙銷售推動。然而，由於研發和銷售費用上升以及毛利率壓力，該公司2025年淨利潤可能按年下降40%。值得注意的是，瑞銀對2025-27年的淨利潤預測比市場共識低18-45%。

儘管美國自2025年初以來加強打擊非法電子煙，但瑞銀通過實地考察發現，由於執法力度不一致，美國執法的影響可能會減弱。這一觀點從中國海關數據得到證實，8月份電子煙出口量增長39%，表明中國電子煙出口商正在適應美國的執法環境。然而，市場似乎對思摩爾國際的長期盈利能力持謹慎態度，這可能是導致股價持續下跌的另一個因素。