【管理層觀點】
管理層指出，北美餅乾需求疲軟，零售商庫存調整仍在繼續。全球巧克力銷量下降6%-7%，價格上漲30%-50%。新興市場表現強勁，巴西、印度和墨西哥的市場份額顯著增長。

【未來展望】
管理層重申全年業績指導，預計北美市場不會有顯著改善。計劃在北美實施增量定價以應對更高的投入成本，特別是可可。預計未來將增加媒體支出以支持巧克力和美國品牌的銷量。

【財務業績】
與預期相比，Q2業績表現良好，全球銷售平衡幫助抵消了北美的疲軟。新興市場實現了兩位數的增長，歐洲巧克力銷量受熱浪影響，但溫度恢復後需求回升。

【問答摘要】
問題1：請簡要介紹主要地區的情況以及下半年如何發展。北美市場疲軟，公司可以採取哪些增量措施來加速增長？
回答：Q2業績表現良好，全球銷售平衡幫助抵消了北美的疲軟。巧克力和RGM行動符合預期。歐洲市場表現強勁，消費者信心仍然脆弱。北美市場消費者焦慮，需求疲軟。新興市場實現兩位數增長，巴西、印度和墨西哥市場份額顯著增長。北美市場預計不會有顯著改善，公司計劃實施增量定價以應對更高的投入成本。

問題2：請詳細說明下半年業績指導的具體考慮因素。
回答：巧克力在歐洲表現良好，但熱浪影響了銷量。北美市場消費者信心低迷，預計不會有顯著改善。公司在業績指導中考慮了這些因素，並保持當前的展望。

問題3：可可和可可脂成本的變化對未來的影響如何？
回答：可可市場基本面向好，需求壓力減輕。可可價格下降，公司利用這一機會進行對沖。預計未來可可價格將進一步下降，可可脂價格也顯著下降。

問題4：下半年業績展望中有哪些地區的具體考慮因素？
回答：歐洲巧克力銷量受熱浪影響，但溫度恢復後需求回升。北美市場預計不會有顯著改善，公司計劃實施增量定價以應對更高的投入成本。新興市場實現兩位數增長，巴西、印度和墨西哥市場份額顯著增長。

問題5：公司是否計劃在2026年增加媒體支出？
回答：公司計劃在2026年增加媒體支出，以支持巧克力和美國品牌的銷量。預計巧克力價格不會顯著下降，需要增加品牌支持。

問題6：北美市場餅乾銷量下降，公司計劃如何應對？
回答：公司計劃實施增量定價以應對更高的投入成本，特別是可可。保護消費者偏好的價格點和包裝格式，預計不會對銷量產生重大影響。

問題7：公司是否計劃繼續回購股票？
回答：公司計劃繼續回購股票，利用當前較低的股價進行回購。預計未來可可價格下降，公司業績將有所改善。

問題8：GLP-1藥物對北美市場的影響如何？
回答：目前GLP-1藥物對銷量沒有顯著影響。消費者購買行為的變化主要由經濟因素驅動，預計未來GLP-1藥物的影響也不會顯著。

問題9：零售商庫存調整對北美市場的影響如何？
回答：零售商庫存調整主要由現金流管理和消費放緩驅動。公司計劃將壓力轉移到價值渠道和電商，以抵消零售商庫存調整的影響。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣較為謹慎，強調市場的不確定性和需要保持審慎態度。管理層對新興市場表現表示樂觀，但對北美市場持謹慎態度。

【季度對比】
| 關鍵指標 | Q2 2025 | Q1 2025 | 按年變化 |
| --- | --- | --- | --- |
| 北美餅乾銷量 | -3% | -3% | 持平 |
| 全球巧克力銷量 | -6%-7% | -6%-7% | 持平 |
| 新興市場增長 | 兩位數 | 兩位數 | 持平 |
| 歐洲巧克力銷量 | 受熱浪影響 | 正常 | 下降 |

【風險與擔憂】
北美市場需求疲軟，零售商庫存調整持續。全球巧克力銷量下降，價格上漲。消費者信心低迷，經濟不確定性增加。

【最終收穫】
Mondelez在2025財年Q2業績會上詳細討論了當前市場挑戰和未來展望。儘管北美市場需求疲軟，但新興市場表現強勁，全球銷售平衡幫助抵消了北美的疲軟。公司計劃通過增量定價和增加媒體支出來應對更高的投入成本和支持品牌銷量。管理層對未來保持謹慎態度，但對新興市場表現表示樂觀。