摘要

科斯塔將於2026年10月27日（美股盤後）發布最新季度財報，市場聚焦營收與調整後利潤的延續改善及併購整合進度。

市場預測

市場一致預計本季度科斯塔營收為9.45億美元，按年增長16.26%；調整後每股收益為0.34美元，按年增長87.73%；息稅前利潤為8,791.13萬美元，按年增長2,402.66%；公司層面未提供本季度毛利率與淨利潤或淨利率的明確指引，相關指標不予展示。公司主營由「商業地產」與「住宅地產」兩大板塊構成，上季分別實現營收4.81億美元與4.44億美元，結構穩定、產品組合有利於維持高毛利率。當前發展前景最大的現有業務在住宅相關生態，受益於併購整合以及新房數據與服務的延展，上季住宅相關業務營收4.44億美元（按年數據未披露），疊加平台化運營，有望增強跨周期的收入韌性。

上季度回顧

上季度科斯塔營收9.25億美元，按年增長18.39%；毛利率78.70%；歸屬於母公司股東的淨利潤5,500.00萬美元；淨利率5.95%；調整後每股收益0.32美元，按年增長88.24%。經營層面，費用控制帶來利潤彈性，同時調整後盈利改善優於市場此前預期。分業務來看，商業地產營收4.81億美元佔比52%，住宅地產營收4.44億美元佔比48%，結構均衡且為後續併購整合與國際化拓展提供基礎（分業務按年數據未披露）。

本季度展望

新建住宅數據與Zonda整合進展

Zonda交易在2026年08月完成交割後，本季度將進入更深層的產品與數據整合期，預期對住宅鏈條的數據覆蓋與交叉銷售機會形成實際支撐。結合市場預測，受益於新房數據、開發商軟件與在線市場的協同，科斯塔在住宅端的內容供給與客戶觸達能力將提升，部分訂單轉化路徑縮短，有助於維持營收高個位數至中雙位數的增長韌性。併購整合通常伴隨系統遷移、客戶合同同步與團隊融合，本季度成本側的階段性投入可能對利潤端造成擾動，但在更長周期內，內容差異化與數據密度提升有望帶來定價與續費的改善，從而強化調整後盈利的彈性。

歐洲業務延展與區域化產品落地

公司近期在法國上線商業地產平台併入股意大利房地產交易平台Wikicasa，歐洲區域的產品佈局進入加速階段。本季度在歐洲的重點將圍繞數據本地化、平台側用戶與經紀人兩端的滲透提升，以及與核心數據庫的互聯互通，以便形成跨區域的客戶增值服務體系。區域擴張初期的銷售與市場投入增多，短期對利潤率有一定壓力，但受益於內容與工具的複用、邊際成本下降空間存在，若區域單體市場滲透率提升，後續有機會在同等費用下放大營收槓桿，支撐全年指引的進一步上調預期。

費用優化與利潤率彈性

市場預計本季度息稅前利潤達到8,791.13萬美元，按年增長2,402.66%，這一高增速反映了去年同期的低基數與當前費用強度的階段性優化。本季度仍需關注銷售與研發投入在新業務與新區域上的分配節奏，若投入效率優於預期，可能帶來調整後EBITDA與利潤率指引的上修空間。結合上季度0.32美元的調整後每股收益與本季度0.34美元的共識，若費用端延續收斂和收入端維持雙位數增長，利潤率的按月改善大概率延續，並為全年盈利路徑提供更高的確定性。

分析師觀點

當前公開渠道顯示，看多觀點佔主導。加拿大皇家銀行在2026年10月中旬發布觀點，預期科斯塔第三季度調整後每股收益與調整後EBITDA有望超預期，並可能上調全年調整後EBITDA與利潤率指引；其後續亦將目標價從31.00美元上調至34.00美元（維持行業表現評級），強調支出強度低於此前預期，有助於利潤率改善。高盛在2026年07月維持買入評級，將目標價從46.00美元調整至40.00美元，核心依據為公司在內容與平台側的結構性投入疊加產品定價與續費能力，支撐長期增長與盈利修復的雙重邏輯。傑富瑞在2026年07月維持買入評級，將目標價從55.00美元調整至45.00美元，並指出公司第二季度調整後每股收益0.32美元超出市場預估，同時強調訂單與管線的健康度對下半年的動能提供支撐。 與之相對，Keefe Bruyette & Woods在2026年07月將評級由「跑贏大盤」下調至「市場表現」，目標價從41.00美元降至29.00美元，關注點在於短期宏觀與行業擾動對估值與盈利預期的影響。但從整體意見強度與數量看，多頭意見更為集中且與最新季度的財務預測一致：一是營收預計9.45億美元、按年增長16.26%，反映核心產品與併購整合的協同；二是費用優化帶來的利潤彈性得到多家機構確認，三是國際化佈局疊加住宅數據生態的延伸，構築中期增長曲線。若公司在本季度財報中上調全年調整後EBITDA或利潤率指引，將驗證多頭關於費用效率與盈利修復的判斷；同時，若併購整合與歐洲落地的節奏超預期，機構對未來兩到三季度的盈利預測仍存在上修空間。