摘要

迪爾股份有限公司將於2026年02月19日（美股盤前）發布最新季度財報，市場正關注營收與利潤走向及農業設備周期變化對短期業績的影響。

市場預測

根據一致性預期，本季度迪爾股份有限公司的營收預計為76.86億美元，按年變化為-0.15%；調整後每股收益預計為2.05美元，按年下降34.11%；EBIT預計為5.09億美元，按年下降49.89%。新聞端對上一財季的前瞻一致預期為營收98.50億美元、每股收益3.85美元，結合公司在上季度財報中釋放的指引與業務節奏，市場對本季度的毛利率與淨利率普遍謹慎，若無法獲取具體預測值則不展示；由於預測信息中未給出毛利率及淨利率的具體數據，本文不呈現相關數值。公司主營亮點在於「銷售淨值」業務為核心貢獻，結構性利潤仍受產品組合與價格紀律支撐。發展前景最大的一項現有業務亮點來自「銷售淨值」貢獻營收105.79億美元，按年增長14.06%，顯示主業在上季度維持較好規模，但持續性取決於渠道庫存與農機更替周期。

上季度回顧

上季度迪爾股份有限公司營收105.79億美元，按年增長14.06%；毛利率25.13%，按年信息未披露；歸屬母公司淨利潤10.65億美元，淨利率8.63%，按月下降17.38%；調整後每股收益3.93美元，按年下降13.63%。公司在價格與成本管控上維持紀律，但設備需求的周期性調整開始對利潤端形成壓力。公司主營亮點在於「銷售淨值」貢獻營收105.79億美元，按年增長14.06%，同時財務與利息收入15.15億美元，其他收入3.00億美元，結構上仍以核心整機與零部件銷售為主。

本季度展望

核心整機與零部件的訂單延遲與價格紀律的再平衡

市場預計本季度整機與零部件訂單節奏繼續放緩，主要因經銷商主動控庫、終端客戶推遲大額資本開支，導致營收預計為76.86億美元並按年小幅下滑。價格紀律仍是支撐毛利的關鍵，但在較低訂單密度下，高毛利的選配件與售後服務對總毛利貢獻的佔比提升有限，造成EBIT預計降至5.09億美元並按年下降49.89%。公司此前通過提價與產品組合優化抵禦原材料與人工成本上行，但在需求放緩階段，價格與銷量的再平衡不可避免壓縮利潤率。對股價而言，若訂單波動延長至春季播種前後，情緒面可能更敏感，市場將更看重管理層對渠道庫存與產能排程的量化指引。

農業設備周期與孖展環境對短期利潤的影響

農產品價格回落與現金流的不確定性，使得農場主更傾向於延後換機或改用維保方案，直接體現為本季度EPS預計為2.05美元，按年下降34.11%。孖展成本維持高位令以貸款購置設備的客戶現金流壓力上升，從而抑制新增設備交付節奏。財務與利息收入在組合中佔比一定，但在訂單規模走弱時難以抵消整機收入下滑帶來的利潤壓力。如果後續利率預期出現拐點，訂單推遲的部分需求有望在下半財年逐步兌現，而當前市場定價對短期壓力已有所反映，投資者更看重管理層關於全年利潤走廊的更新。

經銷商庫存與產能排程對毛利與現金流的傳導

上季度公司維持25.13%的毛利率與8.63%的淨利率，但按月淨利潤下滑17.38%提示現金流與排產需更審慎。本季度若公司進一步優化經銷商庫存、減少低周轉SKU，將有助於穩定價格體系，避免渠道促銷侵蝕毛利。產能排程方面，在較低需求密度階段，如何保障關鍵平台產品的交付穩定以及對高毛利的選裝件與售後服務資源傾斜，將決定利潤底線。現金流層面，保守的庫存策略可降低營運資金佔用，提高抗周期能力，但同時必須平衡交付周期與售後體驗以防止訂單流失。

分析師觀點

媒體與研報信號顯示機構整體觀點謹慎偏空，看空比例高於看多。路透頻道在2025年11月25日至2025年11月26日的前瞻稿件中提及，分析師預計公司在開盤前披露的財報將呈現「營收提高但每股收益下降」的結構，第四財季一致預期為營收98.50億美元、每股收益3.85美元，並在8月的更新中強調「關稅衝擊與利潤下滑風險」。從評級分佈看，買入與持有並存，但結合對EPS與利潤率的持續下修，當前主流觀點集中於周期性壓力尚未完全釋放。以一致性預期為例，本季度EPS預計為2.05美元，按年下降34.11%，EBIT預計按年下降49.89%，體現出對利潤端的謹慎態度；在該框架下，看空陣營強調訂單推遲、經銷商去庫存與孖展環境對盈利的掣肘，認為短期利潤率修復空間有限。綜合這些觀點，市場更關注管理層是否能在2026年02月19日的電話會上給出更明確的渠道庫存目標與全年利潤走廊，作為判斷周期底部與節奏修復的核心依據。