摘要

阿斯伯裏汽車集團將於2026年02月05日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注本季度收入與利潤修復節奏及二手車與售後業務結構貢獻的變化。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度阿斯伯裏汽車集團收入預計為48.94億美元，按年增長17.53%，EBIT預計為2.62億美元，按年增長17.82%，調整後每股收益預計為6.66美元，按年增長10.35%；公司上季度財報對本季度未披露收入、毛利率、淨利潤或淨利率及調整後每股收益的具體指引。公司主營業務中，新汽車營收為25.29億美元，佔比52.68%；二手車營收為14.12億美元，佔比29.42%；零部件和服務營收為6.59億美元，佔比13.73%；金融和保險營收為2.00億美元，佔比4.17%。發展前景最大的現有業務是零部件和服務，該業務穩定性強、毛利率結構更優，疊加客戶黏性提升，有望在周期波動中平滑盈利。

上季度回顧

上季度，阿斯伯裏汽車集團實現營收48.01億美元，按年增長13.32%，毛利率16.72%；歸屬母公司淨利潤1.47億美元，淨利率3.06%，按月變動為-3.73%；調整後每股收益為7.17美元，按年增長12.91%。公司在複雜的車市環境下保持了多元結構驅動，售後和金融保險業務的利潤貢獻穩定，結構性改善支撐利潤表現。主營業務方面，新汽車實現營收25.29億美元；二手車實現營收14.12億美元；零部件和服務實現營收6.59億美元；金融和保險實現營收2.00億美元，上述結構有助於分散新車周期波動的影響，其中售後業務具備較高毛利特徵。

本季度展望

新車交付與品牌結構的邊際改善

預計本季度公司新車業務在高端品牌與主流品牌渠道的結構均衡下保持韌性。隨着整車廠產能和供應鏈恢復，熱銷車型的交付周期縮短，帶動新車銷量小幅回升，有助於攤薄固定成本並提振單店效率。價格端的折扣力度較去年同期趨於穩定，毛利率預計維持平穩區間，但單位車輛毛利難以回到疫情期間的高位，因此規模改善是利潤修復的主要路徑。公司通過精細化庫存管理與定價策略，可能繼續推動庫存周轉率改善，配合營銷數字化投放，提升展廳到店轉化。若終端孖展利率繼續走低，消費者換購意願回暖，將對新車滲透形成進一步支撐，從而對整體收入端形成增量。

二手車業務的庫存與定價策略

二手車價格自上年下半年起波動收斂，批發端價格回調提供了更好的收購成本窗口，公司有望通過提升自有渠道收購佔比來優化毛利。二手車業務對資金周轉和渠道效率更敏感，內部整備效率與線上曝光能力決定車輛周轉速度，若周轉天數縮短，將直接改善資金佔用和利息成本。公司在跨門店調配與定價算法方面的投入，能夠更靈活匹配區域供需，減少滯銷車帶來的折價風險。與金融與保險業務的綁定銷售也有望提升單車綜合毛利，形成「車源獲取—整備—銷售—金融保險」的閉環。若批發價維持溫和回升而零售端需求保持，二手車毛利率存在結構性改善空間，對整體利潤彈性貢獻更為顯著。

售後服務與金融保險的穩定現金流屬性

零部件與服務業務具備高復購、高毛利的特性，受新車周期影響較小，是公司利潤穩定器。保養、事故車維修與延保服務的滲透提升，有望在存量車保有量擴大的背景下帶動收入持續增長。公司通過預約系統與客戶關係管理工具，提高車主回廠率，疊加技師產能與工位利用率優化，單店產出效率可繼續抬升。金融與保險業務通過豐富產品組合與與主機廠、銀行合作優化費率，對單車附加毛利提供支撐；若本季度信貸環境友好，F&I滲透率維持或上行，將對單位毛利構成正向拉動。整體看，這兩塊業務對現金流的貢獻穩定，有助於抵禦新車價格波動對利潤的擾動。

成本控制與門店網絡優化的利潤彈性

公司在過去幾個季度持續推進費用結構優化，包括門店人員配置、廣告投放效率和後台共享服務中心的整合，費用率有望保持穩健。隨着數字化工具在潛客線索管理、價格智能化和售後預約方面的滲透，營銷與獲客成本進一步下行。門店網絡方面，通過聚焦產出效率較高的區域和品牌組合，並對錶現不佳的網點進行調整，門店產能利用率提升帶來利潤率改善。若本季度收入側兌現增長預期，經營槓桿將帶動EBIT改善與EPS釋放，這一點在一致預期中已有所反映。

分析師觀點

近期市場研報對阿斯伯裏汽車集團的立場以看多為主。從機構觀點匯總看，看多佔比更高，核心論據集中在售後與金融保險帶來的利潤穩定性、新車與二手車的結構性修復以及費用效率的提升。多位分析師指出，公司收入結構多元、現金流穩健，EBIT與EPS在本季度有望實現按年增長，且業績確定性較強。基於上述判斷，看多方認為當期估值處於合理區間，一旦收入與利潤增速如預期兌現，股價具備順勢反映基本面的空間。