摘要

兆易創新將於2026年08月18日盤後發布最新季度財報，市場普遍聚焦存儲與MCU提價周期、回購推進對每股指標的影響及費用結構變化。

市場預測

市場一致預期本季度兆易創新營收為人民幣44.05億元，按年增長90.98%；調整後每股收益為2.00元，按年增長258.38%。上季度公司未披露對本季度的明確收入與利潤指引，當前一致預期更側重存儲鏈條恢復與結構性提價的反映。 公司主營由「集成電路產品」構成，上季度實現收入人民幣41.88億元，產品組合修復帶動規模快速回升。發展前景最大的現有業務集中於存儲與MCU板塊，2025年公司全年收入為人民幣92.04億元，按年增長25.10%，其中專用型存儲增速為26.40%，MCU增速為13.00%，在AI終端、汽車電子與工業控制需求回升的帶動下具備延續性基礎。

上季度回顧

上一季度兆易創新實現營收人民幣41.88億元，按年增長119.38%；毛利率57.08%；歸屬於母公司股東的淨利潤人民幣14.61億元；淨利率34.89%；調整後每股收益2.18元，按年增長522.86%。 分項看，淨利潤按月增長158.72%，費用效率與產品結構優化帶來利潤端彈性；業務層面以「集成電路產品」為核心，收入彈性主要來源於存儲與MCU訂單修復與結構性提價落地。就構成而言，集成電路產品上季度收入人民幣41.88億元，按年增長119.38%，規模擴張與毛利修復同步推進，支撐利潤率表現。

本季度展望

存儲價格與產能替代的收益傳導

近期多家機構研報指出，全球大廠持續從利基型DRAM與SLC NAND等領域淡出，供給結構趨於收斂，疊加AI應用拉動的端側與邊緣側容量需求提升，為國內廠商帶來份額與價格的雙重修復窗口。公司在存儲鏈條上具有較強的產品覆蓋能力，NOR Flash的份額基礎與平台化客戶資源有望向利基DRAM與SLC NAND延伸，帶來量價共振。在價格信號逐步明朗與訂單結構回暖的背景下，一致預期本季公司營收按年增長90.98%，若價格彈性延續，存儲業務將繼續貢獻邊際增量。毛利率層面，上季達57.08%，本季若產品組合向高附加值品類傾斜，疊加製造端議價改善，毛利率存在進一步抬升的可能，但節奏仍受上游晶圓代工成本與同業提價執行力度影響。綜合判斷，存儲主線的量價彈性仍是本季收入側的核心驅動力，利潤端彈性將取決於價格傳導與成本端變化的錯位程度。

MCU與車規、工業需求的結構性提升

過往年度數據表明，公司MCU業務在汽車電子與工業控制應用中保持穩健增長，2025年公司整體收入按年增長25.10%，其中MCU實現13.00%的按年提升，顯示出較強的終端韌性。本季在信創、車載域控制與電驅等結構性升級背景下，32位高端MCU滲透率提升，配合工具鏈與生態完善，有望帶來訂單結構的改善。與存儲搭配形成平台化供給後，MCU單品ASP與整體配套價值提升潛力更強，有利於厚實毛利率與費用攤薄效果。需要關注的是，高端MCU認證周期較長、客戶切換黏性高，短期內對收入的拉動更體現在結構優化與組合毛利的穩步抬升，若搭配存儲出貨恢復，同步貢獻利潤端彈性。

回購推進、股本結構與每股指標

公司董事會於2026年07月31日審議通過回購A股股份方案，回購規模為人民幣10億元至20億元，擬用於註銷減資。若回購按計劃推進，流通股本收縮與資金成本權衡下，對每股收益與每股自由現金流存在正向影響；結合一致預期本季調整後每股收益2.00元（按年增長258.38%），若後續季度經營現金流匹配，全年口徑的每股指標具備進一步改善的空間。需要動態跟蹤的是，回購節奏與執行價格將影響實際註銷規模與財務費用變化，配合費用率管控與產能利用率提升，共同決定利潤表的釋放幅度。綜合考慮資本結構優化與盈利質量改善的交互效應，市場對公司EPS彈性的預期與回購推進的確定性高度相關。

費用、匯率與毛利率敏感性

上季度公司淨利率為34.89%，利潤端改善明顯，顯示在收入擴張期間費用率具備較好彈性；若本季收入繼續高增，攤薄效應有望延續。成本端方面，晶圓代工價格、良率爬坡與封測成本將影響單位成本與毛利率彈性，若上游價格穩定且出貨規模繼續擴大，毛利率具備穩中趨上的條件。應收回款與庫存結構亦將對現金轉換與折扣政策產生影響，從而反饋到期間費用與淨利率側；若疊加人民幣匯率波動，海外結算的換算差異可能帶來短期擾動。整體來看，維持毛利率在較高區間的關鍵在於產品組合優化與價格傳導的持續性，費用端則依賴規模效應與精細化投入控制的協同。

分析師觀點

在我們檢索的時間範圍內，機構觀點以看多為主，呈現明顯佔優格局（看多：看空約為3:0）。交銀國際證券在2026年07月17日給予「增持」觀點，強調存儲與MCU迎來提價周期，疊加多業務協同，業績增長動能充足；結合公司上季度毛利率57.08%與本季收入高增長預期，盈利彈性具備延續基礎。野村東方國際證券在2026年05月15日維持「增持」，認為全球存儲產能結構性遷移與大廠對利基品類的逐步收縮，為公司在NOR、SLC NAND與利基DRAM的份額提升創造窗口，量價改善有望在未來數個季度反映到收入與毛利率中。中郵證券在2026年05月26日給予「買入」，關注端側AI與汽車電子帶動的MCU迭代升級，以及平台化供給對客戶價值的提升，判斷公司在產品組合與渠道協同方面具備較強的持續性。綜合多家機構的共同觀點，支撐看多結論的核心邏輯集中在：存儲供需與提價周期驅動的量價雙修復、MCU結構升級帶來的組合毛利抬升、以及回購與資本結構優化對每股指標的潛在正向作用；若價格傳導與執行力延續，市場對收入與利潤的上行彈性預期仍將維持高位。