摘要

凱撒娛樂將在2026年02月17日（美股盤後）發布最新季度財報，市場共識預計收入溫和增長、利潤指標承壓，關注核心賭場與酒店板塊的經營韌性與成本控制效果。

市場預測

市場一致預期本季度凱撒娛樂總收入為28.88億美元，按年預計增長2.58%；調整後每股收益預計為-0.17美元，按年預計下降22.93%；息稅前利潤預計為5.37億美元，按年預計下降1.24%。關於毛利率、淨利率、淨利潤的本季度預測，未從公司或市場共識信息中檢索到有效數據，因此不予展示。公司上季度財報中披露的對本季度指引未在公開材料中獲取到具體數值。分業務來看，上季度賭場業務收入為164.20億美元，佔比57.23%，酒店業務收入為4.85億美元，佔比16.90%，食品和飲料收入為4.36億美元，佔比15.20%，其他業務收入為3.06億美元，佔比10.67%，近期亮點在於以賭場為核心的線下經營恢復與客單提升帶來的現金流改善。公司發展前景最大的現有業務仍聚焦線下賭場主業，上季度該業務收入為164.20億美元並保持行業內領先規模，伴隨會展與旅遊動能恢復，同店與區域市場存在結構性修復空間。

上季度回顧

上季度凱撒娛樂營收為28.69億美元，按年下降0.17%；毛利率為49.25%，按年變動未披露；歸屬母公司的淨利潤為-5,500.00萬美元，按月增長32.93%；淨利率為-1.92%，按年變動未披露；調整後每股收益為-0.27美元，按年下降575.00%。公司上季度經營的重要點在於賭場板塊保持相對韌性，酒店與餐飲業務在旅遊恢復背景下穩步修復，同時費用端控制對現金流起到支撐。公司目前主營業務亮點是賭場業務，上季度實現收入164.20億美元，佔比57.23%，在覈心市場穩定客流與博彩贏率情況下展現出較好的抗周期屬性。

本季度展望

線下博彩與區域客流修復

凱撒娛樂的線下賭場仍是利潤與現金流的核心來源，本季度看點在於美國國內旅遊與會展活動的延續性復甦帶來的客流與博彩時長提升。區域型賭場在周末與節假日的到訪強度提升，結合公司在博彩樓層的運營優化與玩家忠誠度計劃的迭代，有望穩定拉動籌碼投放與博彩毛利。與此同時，若高端玩家的波動性降低，贏率將更接近歷史均值，有助於平滑單季盈利波動；在成本端，公司持續推進人員調度效率和樓層動態排班，若單位客流對應的可變成本控制達標，EBIT壓力有望緩解。

酒店與餐飲複合消費

酒店與食品飲料業務與博彩形成聯動，旺季期間更高的入住率與餐飲客單價提升能夠改善單店綜合利潤率。本季度在會展與大型娛樂活動密集的檔期，酒店平均房價與入住率結構性改善，推動非博彩收入佔比提升並帶來更穩定的現金流。公司在餐飲端通過菜單結構優化和預製備效率提升，降低單位成本，同時結合會員積分與聯名信用卡等促銷手段，提高復購與附加消費，對沖淡季波動。若連鎖化採購進一步降低食材與供應成本，毛利率具備改善空間並有望傳導至整體利潤端。

數字化會員運營與跨業態協同

會員體系的數字化提升是本季度持續觀察的因素，積分迴流到酒店、餐飲與娛樂活動的使用率提升，增強客戶粘性和跨業態消費轉化。通過分析會員行為數據，推動差異化的房價與餐飲促銷策略，提升高價值客戶的消費深度，同時更精準地控制營銷費用。跨業態協同還體現在會展資源的導流能力，部分大型活動能顯著帶動博彩與非博彩消費疊加，提升單客營收與盈利質量。若數據驅動的收入管理工具在更多門店鋪開，預計對毛利率和單位EBIT的貢獻將逐步體現。

財務結構與利息費用管理

在利潤承壓的預期下，關注債務結構與利息費用變化對淨利率的影響。上季度淨利率為-1.92%，顯示利息與折舊攤銷的負擔仍較高，本季度若能夠通過再孖展或提前償還部分高成本負債，將改善淨利潤表觀與現金流。公司持續推進資本開支的紀律性管理，針對回報期較長的項目採取更審慎的投入節奏，在維持必要的維護性資本開支的同時強化自由現金流的穩定性。若EBIT與經營現金流保持韌性，疊加利率環境的邊際緩和，將對年度利潤修復形成支撐。

分析師觀點

近期市場機構對凱撒娛樂的觀點偏謹慎，看空佔比更高。多位分析師強調在當前利率與資本成本背景下，負債壓力與利潤率壓縮是關鍵矛盾，認為短期盈利修復不具備充分的確定性。有觀點指出，「在收入增速有限的情況下，費用與利息開支的剛性使得每股收益的彈性不足，指引可能繼續偏保守」，並將關注賭場客流結構和非博彩收入的改善能否有效對沖成本端壓力。結合本季度市場一致預期顯示EPS為-0.17美元、EBIT按年下滑，相關機構將估值錨定在現金流質量與資產負債表改善的節奏之上，建議投資者重點跟蹤本季度對成本控制與債務管理的具體進展，以及會員生態帶來的營收結構優化跡象。