摘要

麥斯莫醫療將於2026年02月26日（美股盤後）發布最新季度財報，市場聚焦併購進展與盈利修復的節奏和確定性。

市場預測

市場一致預期本季度麥斯莫醫療營收為4.08億美元，按年下降31.08%；調整後每股收益為1.48美元，按年增長3.77%；EBIT為1.11億美元，按年增長1.27%，當前未見針對本季度毛利率、淨利潤或淨利率的明確預測數據，公司在上季度披露中也未提供面向本季度的相關比率指標指引。公司主營仍以衛生保健相關監測產品為核心，上季度該類產品貢獻營收3.71億美元，佔比99.92%，結構集中與渠道穩定增強了營收確定性與交付能力。發展前景最大的現有業務仍是衛生保健相關監測產品線，上季度營收3.71億美元，按年下降26.44%，在短期承壓的同時併購協同預計將改善產品組合與區域覆蓋。

上季度回顧

公司上季度實現營收3.71億美元，按年下降26.44%；毛利率為62.07%（按年數據未披露）；歸屬於母公司股東的淨利潤為-1.00億美元（按年數據未披露）；淨利率為-27.03%（按年數據未披露）；調整後每股收益1.32美元，按年增長34.69%。利潤端的顯著壓力值得關注：歸母淨利潤轉負且按月變動為-295.71%，提示一次性因素與費用結構擾動對當季利潤產生明顯影響。主營業務方面，衛生保健相關監測產品為核心收入支柱，上季度營收3.71億美元，按年下降26.44%，佔總營收99.92%，結構集中有利於聚焦關鍵產品與銷售體系，但也提高了對單一賽道景氣與競爭態勢的敏感度。

本季度展望

併購進展與估值影響

併購是本季度影響公司估值與股價預期的核心變量。外部買方提出每股180.00美元的全現金收購建議，並預計在今年下半年完成，這一報價對應顯著溢價，傳遞出對公司核心技術與產品線的認可。併購協議設定了3.05億美元的終止費條款，有助於提高交易執行的嚴肅性與完成概率，緩和投資者對交易不確定性的顧慮。管理層預計併購完成後的首個完整財年調整後稀釋每股收益增厚0.15至0.20美元，若併購落地並按指引推進，盈利質量與現金流穩定性有望提升，從而對估值中樞形成支撐。考慮到本季度市場一致預期的營收下行與盈利修復的初步跡象，併購預期可能成為情緒與估值的關鍵支點，交易進度與監管審查節點將直接影響股價的階段性波動。

專利與產品生態的變量

公司在血氧測量等核心技術的知識產權上長期投入，相關專利訴訟與監管程序的推進影響產品生態與潛在授權路徑。近期關於智能手錶產品的進口是否因專利糾紛受限的監管程序受到市場關注，若後續程序為公司技術確權提供更清晰邊界，可能拓展授權收入或改善競爭態勢，從而為主營產品與新品迭代創造更好的商業環境。在情景分析中，若監管審查強化侵權認定並推動技術合規改造，市場或將修正對可穿戴賽道中血氧監測技術的價值評估，進而反哺公司在B端與C端的產品定位。相應地，任何程序性延宕或結論的不確定性也可能延長市場等待期，對訂單節奏與新品推廣產生時效性影響，因此企業在合規溝通與供應鏈協同上的把控將成為短期經營的重要能力指標。

費用結構與盈利質量的修復路徑

在營收承壓的背景下，費用結構優化與盈利質量修復是本季度關注重點。市場預期本季度EBIT為1.11億美元，結合上季度62.07%的毛利率與本季度未披露的毛利率與淨利率預測，可以觀察到公司通過費用管控與產品組合優化推動利潤端的彈性釋放。若併購推進帶來規模效應與採購協同，原材料與製造成本的攤薄將改善毛利水平，銷售與管理費用率也可能隨渠道整合與組織減冗而下降。與上季度歸母淨利潤-1.00億美元、淨利率-27.03%的基數相比，本季度在費用率與業務結構上的調整若能兌現，疊加市場對調整後每股收益1.48美元的預期，有望形成盈利質量的階段性改善。對投資者而言，觀察點在於費用率走勢、訂單結構與產品均價的變化，以及併購帶來的組織與渠道整合進度是否按計劃落地。

分析師觀點

從近期觀點匯總看，多數機構傾向看多公司中短期走勢，主因在於併購預期與盈利增厚的指引為估值提供支撐。買方提出的每股180.00美元全現金報價本身體現了對公司資產與技術的認可度，且交易條款中的3.05億美元終止費強化了執行約束，被市場視為提高交易完成確定性的信號。管理層披露併購完成後的首個完整財年調整後稀釋每股收益增厚0.15至0.20美元的指引，為賣方模型提供了關鍵的量化參數，多家觀點據此認為併購協同對利潤端的拉動可部分對沖收入短期下行帶來的影響。併購公告後，公司盤前股價一度大幅拉升，反映出投資者對交易的積極定價與對盈利改善的預期，這一市場反饋也被機構解讀為看多力量的佔優。在綜合併購價格、交易條款與EPS增厚指引的基礎上，看多觀點強調：一是交易完成後資源整合與成本協同將改善利潤結構與現金流確定性；二是明確的價格與時間窗口為估值重定價提供參照；三是核心技術與產品線在併購平台下的全球化推廣空間更大。相對應的保守觀點主要聚焦於監管程序與整合節奏，但在目前的輿論與市場反饋中佔比相對較小，主流觀點仍將併購作為推動估值與盈利修復的重要催化。