摘要

Instacart, Inc. (Maplebear Inc.)將於2026年05月06日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注營收韌性與盈利彈性。

市場預測

市場一致預期本季度Instacart, Inc. (Maplebear Inc.)營收為10.06億美元，按年增長12.03%，預計EPS為0.60美元，按年增長54.25%，預計EBIT為1.81億美元，按年增長42.14%；若未披露毛利率與淨利率預期，相關數據不展示。公司主營由「交易」與「廣告和其他」構成，上一季「交易」收入26.77億美元、「廣告和其他」收入10.65億美元。公司在廣告變現與訂單密度提升方面具備優勢，發展前景最大的現有業務為「廣告和其他」，收入規模10.65億美元，佔比28.46%，在電商廣告預算回暖背景下具備較好的增長彈性。

上季度回顧

上一季度Instacart, Inc. (Maplebear Inc.)營收為9.92億美元，按年增長12.34%，毛利率為72.28%，歸屬於母公司股東的淨利潤為8,100.00萬美元，淨利率為8.17%，調整後每股收益為0.30美元，按年下降43.40%。公司單季淨利潤按月下降43.75%，主要系投入與費用時點影響使利潤短期承壓。公司上一季度主營結構中，「交易」收入為26.77億美元、「廣告和其他」收入為10.65億美元，廣告業務佔比接近三成，是提升綜合毛利率的關鍵支撐。

本季度展望

訂單頻次與客單價的平衡

較高的毛利結構為公司提供了通過促銷與會員權益提升訂單頻次的空間，但需要在客單價與補貼強度之間進行動態權衡。若通過配送費結構優化與更細顆粒度的定價模型提升小單滲透率，短期可能壓制單筆貢獻，長期有望擴大活躍用戶規模並抬升平台總交易額。結合市場對本季度營收按年增長12.03%的預期，若訂單增速略高於GMV增速，疊加廣告曝光強度提升，收入結構有望繼續向高毛利項傾斜。

廣告變現效率與商家投放意願

廣告與其他業務是公司利潤彈性所在，上一季口徑顯示該項收入為10.65億美元，佔比28.46%。在零售媒體預算回暖的背景下，通過優化競價算法與商品貨架位的廣告負載，單位流量變現能力有望提升；同時若廣告主更聚焦ROI，平台需持續證明轉化效率與復購提升的閉環能力。從行業經驗看，廣告負載的邊際抬升需兼顧用戶體驗，若控制合理，廣告ARPU可能提升並帶動EBIT按年增長按預期達42.14%。若廣告主預算恢復慢於預期，則對EPS增速可能產生擾動。

履約網絡與成本結構的優化

公司在高毛利基礎上，仍需通過更高的履約密度與倉配協同降低單位履約成本。利用區域化揀貨路徑優化與時段定價策略，可在不犧牲履約時效的前提下降本增效；若前置倉與門店協同進一步深化，配送失敗率與退補成本有望下降。成本結構的改善將直接反饋至淨利率與EBIT，若履約效率提升與廣告收入佔比擴大同步發生，本季度EPS達到0.60美元預期的可實現性更高。

商家生態與會員體系的強化

商家側，通過分層工具與數據洞察降低促銷浪費，能夠提升商家留存和投放穩定性；消費者側，會員權益疊加配送承諾與返利機制，有助於提高復購與購物籃大小。若會員滲透率上升，對廣告位價值與訂單密度有正向帶動。結合上一季度淨利率8.17%的基數，會員驅動的復購提升與退貨率下降可緩釋營銷費用佔比，從而增強利潤端韌性。

監管環境與競爭動態

生鮮與即時零售賽道競爭活躍，差異化體現在品類深度、履約效率與廣告轉化能力。公司若在數據歸因與商家工具上形成壁壘，將對預算分配產生吸引力。競爭加劇時，以價格促銷換取訂單增長會壓縮利潤，市場對本季度EBIT與EPS的高增長預期意味着經營策略需要在規模與利潤間維持平衡。

分析師觀點

近期分析師研判更偏向看多一方，佔比更高，核心理由在於廣告業務的利潤彈性與履約效率改善帶來的盈利質量提升預期。多家機構觀點指向：一是本季度營收預計增長約12.03%，在行業競爭背景下體現收入韌性；二是EBIT與EPS預測按年增速分別為42.14%與54.25%，表明費用結構優化與高毛利業務拉動正在顯現；三是廣告與其他業務接近三成佔比，疊加競價效率與投放工具優化，有望在收入端與利潤端產生雙提升效應。總體來看，看多觀點更佔優勢，關注點集中在廣告變現、訂單密度與履約效率三條主線對利潤率的共同改善作用。