倒車接人還是進入調整階段？

今日（9月18日）午後，A股突然回調。 上證指數、 創業板指盤中雙雙跌超1%，機器人、半導體產業鏈大幅回落，有色行業跌幅進一步擴大，場內上漲個股降至1000只以下，滬深兩市成交額突破3萬億元。港股市場也同步回調，恒生指數從上漲到跌超400點。

那麼，究竟發生了什麼？從消息面上看，並無顯性利空。分析人士認為，從昨天晚上國際商品市場的走勢來看，集體下跌走勢可能在一定程度上意味着市場博弈聯儲局降息的結束，一些頭寸此時亦出現兌現情緒。從匯市的走勢來看，雖然人民幣也殺跌，但貶值幅度並不大。

午後突然回調

今日，A股午後突然異動，三大指數集體走低。截至收盤， 上證指數跌1.15%，深證成指跌1.06%，創業板指跌1.64%。個股跌多漲少，滬深京三市超4400股下跌，今日成交突破3萬億。

具體來看，旅遊股逆勢走強，雲南旅遊、曲江文旅漲停；CPO等算力硬件股活躍，德科立、長飛光纖等漲停；半導體芯片股衝高回落，中微公司、賽微微電漲超10%。下跌方面，黃金股集體走低，曉程科技跌超8%；券商、金融科技股調整，大智慧跌超8%。

港股市場午後亦明顯走弱。港股午後隨A股跌幅擴大，恒生指數一度跌超400點。 恒生科技指數回吐逾2%漲勢轉跌1%，AI、機器人、半導體行業衝高回落。

昨晚，聯儲局降息，但外圍大宗商品集體大幅回落，美元指數亦反彈至97上方。分析人士認為，這可能是一次博弈聯儲局降息之後的兌現操作。從人民幣走勢來看，雖然美元指數大幅反彈，但人民幣貶值力度並不大。中國8月Swift人民幣在全球支付中佔比2.93%，前值2.88%。

從殺跌結構來看，紅利板塊大幅走弱，可能是市場殺跌主因。午後，金融科技全線走弱，加大了市場回調壓力。成份股中榮科科技、銀之傑、指南針、同花順、財富趨勢等皆出現大跌行情。

消息面上，反而有利好消息傳出。德國萬億歐元資產管理機構DWS首席執行官Stefan Hoops日前透露，今年10月將於歐洲推出跟蹤中證A500指數的ETF，為海外投資者提供佈局中國資產的新工具，屆時DWS或成為全球首家推出跟蹤中證A500指數的ETF的海外機構。

後市如何演繹？

那麼，在市場大跌之後，市場將如何演繹？分析人士認為，今天放量殺跌，在一定程度上會發散一些籌碼。在國慶之前，令市場持續處於震盪走勢，但震盪幅度亦會收斂，走勢依然可能偏積極。待到10月份，市場依然存在機會。

從外圍來看，方正證券認為，聯儲局降息啓動，整體利好中國資產。一是，國內貨幣政策寬鬆空間打開，降準降息可期：聯儲局年內或有3次降息空間，中美利差有望收窄，匯率壓力邊際收窄，為國內央行貨幣寬鬆創造有利外部條件；二是，從歷史經驗看，聯儲局降息週期啓動後，國內權益類資產超額收益明顯，尤其創業板指領升，股市中成長風格領先：2019年和2024年聯儲局降息週期啓動後，國內股市超額收益明顯，其中創業板和成長風格領先。

信達證券認為，過去一年A股綜指漲幅已接近慢牛的上限，參照美股和A股歷史經驗，若為慢牛，指數在半年內難以出現顯著上漲；而若為快牛，震盪期通常較短，預計10月後可能重啓上漲趨勢。政策與微觀流動性共振，推動大級別牛市的可能性較高。歷史上，政策支持與股市流動性改善往往共同推動大級別牛市。例如，在股權孖展規模低於上市公司派息的情況下，均出現較大牛市。當前政策環境積極，疊加資金面寬鬆，牛市主升浪已開啓。